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文｜辛苔編輯/馮國(guó)營(yíng)

“一言九鼎，誠(chéng)信天下”。當(dāng)這句話作為鼎誠(chéng)人壽的經(jīng)營(yíng)理念時(shí)，或許不曾想到，自己會(huì)面臨一場(chǎng)關(guān)乎生存的信任危機(jī)。

截至2024年底，鼎誠(chéng)人壽凈資產(chǎn)已由正轉(zhuǎn)負(fù)，累計(jì)虧損超23億元，資本缺口持續(xù)擴(kuò)大，正式步入“資不抵債”的危險(xiǎn)境地。這一關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)的失守，敲響了公司可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的警鐘。

16年持續(xù)“失血”

保險(xiǎn)行業(yè)從不缺“長(zhǎng)跑者”，但連續(xù)16年虧損的企業(yè)卻寥寥無幾，鼎誠(chéng)人壽便是其中一個(gè)典型例子。

成立于2009年，幾乎每年都在“虧損名單”上占據(jù)一席之地。2009-2024年，公司的凈利潤(rùn)分別為-0.41億元、-0.49億元、-0.72億元、-0.90億元、-0.86億元、-1.08億元、-0.82億元、-0.99億元、-0.88億元、-0.79億元、-1.10億元、-1.62億元、-2.65億元、-2.55億元、-2.04億元及-2.07億元，合計(jì)虧損達(dá)23.87億元。

今年開局，虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。截至2025年一季度末，公司實(shí)現(xiàn)凈虧損1.95億元，接近去年一年度的虧損水平。

更嚴(yán)峻的是，持續(xù)虧損已徹底掏空了公司的“家底”。截至2025年一季度末，鼎誠(chéng)人壽凈資產(chǎn)為-2.99億元，這意味著其資產(chǎn)已不足以覆蓋負(fù)債，深陷“資不抵債”的境地。

對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，凈資產(chǎn)是抵御風(fēng)險(xiǎn)的“安全墊”，一旦為負(fù)，不僅意味著償付能力承壓，更可能觸發(fā)監(jiān)管預(yù)警。而公司一季度的核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率分別為100.81%、117.47%，瀕臨監(jiān)管規(guī)定的紅線。報(bào)告進(jìn)一步預(yù)測(cè)，下一季度這兩項(xiàng)指標(biāo)或?qū)⒎謩e下降至93.24%和112.2%，風(fēng)險(xiǎn)壓力持續(xù)上升。

負(fù)債端成本剛性是導(dǎo)致持續(xù)虧損的重要原因之一。2022-2024年，保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金從30.85億元飆升至85.34億元，三年內(nèi)膨脹了近2倍。這一急劇增長(zhǎng)不僅反映了公司在償付能力上的巨大壓力，也揭示了其在利率波動(dòng)下的脆弱性。

根據(jù)2024年年報(bào)披露的信息，會(huì)計(jì)估計(jì)變更顯示，因利率曲線變化導(dǎo)致新增準(zhǔn)備金高達(dá)4.61億元，成為吞噬利潤(rùn)的最大“黑洞”。隨著市場(chǎng)利率的下行，公司需要為未來可能的賠付責(zé)任預(yù)留更多資金，這直接導(dǎo)致了準(zhǔn)備金的大幅增加。

增資工作難推進(jìn)

在償付能力壓力之下，增資成了關(guān)鍵抓手。近年來，鼎誠(chéng)人壽頻頻嘗試增資。2018年，原股東海航集團(tuán)率先出手，將其持有的1.9億股股份轉(zhuǎn)讓給深圳香江金融控股集團(tuán)，另將0.6億股交割給了上海冠浦地產(chǎn)。與此同時(shí)，另一大股東新光人壽也在悄然調(diào)整布局——它將手中的0.75億股股份轉(zhuǎn)手柏霖資產(chǎn)，再將0.5億股股權(quán)劃歸國(guó)展投資。

這不僅是一次股權(quán)的重新洗牌，更像是一場(chǎng)資本撤離前的信號(hào)釋放。

但變革并未止步于此。緊接著，公司迎來了一波來自多方的新鮮注資。香江金融、柏霖資產(chǎn)、國(guó)展投資、冠浦地產(chǎn)以及深圳樂安居紛紛出手，分別向鼎誠(chéng)人壽增資1.88億元、0.6億元、1.75億元、1.25億元、0.65億元及1.38億元，最終將鼎誠(chéng)人壽的注冊(cè)資本推至12.5億元。這場(chǎng)看似積極的資本注入，為公司帶來一絲喘息之機(jī)。

可惜好景不長(zhǎng)。

到了2020年中，資金壓力再度襲來。鼎誠(chéng)人壽宣布啟動(dòng)新一輪增資計(jì)劃，擬新增資本金7.5億元，試圖穩(wěn)住日益緊張的資本結(jié)構(gòu)。然而，這一計(jì)劃遲遲沒有落地，仿佛被按下暫停鍵。

一年后，更大的變局到來。

新光人壽決定徹底退出舞臺(tái)，將手中25%的股份悉數(shù)“打包”轉(zhuǎn)讓給紅豆集團(tuán)；香江金融也將其持有的20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了江蘇永鋼集團(tuán)。這意味著，曾經(jīng)在2018年入股的一批老股東，正在逐步淡出鼎誠(chéng)人壽的歷史舞臺(tái)。

而就在同一年，公司再次高調(diào)推出一項(xiàng)高達(dá)25億元的增資計(jì)劃，目標(biāo)是將注冊(cè)資本從12.5億元提升至37.5億元。這一次，公司明確表示，希望借助新股東的力量重整旗鼓。

然而，現(xiàn)實(shí)并不如預(yù)期那般順利。除了柏霖資產(chǎn)繼續(xù)支持外，其余原有股東均選擇袖手旁觀。倒是紅豆集團(tuán)、永鋼集團(tuán)以及深圳市物資集團(tuán)表達(dá)了參與意愿，成為新的潛在投資人。一時(shí)間，增資似乎有了曙光。

不過，監(jiān)管審批卻遲遲未過。各方等待良久，最終于2022年11月正式簽署《增資協(xié)議解除書》，宣告這場(chǎng)聲勢(shì)浩大的增資行動(dòng)徹底落空。鼎誠(chéng)人壽也隨即退還了全部25億元增資款，這場(chǎng)本該成為“救命稻草”的資本運(yùn)作，最終無疾而終。

最新消息顯示，公司計(jì)劃在2025年度持續(xù)推進(jìn)增資計(jì)劃，但結(jié)合連續(xù)虧損的現(xiàn)實(shí)以及當(dāng)前股東狀況，增資前景并不明朗。

四大股東欲“下車”

截至目前，公司共有六家股東。其中，新光人壽是外資企業(yè)，其余五大股東分別是民營(yíng)企業(yè)。然而，看似穩(wěn)定的股權(quán)結(jié)構(gòu)，背后暗流涌動(dòng)。

去年4月，北京產(chǎn)權(quán)交易所披露一則鼎誠(chéng)人壽65%股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，順正新、香江金融控股、國(guó)展投資以及樂安居四家股東擬聯(lián)合出清所持全部股權(quán)。不過截至目前，這筆股權(quán)并未轉(zhuǎn)讓成功。

這并非偶然。除了新光人壽外，其余多數(shù)股東或因自身財(cái)務(wù)狀況不佳，所持股份被司法凍結(jié)；或受制于戰(zhàn)略重心調(diào)整，急于甩賣資產(chǎn)“斷臂求生”。鼎誠(chéng)人壽的股權(quán)結(jié)構(gòu)，正在經(jīng)歷一場(chǎng)劇烈洗牌。

而作為公司創(chuàng)始階段便深度參與的外資股東，新光人壽的持股比例也已從最初的50%降至25%。盡管目前仍保有管理層席位，但面對(duì)持續(xù)惡化的經(jīng)營(yíng)局面，其“水土不服”的問題似乎仍未緩解。

股東動(dòng)蕩之下，后續(xù)增資可能不及預(yù)期。從財(cái)務(wù)回報(bào)來看，16年累計(jì)虧損逾23億元，且看不到扭虧希望，繼續(xù)增資更像是“填無底洞”。從風(fēng)險(xiǎn)角度看，資不抵債狀態(tài)下，股東投入的資金可能優(yōu)先用于償還債務(wù)，而非業(yè)務(wù)發(fā)展。

鼎誠(chéng)人壽這場(chǎng)持續(xù)16年的“失血”長(zhǎng)跑，最終能否迎來終點(diǎn)，仍需時(shí)間給出答案。

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