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■ 吳曉璐

近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)黨的建設(shè)暨2025年年中工作會(huì)議，部署下一階段資本市場(chǎng)改革重點(diǎn)任務(wù)，首要任務(wù)仍是“全力鞏固市場(chǎng)回穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)”，此外，會(huì)議還提出“從資產(chǎn)端、資金端進(jìn)一步固本培元”。

與今年年初召開的2025年系統(tǒng)工作會(huì)議中提出的“投融資綜合改革”相比，本次會(huì)議從資產(chǎn)端、資金端來定義改革方向，從資本市場(chǎng)功能視角轉(zhuǎn)向要素視角，改革方向和重點(diǎn)更加明確、清晰。

資產(chǎn)端改革聚焦提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值。培育一批高質(zhì)量、穩(wěn)回報(bào)的上市公司，是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基石，也是長(zhǎng)期資金入市的重要前提。一方面，要持續(xù)把好市場(chǎng)入口關(guān)，暢通出口關(guān)。今年以來，監(jiān)管部門持續(xù)增加優(yōu)質(zhì)上市公司供給。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月27日，今年以來57家公司登陸A股，合計(jì)募資606.46億元，其中55家是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。同時(shí)，僵尸企業(yè)、“害群之馬”加快出清。今年以來，有24家公司退市，涉及市值退市、面值退市、重大違法強(qiáng)制退市等。未來，隨著科創(chuàng)板“1+6”改革舉措落地，以及創(chuàng)業(yè)板深化改革的一攬子舉措出臺(tái)，資本市場(chǎng)將迎來更多優(yōu)質(zhì)高科技企業(yè)。

另一方面，要用好并購(gòu)重組等資本市場(chǎng)工具，提高存量上市公司質(zhì)量。自“并購(gòu)六條”及其配套規(guī)則出臺(tái)以來，資本市場(chǎng)并購(gòu)重組活躍度明顯提升，收購(gòu)上市公司、優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)、擬IPO企業(yè)以及跨行業(yè)并購(gòu)、跨境并購(gòu)等一批典型案例落地，并購(gòu)重組已經(jīng)成為上市公司提質(zhì)增效主渠道。同時(shí)，監(jiān)管部門對(duì)并購(gòu)重組過程中存在的財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為“零容忍”，對(duì)炒概念、盲目跨界及時(shí)出手，推動(dòng)并購(gòu)重組真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

資金端改革聚焦培育壯大長(zhǎng)期資本、耐心資本。長(zhǎng)期資金是資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者長(zhǎng)期穩(wěn)健投資不僅能為市場(chǎng)帶來增量資金，引導(dǎo)市場(chǎng)投資理念向價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資轉(zhuǎn)變，增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性和韌性，還有助于提升自身的投資回報(bào)。

今年以來，監(jiān)管部門多措并舉為市場(chǎng)引入更多源頭活水。一方面，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司明確“類平準(zhǔn)基金”地位，并持續(xù)增持寬基ETF；保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大。另一方面，公募基金、國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制落地，有利于提升其投資積極性和穩(wěn)定性。

后續(xù)，需要持續(xù)推動(dòng)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等合理擴(kuò)大投資規(guī)模，推動(dòng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、年金基金三年以上長(zhǎng)周期考核，以及全國(guó)社保基金五年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制落地，鼓勵(lì)“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”，夯實(shí)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行的基石。

可以說，資產(chǎn)端與資金端的改革是相輔相成的，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是吸引長(zhǎng)期資金入市的核心，穩(wěn)定、充裕的長(zhǎng)期資金則為優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)支撐。隨著“兩端”改革深入，資本市場(chǎng)生態(tài)不斷優(yōu)化，資源將更加高效地配置于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

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