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財(cái)聯(lián)社7月24日訊（編輯瀟湘）過去幾周，特朗普上個(gè)月將沉重的聯(lián)邦債務(wù)利息成本，列為要求美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾降息的理由之一。然而，德意志銀行發(fā)布一項(xiàng)最新研究顯示，解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席并強(qiáng)行降息，并不會(huì)起到特朗普想要的效果。
德意志銀行美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家MatthewLuzzetti等人在周三的一份報(bào)告中寫道，“撤換鮑威爾對(duì)美國債務(wù)利息成本起不到任何作用?！?/p>
特朗普近來已多次呼吁美聯(lián)儲(chǔ)將其基準(zhǔn)利率（目前設(shè)定在4.25%至4.5%）下調(diào)約300個(gè)基點(diǎn)。周二在白宮的一次會(huì)議上發(fā)表講話時(shí)，他再度表示，這樣做“只需動(dòng)動(dòng)筆，就能節(jié)省超過1萬億美元”。
然而，根據(jù)德銀團(tuán)隊(duì)的測算，特朗普的這一“如意算盤”，或許根本打不響。
德銀以7月16日市場的即時(shí)反應(yīng)為例，當(dāng)時(shí)有報(bào)道稱特朗普正準(zhǔn)備罷免鮑威爾，盡管特朗普本人之后否認(rèn)了這一計(jì)劃。從當(dāng)時(shí)的行情波動(dòng)來看，雖然短期美債收益率確實(shí)在一小時(shí)內(nèi)出現(xiàn)大跌，但長期收益率卻反而上升，原因是市場擔(dān)心一個(gè)更容易受政治影響的美聯(lián)儲(chǔ)可能在未來導(dǎo)致更高的通脹。
Luzzetti等人寫道：“若單純從市場反應(yīng)來看，我們發(fā)現(xiàn)，短期收益率下降帶來的成本節(jié)約將被長期收益率的上升所抵消。具體而言，若總統(tǒng)解雇鮑威爾，美國財(cái)政部到2027年可能僅能累計(jì)節(jié)省約120億至150億美元的利息成本”。
自美聯(lián)儲(chǔ)于2022年加息以抑制數(shù)十年來一遇的高通脹以來，美國財(cái)政部的債務(wù)利息支出成本就一路急劇上升。隨著之前發(fā)行的低息債券到期并需要被新的高息債券取代，這一成本負(fù)擔(dān)持續(xù)加劇。數(shù)據(jù)顯示，在2025財(cái)年的前九個(gè)月，美國政府債務(wù)的利息成本總額已達(dá)到了9210億美元，較上年同期增長6%。
美聯(lián)儲(chǔ)官員今年一直維持基準(zhǔn)利率不變，同時(shí)等待了解更多關(guān)于特朗普的關(guān)稅和其他政策將如何影響通脹的信息。事實(shí)上，即便是支持美聯(lián)儲(chǔ)7月就降息的鴿派官員美聯(lián)儲(chǔ)理事克里沃勒上個(gè)月也強(qiáng)調(diào)，債務(wù)利息成本并非央行的考慮因素。
“國會(huì)賦予我們的使命是關(guān)注失業(yè)率和物價(jià)穩(wěn)定，”沃勒在6月20日接受采訪時(shí)表示?！八鼪]有要求我們?yōu)槊绹峁┝畠r(jià)融資。”
極端情況真出現(xiàn)了會(huì)如何？
德意志銀行團(tuán)隊(duì)假設(shè)，如果鮑威爾被撤職，與基線預(yù)測相比，美聯(lián)儲(chǔ)未來降息幅度隨著時(shí)間推移可能會(huì)額外增加50個(gè)基點(diǎn)——這一預(yù)測基于對(duì)7月16日上午交易時(shí)段的分析。
他們還寫道，如果美聯(lián)儲(chǔ)真的像特朗普建議的那樣將基準(zhǔn)利率降至1%，這“可能”會(huì)改變結(jié)論。但一種情景是，更大幅度的降息可能會(huì)放大上周所見的動(dòng)態(tài)，“甚至導(dǎo)致成本增加”。
而在另一邊，如果投資者為未來多年定價(jià)一個(gè)更低的美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率，那么即使是長期收益率，也確實(shí)可能下降。但這仍然不會(huì)顯著節(jié)省債務(wù)成本。
他們表示：“市場的反應(yīng)將取決于許多高度不確定性的因素”，例如美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者能保持鴿派立場多久，以及投資者會(huì)要求多少額外的通脹補(bǔ)償?！澳壳皼]有辦法以結(jié)構(gòu)化的方式提前校準(zhǔn)這種反應(yīng)”。
根據(jù)Luzzetti等人的測算，如果在整條收益率曲線上預(yù)期收益率全線降低50個(gè)基點(diǎn)，那么到2027年，累計(jì)的債務(wù)償付成本將下降780億美元。但即便如此，這也“不會(huì)顯著改變美國的債務(wù)格局?！?/p>
截至2025年1月，美國國債規(guī)模已達(dá)到了36.1萬億。7月4日，美國總統(tǒng)特朗普簽署了爭議巨大的大而美法案，將美國聯(lián)邦債務(wù)上限提高5萬億美元至41.1萬億美元。這雖然在短期內(nèi)避免了美國國債違約危機(jī)，卻給未來埋下了更大的隱患。
美國聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)的測算顯示，該法案將在未來10年增加3.4萬億美元的財(cái)政赤字，并導(dǎo)致美國國債增加4.1萬億美元。
