華爾街見(jiàn)聞
投資者對(duì)特朗普反復(fù)無(wú)常的貿(mào)易戰(zhàn)可能對(duì)新興市場(chǎng)造成的潛在影響擔(dān)憂減弱,轉(zhuǎn)而關(guān)注這些國(guó)家逐步改善的經(jīng)濟(jì)狀況。同時(shí),特朗普對(duì)鮑威爾的抨擊以及美國(guó)政府債務(wù)水平上升,也令投資者對(duì)美債持謹(jǐn)慎態(tài)度。
隨著傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)美債的吸引力下降,投資者正大舉涌入新興市場(chǎng)債券,推動(dòng)高評(píng)級(jí)新興市場(chǎng)政府和企業(yè)債相對(duì)于美債的利差降至金融危機(jī)以來(lái)的最低水平。
最新數(shù)據(jù)顯示,投資級(jí)新興市場(chǎng)國(guó)家債券較美債的溢價(jià)已降至1.04個(gè)百分點(diǎn),企業(yè)債券的溢價(jià)則為1.1個(gè)百分點(diǎn)。這標(biāo)志著主權(quán)債利差達(dá)到自2007年以來(lái)的最緊水平,而企業(yè)債利差也接近特朗普當(dāng)選前的低點(diǎn)。
這一走勢(shì)表明,投資者對(duì)特朗普反復(fù)無(wú)常的貿(mào)易戰(zhàn)可能對(duì)新興市場(chǎng)造成的潛在影響擔(dān)憂減弱,轉(zhuǎn)而關(guān)注這些國(guó)家逐步改善的經(jīng)濟(jì)狀況。同時(shí),特朗普對(duì)鮑威爾的抨擊以及美國(guó)政府債務(wù)水平上升,也令投資者對(duì)美債持謹(jǐn)慎態(tài)度。
“傳統(tǒng)的安全資產(chǎn)已不如從前那么安全,這是推動(dòng)人們進(jìn)入信貸市場(chǎng)(包括新興市場(chǎng))的因素之一,”美國(guó)銀行全球新興市場(chǎng)固定收益策略主管DavidHauner表示。他同時(shí)指出,“超強(qiáng)”的全球股票市場(chǎng)和美元走弱也提供了助力。
摩根大通新興市場(chǎng)債券指數(shù)(包括投資級(jí)和高收益級(jí))的整體利差已從今年4月的3.9個(gè)百分點(diǎn)降至略高于3個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到2020年初以來(lái)的最低水平。新興市場(chǎng)主權(quán)債券和企業(yè)債券分別提供7.3%和6.3%的收益率,相比之下,10年期美債收益率為4.3%。
高評(píng)級(jí)發(fā)行國(guó)增加,帶動(dòng)債券市場(chǎng)擴(kuò)容
市場(chǎng)受到高評(píng)級(jí)海灣國(guó)家成為債券常規(guī)發(fā)行者的提振。
例如,沙特阿拉伯有望連續(xù)第二年成為新興市場(chǎng)債務(wù)最大發(fā)行國(guó)之一,因?yàn)樵搰?guó)正利用債務(wù)市場(chǎng)度過(guò)油價(jià)低迷期并為其“巨型項(xiàng)目”提供資金。
“新興市場(chǎng)投資級(jí)利差相對(duì)于歷史水平確實(shí)偏緊。然而,該領(lǐng)域的信用評(píng)級(jí)質(zhì)量在近年來(lái)也有顯著提高,”瑞銀資產(chǎn)管理新興市場(chǎng)固定收益主管ShamailaKhan表示。
全球投資者加速布局
利差收緊也反映了高質(zhì)量信貸在新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)市場(chǎng)之間正在發(fā)生的“趨同交易”。AvivaInvestors新興市場(chǎng)債務(wù)聯(lián)席主管AaronGrehan指出:“過(guò)去兩到三年,我們看到全球投資者在新興市場(chǎng)(尤其是投資級(jí))的參與度不斷提高。”
Hauner則補(bǔ)充道:“新興市場(chǎng)多年來(lái)一直被嚴(yán)重低配。如果人們持有較少,他們就有更多空間繼續(xù)在新興市場(chǎng)信貸中增加風(fēng)險(xiǎn)敞口?!?/p>
然而,一些分析師認(rèn)為投資者的樂(lè)觀情緒幾乎沒(méi)有為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期急劇下滑或美國(guó)關(guān)稅驅(qū)動(dòng)通脹的潛在風(fēng)險(xiǎn)留下空間。
摩根大通新興市場(chǎng)固定收益策略主管JonnyGoulden表示,雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能好于預(yù)期,但“如果衰退風(fēng)險(xiǎn)保持較低,利差沒(méi)有太多空間進(jìn)一步收緊”,但“如果衰退風(fēng)險(xiǎn)重新出現(xiàn),利差有可能顯著擴(kuò)大”。
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