時刻新聞
陳孟善
其中，預告的向好率為43.8%（ps：類型為續(xù)盈、略增、預增、扭虧都算“向好”），相比去年年報預告向好率稍有提升。
而，7月作為集中披露期，這段時間的市場熱點、股價異動，多是圍繞中報預告的超預期發(fā)生的。部分行業(yè)龍頭憑借亮眼預告，不僅自身走出“連板”行情，甚至能撬動整體板塊的表現(xiàn)。
近期“中報預告引爆行情”典型案例
當然，影響短期行情的因素很多（比如政策變化、國際局勢等），財報只是其中的一部分，但不可否認的是，它是一個非常重要的“情緒爆點”，因為超預期/低預期的數(shù)據(jù)會很容易引發(fā)市場情緒波動，從而影響股價。
今天，廣發(fā)基金投顧團隊就帶你一起來看看，今年的中報預告情況到底如何，哪些板塊或有機會。
問題欄：
1．披露數(shù)量，誰最多？——基礎化工、電子、機械、醫(yī)藥
2．什么行業(yè)，“蒸蒸日上”？——非銀金融、有色金屬和電子
3．前期的熱門板塊，中報表現(xiàn)如何？（TMT、有色金屬、光伏與新能源、醫(yī)藥、電力等）
4．如果用業(yè)績預告情況，來做行業(yè)輪動，是個好策略嗎？
（放心閱讀，都是大白話~今天寫的板塊比較多，對特定板塊感興趣的小伙伴，可以直接滑動過去閱讀）
Q1：披露數(shù)量，誰最多？
——基礎化工、電子、機械、醫(yī)藥
一個熱知識：中報業(yè)績預告是否要披露，一定程度上是由公司自己決定的。
雖然也有一些必須強制披露的情形，例如凈利潤為負、扭虧為盈、同比增減幅≥50%等有重大變化的情形，不過，其余情況下，公司都是可以自由選擇是否要披露的。
就今年的數(shù)據(jù)來看：
l披露數(shù)量最多的行業(yè)有：基礎化工、電子、機械、醫(yī)藥等，這些都超過了100家。
l披露率最高的行業(yè)：房地產、煤炭和建材。
這里需要注意的是，披露率高未必是好事，這可能是因為這些行業(yè)中，符合以上“必須披露的情形”的公司比較多，即那些“凈利潤為負”等負面情形。
Q2：什么行業(yè)，“蒸蒸日上”？
——非銀金融、有色金屬和電子
如果將續(xù)盈、略增、預增、扭虧定義為“向好”，則：
l各行業(yè)中，業(yè)績向好率最高的是非銀金融（主要是券商、保險等），達到了82.50%，其次是有色金屬和電子，向好率分別為74.07%和61.47%。
l而剛才所提到的，披露率最高的煤炭、房地產，其向好率都是偏低的，其中煤炭只有4.55%，房地產為26.4%。
不知道大家有沒有發(fā)現(xiàn)，上面的圖表里是沒有銀行的。
也就是到目前為止，沒有銀行披露了業(yè)績預告。這也說明，銀行的凈利潤數(shù)據(jù)相對穩(wěn)定，比較難觸發(fā)“必須披露業(yè)績預告”的情形。
Q3：TMT、有色金屬、光伏與新能源、醫(yī)藥、電力等前期的熱門板塊，表現(xiàn)如何？
-TMT：
相對來說，電子的表現(xiàn)更優(yōu)秀一些。
電子向好率：61.47%
通信向好率：40.48%
傳媒向好率：35.42%
計算機向好率：29.33%
我們在今年2月的文章《恒生科技年內漲超30%，這波“流量”對A股影響幾何？》也為大家推薦了“與AI相關的算力、應用和云產業(yè)鏈”，存在部分交易止盈資金重新尋找其他方向的機會。
-有色金屬：
行業(yè)披露率38.30%，屬于中等水平，但向好率74.07%，是僅次于非銀金融的第二名。
細分行業(yè)上，貴金屬（主要是黃金）和小金屬（主要是稀土）業(yè)績表現(xiàn)較好，向好率分別為100%和90%。
有色金屬，我們一直是比較看好的，但細分板塊的分歧會比較大一些，具體可以看下這2篇，這里就不贅述了。
l黃金股VS黃金大揭秘！一字之差會帶來多大的影響？
l一文讀懂稀土：中美貿易談判密碼，藏在元素周期表里
-光伏與新能源：
首先說下光伏。
我們之前在《5萬買新車？新能源車價格戰(zhàn)全解析》一文中討論過，光伏的基本面從23年以來，一直處于相對低位。從中報的業(yè)績預告來看，披露的21家公司中只有2家盈利，也與我們的預期判斷一致。
不過，近期反內卷政策持續(xù)出臺，控價和限產雙管齊下，光伏作為典型的“反內卷”重點行業(yè)之一，這幾天行情走的也比較好。
然后是新能源車。
目前這些車企里，披露業(yè)績預告的不多。
當然核心原因是，有很多新勢力車企（包括幾個行業(yè)龍頭公司）只在港股上市，因此也不在咱們的討論范圍內。
目前披露的幾家中，除了一家龍頭公司是預增，其他都是預計虧損。
所以，市場對車企價格競爭的擔憂，也并非無中生有。不過，新能源車也屬于反內卷政策涵蓋的重點行業(yè)，我們不妨期待一下后續(xù)的變化。
-醫(yī)藥：
醫(yī)藥行業(yè)的披露率為20.45%，相對較低；向好率在40%左右，處于各個行業(yè)內的中等水平。
不過，正如我們在開頭的表中列示的，CXO板塊的某個龍頭公司的中報預增公告非常亮眼，Q2收入和經調凈利潤均大幅超過市場預期，預計凈利潤的同比增速超過100%。
市場也給予了良好的反饋：公司本身作為市值2000億以上的大盤股，當日也強勢漲停了；連帶著整個CXO板塊連續(xù)大漲，醫(yī)藥板塊的行情持續(xù)火熱。
對這個板塊感興趣的朋友，可以詳細讀一下這篇《創(chuàng)新藥，創(chuàng)新高！一文讀懂創(chuàng)新藥為何大漲？》，寫的比較全。
-電力：
板塊整體預告向好率為54.84%，其中火電為75%，綠電為25%，水電披露的兩家中一家盈利一家虧損。
從業(yè)績來看，火電基本面相對更穩(wěn)健。7月上半月受益于氣候高溫，火電的股價表現(xiàn)不錯，不過這兩天有所回落。
需要注意，電力中的火電、水電、綠電邏輯是差異很大的，投資前建議看下我們上周寫的這篇《多地酷暑、電費暴漲！一文讀懂最近很火的電力行業(yè)》，里面也介紹了一些標的。
Q4：用業(yè)績預告情況，來做行業(yè)輪動，是個好策略嗎？
這里，我們簡單構建一個典型的業(yè)績預告超預期行業(yè)輪動策略，來看看情況：
第一步：構建業(yè)績預告超預期因子
每個月末，將過去三個月中上市公司披露的、最新的業(yè)績預告情況減去最新的分析師一致預期值進行比較，我們就可以構建出一個業(yè)績預告超預期因子。
第二步：定期投入
根據(jù)每個月末計算得到的業(yè)績預告超預期因子值，對上市公司進行排序分組，并在下個月投資特定組別的公司，這樣我們就能得到，不同分組股票的策略凈值。
從理論上來說，超預期程度越高的公司，可能在接下來的漲幅更好。
那實際市場回測結果呢？
從數(shù)據(jù)來看：
-如下圖所示，group1，也就是業(yè)績預告超預期因子值最大的1組，長期累計超額收益非常明顯。
-從高到低的十個分組的凈值表現(xiàn)，基本上符合單調性，也就是業(yè)績超預期大好的，漲得很好；而超預期大弱的，也跌得相對比較慘。
圖：業(yè)績預告超預期策略超額收益
業(yè)績一直是投資者評判公司質地的重要指標，從這個策略的結果來看，中報的內容對我們的投資還是有一定指引作用的。
不過，這個指標也有2個問題點：
1．凈利潤數(shù)據(jù)亮眼≠股價一定會上漲
以下這些情況，都會對股價有影響：
-可能有資金已經提前埋伏，等待消息出來后拋售；
-利潤上漲的持續(xù)性存疑，可能是低基數(shù)效應下，短暫的暴漲；
-行業(yè)周期可能處于頂部；
-市場整體的情緒一般。
2．業(yè)績不是市場的唯一關注點
一方面來說，公司的基本面可能隨時發(fā)生變化；
另一方面來說，市場的主線也可能從“關注業(yè)績”隨時轉向其他的方面，例如關注產業(yè)新聞（不會在短期內反映到業(yè)績數(shù)字上）、關注價格高低和交易擁擠度等。
實際上，曾經有一段時間，大約是2023-2024年兩年左右，業(yè)績超預期這種“景氣度”類策略，在A股市場上是相對失效的。
不過，今年以來，隨著市場交易活躍度和風險偏好的回升，景氣度類的策略表現(xiàn)整體還不錯。
總的來說，當前市場熱點輪動速度非?？欤踔撩恐艿臒狳c都不一樣，還是建議大家采用“杠鈴”策略，對行業(yè)進行分散配置，降低集中度風險，或者選擇通過基金投顧組合的方式參與市場，省心又省力。
廣發(fā)基金投顧團隊的研究覆蓋了A股、A債、美股、美債、黃金等大類資產，致力于為你提供“從投到顧”的全方位服務，努力讓大家擁有更輕松的投資體驗。
風險提示：廣發(fā)基金本著勤勉盡責、誠實守信、投資者利益優(yōu)先的原則開展基金投顧業(yè)務，但并不保證各投顧組合一定盈利，也不保證最低收益。投資者參與基金投顧業(yè)務，存在本金虧損的風險?；鹜顿Y組合策略的風險特征與單只基金產品的風險特征存在差異?；鹜额櫂I(yè)務項下各投資組合策略的業(yè)績僅代表過往業(yè)績，不預示未來的業(yè)績表現(xiàn)，為其他投資者創(chuàng)造的收益也不構成業(yè)務表現(xiàn)的保證。因基金投資顧問業(yè)務尚處于試點階段，存在因基金投顧機構的試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務的風險。投資前請認真閱讀投顧協(xié)議、策略說明書等法律文件，充分了解投顧業(yè)務詳情及風險特征，選擇適合自身的組合策略，投資須謹慎
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來源：紅網
作者：楊志鴻
編輯：枝書琴
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