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來(lái)源：北京商報(bào)
銀行股近期有所調(diào)整，市場(chǎng)看法出現(xiàn)分歧。銀行股屬于A股的核心資產(chǎn)，一定漲幅之后的調(diào)整有其必然性，但不應(yīng)該盲目看空。畢竟銀行股的價(jià)值擺在那里，仍然是價(jià)值投資者的核心標(biāo)的。
銀行股此輪調(diào)整的直接誘因，可歸結(jié)為市場(chǎng)情緒的階段性波動(dòng)與資金配置的再平衡。前期銀行股在穩(wěn)健業(yè)績(jī)與低估值修復(fù)的雙重驅(qū)動(dòng)下，累積了一定漲幅，部分資金選擇獲利了結(jié)，導(dǎo)致短期拋壓增加。同時(shí)，A股市場(chǎng)整體風(fēng)格切換，資金流向成長(zhǎng)賽道，進(jìn)一步加劇了銀行股的資金分流。
然而，這些因素更多屬于短期擾動(dòng)，而非長(zhǎng)期趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，核心資產(chǎn)的調(diào)整往往伴隨市場(chǎng)情緒的過(guò)度反應(yīng)，而銀行股作為經(jīng)濟(jì)壓艙石的地位并未動(dòng)搖。當(dāng)前調(diào)整更像是市場(chǎng)在經(jīng)歷一輪上漲后，通過(guò)價(jià)格修正完成籌碼交換，為下一輪上行積蓄能量。
銀行股的核心價(jià)值，始終建立在穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與低估值的安全邊際之上。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，多數(shù)上市銀行保持了凈利潤(rùn)的正增長(zhǎng)，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，不良貸款率穩(wěn)步下降。在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的背景下，銀行作為順周期行業(yè)，其盈利能力有望隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖而進(jìn)一步增強(qiáng)。
與此同時(shí)，銀行股的估值水平仍處于相對(duì)低位。截至目前，A股大銀行板塊的平均市盈率仍然處于全體股票中的谷底，股價(jià)更是多數(shù)低于每股凈資產(chǎn)值，顯著低于國(guó)際市場(chǎng)平均水平。這種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與估值低迷的背離，恰恰反映了市場(chǎng)對(duì)銀行股的過(guò)度謹(jǐn)慎。隨著市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率不斷下行，銀行股的高股息率和穩(wěn)定性?xún)?yōu)勢(shì)將愈發(fā)凸顯，成為長(zhǎng)期資金的重要配置方向。
對(duì)于價(jià)值投資者而言，銀行股的短期調(diào)整不應(yīng)成為動(dòng)搖信心的理由，反而應(yīng)視為優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的時(shí)機(jī)。首先，銀行股的商業(yè)模式具有天然的穩(wěn)定性，其盈利主要來(lái)源于利差收入與中間業(yè)務(wù)，受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響相對(duì)較小。其次，監(jiān)管環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，資本補(bǔ)充工具創(chuàng)新、不良資產(chǎn)處置效率提升等政策紅利，將進(jìn)一步夯實(shí)銀行股的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在中特估體系下，國(guó)有大行作為核心資產(chǎn)，其估值重構(gòu)過(guò)程遠(yuǎn)未結(jié)束，長(zhǎng)期向上空間依然廣闊。
當(dāng)然，投資銀行股也需關(guān)注潛在風(fēng)險(xiǎn)，如區(qū)域經(jīng)濟(jì)分化導(dǎo)致的資產(chǎn)質(zhì)量差異、金融科技沖擊下的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力等。但這些風(fēng)險(xiǎn)更多是結(jié)構(gòu)性的，可通過(guò)精選個(gè)股、分散配置等方式有效規(guī)避，而非否定整個(gè)板塊的投資價(jià)值。
總之，銀行股的短期調(diào)整，本質(zhì)上是市場(chǎng)對(duì)核心資產(chǎn)的一次壓力測(cè)試。對(duì)于認(rèn)同價(jià)值投資理念的投資者而言，銀行股以其業(yè)績(jī)確定性、估值安全邊際與分紅穩(wěn)定性，仍是A股市場(chǎng)中不可多得的優(yōu)質(zhì)選擇。
隨著2025年中期報(bào)告的公布，業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性?xún)?yōu)良的銀行股仍然具有長(zhǎng)期持有的價(jià)值，而且中報(bào)的發(fā)布將會(huì)消除投資者心中的不確定性，這也為投資者放心持有提供了更多心理支持。
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