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來源：央廣財經(jīng)

央廣財經(jīng)記者鄒煦晨樊瑞

開源證券涉及一起1.26億元的恢復執(zhí)行案，近日浮出水面。

此前，為多家企業(yè)提供IPO輔導和保薦服務的開源證券，其自身IPO進程在排隊三年后宣告終止。對于撤回IPO的原因，開源證券彼時回應央廣財經(jīng)記者時表示，一切以深交所公告為準，“未來時間合適，我們還是希望能繼續(xù)沖擊資本市場?！?/p>

1.26億元的恢復執(zhí)行案

中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示，開源證券新增一條恢復執(zhí)行記錄，案號為（2025）陜01執(zhí)恢165號，立案時間2025年5月28日，標的1.26億元。

案件審理流程數(shù)據(jù)來源：天眼查

天眼查顯示，在該案件的審理流程中，還有一項標注為“其他”的環(huán)節(jié)，對應案號為（2022）中國貿(mào)仲京裁字第0339號，是中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會于2022年作出的裁決。

關于該1.26億元恢復執(zhí)行案的相關裁判文書以及仲裁相關裁決文書，央廣財經(jīng)記者在中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)和中國裁判文書網(wǎng)均未找到。北京德和衡（上海）律師事務所覃丹律師告訴記者，從恢復執(zhí)行的案號上來看，該案在執(zhí)行階段曾終結過執(zhí)行程序，后經(jīng)當事人申請恢復執(zhí)行。

上海正策律師事務所董智毅律師表示，開源證券作為金融機構，案件可能涉及債券違約、質押回購等復雜金融交易，部分信息或因涉及市場穩(wěn)定或商業(yè)秘密而被限制公開（如交易對手方、底層資產(chǎn)細節(jié)）。

央廣財經(jīng)記者注意到，開源證券曾在2024年12月披露的IPO申報稿（下稱“申報稿”）中披露了一起仲裁，計算后的相關金額與1.26億元較為吻合。

申報稿顯示，2017年7月10日，開源證券設立“廈農(nóng)商1號定向資產(chǎn)管理計劃”（下稱“廈農(nóng)商1號”），作為管理人代表廈農(nóng)商1號與潞安集團財務有限公司（下稱“潞安財務”）于2018年10月11日開展了一筆債券質押式回購交易，質押物為18華陽經(jīng)貿(mào)SCP002、SCP003債券，向潞安財務融資9900萬元，融資利率3.8%/年，融資到期日2018年11月1日。

據(jù)開源證券所述，2018年9月30日，質押標的債券觸發(fā)交叉違約，質押式回購融資還款出現(xiàn)困難，構成違約。2019年1月28日，潞安財務就上述違約事項提起仲裁，請求裁決開源證券承擔違約責任，但裁決期限屆滿前申請撤回了全部仲裁請求。2021年3月23日，潞安財務再次就本案申請仲裁。

2022年2月11日，中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會作出了裁決：廈農(nóng)商1號以其全部財產(chǎn)承擔違約責任，同時，開源證券作為管理人，以自有資金就廈農(nóng)商1號資管計劃全部財產(chǎn)不足清償?shù)膫鶆战痤~的50%承擔補充賠償責任。

因上述仲裁裁決未按期履行，潞安財務向陜西省西安市中級人民法院（下稱“西安市中院”）申請執(zhí)行。根據(jù)執(zhí)行通知書，西安市中院責令以開源證券管理的廈農(nóng)商1號的全部資產(chǎn)（而非開源證券的固有財產(chǎn)）向潞安財務承擔賠償責任，以開源證券固有財產(chǎn)就廈農(nóng)商1號的全部資產(chǎn)不足清償?shù)膫鶆战痤~的50%承擔補充賠償責任。

從融資到期的2018年11月至恢復執(zhí)行的2025年5月，按照9900萬元的融資額、3.8%/年的利率粗略計算，本息金額合計正好約1.26億元。

彼時，開源證券在申報稿中稱，截至招股說明書簽署日，因廈農(nóng)商1號未完成資產(chǎn)清算，上述仲裁裁決及執(zhí)行裁定尚未履行完畢，公司是否須承擔補充賠償責任尚不明確。

不過，申報稿顯示，開源證券從2021年開始，每年都對該起仲裁計提預計負債，且預計負債總額逐步增加。

2021年，開源證券計提預計負債1032.22萬元；2022年，廈農(nóng)商1號對潞安財務的賠償責任因計算2022年罰息而增加，開源證券相應承擔的補充賠償責任也有所增加，因此公司補充計提預計負債362.33萬元；2023年及2024年上半年，開源證券又分別補充計提預計負債362.33萬元和180.67萬元。

另外，開源證券2024年年報顯示，因廈農(nóng)商1號未完成資產(chǎn)清算，仲裁裁決及執(zhí)行裁定尚未履行完畢，開源證券已就該事項確認預計負債2120.2萬元。

關于上述中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)公開的恢復執(zhí)行案件，開源證券7月21日回復央廣財經(jīng)記者稱，是公司管理的某定向資管計劃，對外開展債券投資交易發(fā)生違約引發(fā)仲裁，仲裁機構于2022年2月裁決資管計劃以其全部財產(chǎn)償還融資債務。

“案件當前正在執(zhí)行的是資管計劃本身的財產(chǎn)，該資管計劃的財產(chǎn)目前主要為債券，債券發(fā)行人因債權債務關系復雜，至今尚未完成破產(chǎn)清算，完成時間破產(chǎn)管理人目前暫時無法預測。因資管計劃并非法人組織，因此只能列資管計劃管理人即開源證券為名義被執(zhí)行人?！遍_源證券稱，該案件對公司經(jīng)營發(fā)展無重大影響。

“新三板王”面臨挑戰(zhàn)

值得注意的是，2024年10月，開源證券因債券承銷違規(guī)收到證監(jiān)會監(jiān)管罰單，被暫停債券承銷業(yè)務六個月。違規(guī)行為包括：在個別公司債券項目中未勤勉盡責，導致募集說明書中存在誤導性陳述；在承銷多項綠色債券時未審慎核查把關，造成債券發(fā)行人依托虛假、無收益或有明確資金來源且即將建成等項目違規(guī)融資、重復融資，約定用于綠色項目的資金被挪為他用；在多個投行項目中質控核查把關不嚴。

投行業(yè)務曾是開源證券的“強項”。根據(jù)行業(yè)公開數(shù)據(jù)，2018-2021年、2023年及2024年上半年，開源證券新三板掛牌項目行業(yè)排名第一，一度被媒體稱為“新三板王”。

“在深耕新三板領域同時，公司抓住北交所新設立的歷史契機，持續(xù)優(yōu)化中小企業(yè)服務體系，強化公司行業(yè)領先的中小企業(yè)服務能力，在北交所上市業(yè)務方面，已取得一定的比較優(yōu)勢”。開源證券在2024年12月披露的IPO申報稿中表示，“北交所保薦上市業(yè)務是公司的優(yōu)勢業(yè)務。”

然而，根據(jù)北交所官網(wǎng)信息，截至2025年7月20日，開源證券自2023年以來共新增保薦北交所IPO企業(yè)21家，但尚未有一家企業(yè)成功上市。其中，受理時間為2023年的14家企業(yè)中，已有13家終止審核，僅剩1家處于中止狀態(tài)。

據(jù)央廣財經(jīng)記者初步統(tǒng)計，開源證券2023年北交所IPO新增保薦數(shù)量曾位居行業(yè)第一，但到2024年已下滑至第9名。截至2025年7月20日，開源證券2025年的新增保薦數(shù)量與多家同行并列第6名，僅為行業(yè)第一的27.78%。

近期，四維傳媒宣布終止與開源證券持續(xù)近三年的上市輔導合作，并隨即更換保薦機構重啟北交所上市進程。對此，開源證券對央廣財經(jīng)記者表示，因四維傳媒與開源證券在企業(yè)資本市場發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃上存在差異，經(jīng)雙方友好協(xié)商達成終止服務意向。

關于保薦業(yè)務，開源證券表示，公司將以區(qū)域股交中心為抓手，前伸服務觸手，加快北交所、新三板項目的推進與儲備，提升市場競爭力。

巧合的是，開源證券申報稿提及“自2016年以來全面布局新三板業(yè)務”，而有著深厚監(jiān)管淵源的毛劍鋒，正是在2016年1月加入。資料顯示，2016年1月至2016年5月，毛劍鋒任職于開源證券，擔任總經(jīng)理助理；2016年5月至2018年4月，任職于開源證券，擔任總經(jīng)理助理兼股轉業(yè)務總部總經(jīng)理；2018年4月至今，擔任開源證券副總經(jīng)理、執(zhí)行委員會委員；2022年7月至2023年5月，兼任公司投資銀行總部總經(jīng)理。

此前，毛劍鋒于2009年12月至2012年12月，任職于中國證券業(yè)協(xié)會，擔任高級主辦；2013年1月至2015年6月，任職于全國股轉公司，擔任高級經(jīng)理。

全國股轉公司官網(wǎng)顯示，全國股轉公司為新三板運營機構，為新三板市場提供場所和設施，組織新三板市場的具體運營，監(jiān)督和管理新三板市場。北交所官網(wǎng)顯示，北交所主要服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，致力于打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。目前，北交所和全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）一體運營。

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