陳宜意

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來源/NewEconomist

7月23日，香港金融管理局總裁余偉文發(fā)文再談穩(wěn)定幣。他指出，過去一個月市場與社會對穩(wěn)定幣的討論熱度雖有回落，但降溫力度仍顯不足，并強調(diào)需以穩(wěn)妥、可持續(xù)原則落實《穩(wěn)定幣條例》。

余偉文：行穩(wěn)致遠(yuǎn)的穩(wěn)定幣

一個月前，我在這個欄目談到如何推動穩(wěn)定幣在香港穩(wěn)妥、可持續(xù)發(fā)展，并提出應(yīng)為穩(wěn)定幣熱潮降降溫。觀乎一個月來市場和社會上對穩(wěn)定幣的討論熱度，降溫力度仍需加強。今天我想從監(jiān)管角度再談?wù)勎覀兊目捶?，以及下一步如何按照穩(wěn)妥、可持續(xù)的原則落實《穩(wěn)定幣條例》。

01

避免過度炒作

穩(wěn)定幣作為新興的支付工具，并通過監(jiān)管而逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)金融體系，有積極的意義，公眾對它的功能和發(fā)展前景感興趣并有所期待，正常不過。但是，我們有必要防范市場和輿論過度炒作，最近有一些現(xiàn)象值得我們關(guān)注。

一是過度概念化。圍繞穩(wěn)定幣的討論容易集中于其對傳統(tǒng)金融特別是支付體系的顛覆作用，但是一旦要由虛入實，從概念和理論層面轉(zhuǎn)到應(yīng)用場景和具體安排，就出現(xiàn)明顯落差。以香港的經(jīng)驗為例，至今已經(jīng)有數(shù)十家機構(gòu)主動接觸金管局團(tuán)隊，有的明確表示有意申請穩(wěn)定幣牌照，有的屬于初步探路性質(zhì)?？偨Y(jié)這些接觸的經(jīng)驗，很多只停留在概念階段，如提出要提升跨境支付效率、支持Web3.0發(fā)展、提升外匯市場效率等愿景，但缺乏實際的應(yīng)用場景，無法提出切實可行的具體方案和落實計劃，更遑論具備管控風(fēng)險的意識和能力。一部分能提供應(yīng)用場景的，機構(gòu)本身卻缺乏發(fā)行穩(wěn)定幣的技術(shù)和管控各類金融風(fēng)險的經(jīng)驗和能力。參與穩(wěn)定幣可以有多種模式，對于這類機構(gòu)而言，較實際的做法似乎是與其他穩(wěn)定幣發(fā)行機構(gòu)合作，提供應(yīng)用場景，而非追求作為發(fā)行主體。

但更值得我們關(guān)注的是泡沫化趨勢。近期隨著穩(wěn)定幣概念的熱炒，市場出現(xiàn)了過度亢奮的情緒，一些上市公司，不管本業(yè)與穩(wěn)定幣或者數(shù)碼資產(chǎn)是否相關(guān)，只要宣稱有意開拓穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)即‘點石成金’，股價即應(yīng)聲上漲、股票交易量大增之余，公司知名度亦得以大大提升。其實，我們早前已明確表明，在初階段充其量只會批出數(shù)個穩(wěn)定幣牌照，換言之，失望者不在少數(shù)。而即使取得牌照，基于我們希望穩(wěn)步發(fā)展的考慮，加上初期所需要的資源投入，對公司短期盈利的貢獻(xiàn)會有一定的不確定性，希望投資者在消化市場‘利好’消息時保持冷靜和獨立思考。此外，我們注意到最近已經(jīng)出現(xiàn)了借推銷數(shù)碼資產(chǎn)和穩(wěn)定幣進(jìn)行的詐騙行徑，令民眾蒙受損失。《穩(wěn)定幣條例》8月1日生效，按照條例規(guī)定，自生效日起，向香港公眾宣傳推廣任何無牌穩(wěn)定幣，均屬違法。希望市民提高警覺，以免誤墮法網(wǎng)；這段時間如果有人向你宣傳推廣無牌穩(wěn)定幣，亦必須保持警惕。

02

嚴(yán)防金融風(fēng)險

穩(wěn)定幣也是近期各國央行和金融監(jiān)管當(dāng)局討論較多的課題，討論的焦點集中在穩(wěn)定幣的內(nèi)在和外溢風(fēng)險，包括對傳統(tǒng)金融市場和銀行的影響，但更大的關(guān)注點在于如何避免穩(wěn)定幣被不法分子利用作洗錢工具，特別是在跨境使用的場景。俗稱‘央行的央行’的國際清算銀行在最新的年度經(jīng)濟(jì)報告中，就用了不少篇幅強調(diào)防范穩(wěn)定幣洗錢風(fēng)險的重要性。

香港是國際金融中心，監(jiān)管水平一向以穩(wěn)健見稱，在國際上也有良好的聲譽。《穩(wěn)定幣條例》通過以后，我們馬上就落實條例的監(jiān)管和反洗錢兩份指引征求市場意見，目前正根據(jù)反饋意見適當(dāng)調(diào)整指引的要求，爭取在7月底公布。我們預(yù)期最終的定稿與咨詢草稿不會有太大的調(diào)整，而鑒于國際監(jiān)管的共同關(guān)注，在反洗錢方面會訂立更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)囊?，盡量減低穩(wěn)定幣成為洗錢工具的風(fēng)險，務(wù)求讓香港穩(wěn)定幣市場有序健康發(fā)展。

張弛有度是一種監(jiān)管藝術(shù)。較嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋O(jiān)管要求難免會限制穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)在短期內(nèi)大幅擴張的可能性，業(yè)界因此會有反響，這是預(yù)期之中。畢竟受監(jiān)管的穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)處于起步階段，先嚴(yán)，走穩(wěn)，然后按照實踐經(jīng)驗再適度放松，較諸起步過松然后收拾亂象，明顯更有利于市場和發(fā)行機構(gòu)的持續(xù)健康發(fā)展。當(dāng)然，我們要確保各種監(jiān)管要求的必要性和合理性，為發(fā)行機構(gòu)創(chuàng)造能夠站穩(wěn)成長的空間。

我們亦注意到近期市場上對申請程序有不少的傳言，我們將于下周公布‘穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度’的摘要說明，文件會闡述金管局接受和處理牌照申請的安排，有興趣的人士請保持關(guān)注。