文章來源：智通財經(jīng)
浙商證券發(fā)布研報稱，中國香港金管局（HKMA）于7月29日技術(shù)簡報會指出，將于8月1日起實施穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度。HKMA此次設(shè)置過渡期安排，針對2025年8月1日前已在香港發(fā)行穩(wěn)定幣的機構(gòu)，設(shè)6個月過渡期，期間可繼續(xù)運營但需補交申請。過渡期后未獲牌照的機構(gòu)必須停止在港業(yè)務(wù)。從8月1日開始，更多申請信息或逐步披露，比如意向名單、正式申請名單等，屆時將對可能會有更大機會拿到第一批牌照的公司有更為清晰的判斷，預(yù)計新一輪的穩(wěn)定幣行情會更加趨于理性，也會更加聚焦于核心標的。
浙商證券主要觀點如下：
實施穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度
申請時間線：中國香港金管局（HKMA）于7月29日技術(shù)簡報會指出，將于8月1日起實施穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度。有意申請執(zhí)照的機構(gòu)請于8月31日或之前聯(lián)系HKMA。如個別機構(gòu)認為已準備充分并希望盡早獲得考慮，應(yīng)于9月30日或之前向HKMA提交申請?？梢岳斫鉃?，8月先做意向溝通，9月將會開始接受第一批牌照申請人的申請。
審核核心要求：HKMA強調(diào)發(fā)牌需嚴格審核三大核心要求：1）合規(guī)性：滿足儲備資產(chǎn)托管、贖回機制、反洗錢等監(jiān)管要求；2）具體性：提交可行的商業(yè)方案及技術(shù)落地計劃；3）可持續(xù)性：證明具備長期運營的財力與技術(shù)資源。由于審核流程復(fù)雜，且需確保申請機構(gòu)完全達標，首批牌照預(yù)計2026年初發(fā)出（這一時間點晚于之前市場預(yù)期）。
過渡期安排：HKMA此次設(shè)置過渡期安排，針對2025年8月1日前已在香港發(fā)行穩(wěn)定幣的機構(gòu)，設(shè)6個月過渡期，期間可繼續(xù)運營但需補交申請。過渡期后未獲牌照的機構(gòu)必須停止在港業(yè)務(wù)。過渡期間，從事相關(guān)穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)的公司或?qū)⑻嵩玳_始先跑通業(yè)務(wù)鏈路，等到港幣穩(wěn)定幣推出之后，屆時相關(guān)穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)模式也已基本打磨成熟，即可切換至中國香港穩(wěn)定幣，成為中國香港穩(wěn)定幣最早的應(yīng)用場景。
美元穩(wěn)定幣影響：當前活躍于中國香港的穩(wěn)定幣多屬于美元穩(wěn)定幣，如USDT或USDC。如果過渡期結(jié)束后相關(guān)發(fā)行商未取得牌照，也就意味著這些美元穩(wěn)定幣將無法在香港的合規(guī)VATP交易所運營?？紤]到特朗普之子將于8月到中國香港參加比特幣論壇，而特朗普家族也已發(fā)出自己的穩(wěn)定幣USD1，未來中美兩國是否會在穩(wěn)定幣領(lǐng)域進行合作，如兩地合規(guī)穩(wěn)定幣互認機制、跨國穩(wěn)定幣監(jiān)管合作等，或?qū)⒊蔀槭袌鲫P(guān)注的焦點之一。
未來展望：從8月1日開始，更多申請信息或逐步披露，比如意向名單、正式申請名單等，屆時將對可能會有更大機會拿到第一批牌照的公司有更為清晰的判斷，預(yù)計新一輪的穩(wěn)定幣行情會更加趨于理性，也會更加聚焦于核心標的。
標的方面
穩(wěn)定幣主題將向更為理性、規(guī)范的方向演繹，推薦連連數(shù)字（02598）、OSL集團（00863），建議關(guān)注國泰海通（601211.SH，02611）、中信股份（00267）、東方證券（600958.SH，03958）、中國太保（601601.SH，02601）、耀才證券（01428）、中油資本（000617.SZ）、中銀香港（02388）、渣打集團（02888）、勝利證券（00854）。
風險提示
牌照發(fā)放不及預(yù)期，技術(shù)迭代，監(jiān)管沖突。
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