商業(yè)
過關(guān)了 肺也炸了
監(jiān)管態(tài)度可能較寬松，
楊亮
4小時前
或?qū)槲磥響?zhàn)：【機提供關(guān)|】鍵技術(shù)支持
2025-07-30 11:24:39
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美國鐵路行業(yè)有望迎來史上最大并購案。
7月29日周二，聯(lián)合太平洋公司宣布同意以約720億美元的現(xiàn)金加股票交易方式，收購諾?？四戏焦?，兩家合并后市場總值接近2000億美元（按當(dāng)前股價計算），且將組成橫跨北美大陸、全美最大的鐵路巨頭，線路總長度超過5萬英里，覆蓋43個州。這一交易有望成為鐵路行業(yè)有史以來規(guī)模最大的并購案。
根據(jù)雙方發(fā)布的聲明，諾福克南方的股東將獲得1股聯(lián)合太平洋股票，外加88.82美元現(xiàn)金，以換取每1股諾?？四戏焦煞?。換算下來，相當(dāng)于每股320美元的收購價，比收購消息曝光前高出約23%。聯(lián)合太平洋將向諾?？四戏焦蓶|發(fā)行大約2.25億股新股，占合并后公司27%的股份。此次交易預(yù)計將在2027年初完成。
此外，諾福克南方還發(fā)布了第二季度財報。調(diào)整后每股收益為3.29美元，略低于華爾街預(yù)期，季度營業(yè)收入為31億美元，基本符合市場預(yù)期。周二，諾福克南方盤中跌約3.7%，聯(lián)合太平洋公司盤中跌超4%。
西接?xùn)|、南貫北，打造真正“貫通美洲”的鐵路網(wǎng)絡(luò)
這場并購的關(guān)鍵，在于網(wǎng)絡(luò)互補。聯(lián)合太平洋主要覆蓋美國西部，而諾?？四戏絼t深耕東部沿海城市。
兩者合并，幾乎覆蓋了美國全部主要城市與工業(yè)走廊，成為真正意義上的“全美鐵路網(wǎng)”，并成為美國歷史上首個能憑自身軌道網(wǎng)絡(luò)將貨物從太平洋沿岸直運至大西洋沿岸的鐵路運營商。
盡管監(jiān)管審批仍是鐵路行業(yè)合并的主要障礙，但這也讓其他鐵路公司如CSX和巴菲特旗下BNSF倍感壓力，可能引發(fā)新一輪行業(yè)并購潮。
雖然鐵路運輸仍承擔(dān)著美國28%的貨運量、40%的長途運輸，但近年來，由于卡車運輸?shù)母偁幖觿?，加之燃料成本和勞動力成本高企，鐵路行業(yè)的增長已陷入停滯。
聯(lián)合太平洋公司首席執(zhí)行官JimVena在寫給員工的信中表示：“要實現(xiàn)聯(lián)合太平洋橫貫鐵路的愿景并不容易。我們預(yù)期，這次合并將帶來就業(yè)增長，并承諾將保留聯(lián)合太平洋與諾?？四戏降墓徫??！?/p>
另外，JimVena將出任合并后公司的首席執(zhí)行官，并承諾至少任職五年。
合并仍需獲得監(jiān)管機構(gòu)的批準(zhǔn)
盡管這項交易已經(jīng)獲得雙方董事會批準(zhǔn)，但是否能最終成交，仍存在較大不確定性，因為合并仍需美國地面交通委員會（STB）審批。
雖然目前是特朗普政府執(zhí)政，監(jiān)管態(tài)度可能較寬松，但STB向來對鐵路行業(yè)并購極為謹(jǐn)慎，歷史上不少交易被駁回或附帶苛刻條件。若該案被否，將觸發(fā)25億美元“分手費”。
上一次鐵路行業(yè)的重大合并交易，即加拿大太平洋鐵路以310億美元收購堪薩斯城南方鐵路，審批過程耗時近兩年才獲批。
值得注意的是，STB目前主席PatrickFuchs由特朗普任命，被視為相對支持鐵路整合的人物，這讓市場對并購成功略帶一絲希望。
此前市場已傳出多輪猜測，認(rèn)為鐵路行業(yè)將迎來新一輪整合潮，原因在于外界普遍預(yù)計，特朗普政府相比以往更傾向支持大型并購交易。
彭博分析師LeeKlaskow認(rèn)為，這筆交易還遠(yuǎn)未完成，即使在支持企業(yè)的特朗普政府執(zhí)政下，仍將面臨運輸監(jiān)管局及其他監(jiān)管機構(gòu)的嚴(yán)格審查。即便最終獲批，也極可能附帶讓步條件。
此外，這場并購還摻雜著一些人事波瀾。
諾福克南方去年經(jīng)歷了一場激進(jìn)股東逼宮風(fēng)波。該公司險些被激進(jìn)投資者Ancora奪權(quán)，董事會最終被“逼迫”接受Ancora獲得董事會3個席位。
其后，CEOAlanShaw被曝與公司法務(wù)主管有辦公室戀情，被董事會直接解職。
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