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雪濤宏觀筆記
相較于育兒補(bǔ)貼規(guī)模的多少，更重要的是政策對(duì)于擴(kuò)大內(nèi)需和“投資于人”的積極態(tài)度，育兒補(bǔ)貼落地有望成為市場(chǎng)風(fēng)格切換的催化劑。
文：國(guó)金宏觀宋雪濤/聯(lián)系人張馨月
國(guó)家育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案7月28日公布。從2025年1月1日起，對(duì)符合法律法規(guī)規(guī)定生育的3周歲以下嬰幼兒發(fā)放補(bǔ)貼，至其年滿3周歲。育兒補(bǔ)貼按年發(fā)放，現(xiàn)階段國(guó)家基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)為每孩每年3600元。其中，對(duì)2025年1月1日之前出生、不滿3周歲的嬰幼兒，按應(yīng)補(bǔ)貼月數(shù)折算計(jì)發(fā)補(bǔ)貼。
1、育兒補(bǔ)貼規(guī)模有多大？
《育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案》明確，“從2025年1月1日起，對(duì)符合法律法規(guī)規(guī)定生育的3周歲以下嬰幼兒發(fā)放補(bǔ)貼，至其年滿3周歲”。
此次育兒補(bǔ)貼的發(fā)放對(duì)象可以分為兩類群體：
一是2025年1月1日之前出生、不滿3周歲的嬰幼兒，對(duì)應(yīng)2022-2024年2812萬人的出生人口。《方案》明確“對(duì)2025年1月1日之前出生、不滿3周歲的嬰幼兒，按應(yīng)補(bǔ)貼月數(shù)折算計(jì)發(fā)補(bǔ)貼”，對(duì)應(yīng)的補(bǔ)貼規(guī)模共計(jì)854億元。
二是2025年1月1日之后出生的嬰幼兒，對(duì)應(yīng)2025年的新出生人口，預(yù)計(jì)960萬人左右，按照現(xiàn)階段國(guó)家基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)為每孩每年3600元補(bǔ)貼，對(duì)應(yīng)的補(bǔ)貼規(guī)模約為347億元。因此，今年將發(fā)放的育兒補(bǔ)貼規(guī)模約為1200億元。
2、育兒補(bǔ)貼央地財(cái)政如何分擔(dān)？
育兒補(bǔ)貼更適合作為中央事權(quán)，由中央主導(dǎo)“全國(guó)一盤棋”，而地方則是“錦上添花”。因此，此次育兒補(bǔ)貼的資金來源主要是中央財(cái)政資金?！斗桨浮访鞔_“中央財(cái)政自2025年起設(shè)立共同財(cái)政事權(quán)轉(zhuǎn)移支付項(xiàng)目‘育兒補(bǔ)貼補(bǔ)助資金’，對(duì)發(fā)放國(guó)家基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)育兒補(bǔ)貼所需資金，按比例對(duì)東部、中部、西部地區(qū)予以補(bǔ)助”。
參考“以舊換新”和養(yǎng)老服務(wù)消費(fèi)補(bǔ)貼的央地出資比例，預(yù)計(jì)育兒補(bǔ)貼央地整體按照9：1共擔(dān)，東部、中部、西部地區(qū)中央承擔(dān)比例分別為85%、90%、95%。
此次方案體現(xiàn)出“中央保基本、地方做增量”的政策思路。此次由中央主導(dǎo)的育兒補(bǔ)貼，一孩、二孩、三孩均可領(lǐng)取補(bǔ)貼，同時(shí)，地方可根據(jù)財(cái)力適當(dāng)提標(biāo)，提標(biāo)部分所需資金由地方財(cái)政自行承擔(dān)。
3、育兒補(bǔ)貼資金來源？
首先，育兒補(bǔ)貼作為一項(xiàng)長(zhǎng)期性制度安排，不適用于發(fā)行特別國(guó)債作為其資金來源。結(jié)合《方案》明確提出“中央財(cái)政自2025年起設(shè)立共同財(cái)政事權(quán)轉(zhuǎn)移支付項(xiàng)目‘育兒補(bǔ)貼補(bǔ)助資金’”，預(yù)計(jì)此次育兒補(bǔ)貼的資金來源是財(cái)政第一本賬資金，即一般公共預(yù)算。
根據(jù)前文的測(cè)算，今年將發(fā)放的育兒補(bǔ)貼規(guī)模接近1200億元。但育兒補(bǔ)貼大概率并未納入今年的財(cái)政預(yù)算。一是考慮到年初制定財(cái)政預(yù)算時(shí)，《育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案》尚未落地。二是財(cái)政部印發(fā)和年內(nèi)修訂的《2025年政府收支分類科目》都未包含“育兒補(bǔ)貼補(bǔ)助資金”這一科目。
根據(jù)《預(yù)算法》，在預(yù)算執(zhí)行中出現(xiàn)“需要增加或者減少預(yù)算總支出的”，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行預(yù)算調(diào)整。預(yù)計(jì)8月召開的人大常委會(huì)將審議相關(guān)的預(yù)算調(diào)整方案。
預(yù)計(jì)追加赤字的概率較小，增量資金或來自于中央財(cái)政儲(chǔ)備空間：
第一種可能是調(diào)入預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金，目前余額為1739.22億元。此次育兒補(bǔ)貼如果按照央地9：1分擔(dān)，對(duì)應(yīng)的中央財(cái)政資金約為1080億元。
第二種可能是由央行、中投、中國(guó)煙草等特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)上繳利潤(rùn)，體現(xiàn)在一般公共預(yù)算收入-非稅收入-國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入科目中。2020年以后，特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)暫停上繳利潤(rùn)，作為預(yù)留的政策空間。2022年，特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)利潤(rùn)上繳1.65萬億元以支持財(cái)政支出，其中央行上繳結(jié)存利潤(rùn)超1萬億。2024年12月，非稅收入同比多增3698億元，由中央金融企業(yè)上繳利潤(rùn)追趕預(yù)算的可能性較高。
4、育兒補(bǔ)貼發(fā)放有哪些突破？
第一，此次的育兒補(bǔ)貼方案實(shí)現(xiàn)了全國(guó)范圍的全覆蓋。此前各地出臺(tái)的育兒補(bǔ)貼方案通常針對(duì)二孩及以上，較少有地方政府將一孩納入補(bǔ)貼范疇。事實(shí)上，一孩生育率過低是我國(guó)出生人口減少的癥結(jié)?！?022年我國(guó)衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，我國(guó)出生人口中一孩占比僅為46.1%，二孩和三孩及以上占比為38.9%和15.0%。此次育兒補(bǔ)貼一孩、二孩、三孩均可領(lǐng)取，且標(biāo)準(zhǔn)相同，既體現(xiàn)了政策的普惠性和公平性，也有助于針對(duì)少子化的問題“對(duì)癥下藥”。
第二，此次育兒補(bǔ)貼全部以現(xiàn)金形式發(fā)放。目前，各地正在抓緊制定育兒補(bǔ)貼制度具體實(shí)施方案，預(yù)計(jì)各地可以在8月下旬陸續(xù)開放申領(lǐng)育兒補(bǔ)貼?！斗桨浮访鞔_育兒補(bǔ)貼免征個(gè)人所得稅，在最低生活保障對(duì)象、特困人員等救助對(duì)象認(rèn)定時(shí)，育兒補(bǔ)貼不計(jì)入家庭或個(gè)人收入。從完善生育支持政策體系的角度看，育兒補(bǔ)貼只是其中的一環(huán)，預(yù)計(jì)未來仍將出臺(tái)社保補(bǔ)貼、育幼消費(fèi)補(bǔ)貼、住房支持等多元化的生育支持政策。
第三，育兒補(bǔ)貼政策具有不可逆性，體現(xiàn)出政策“投資于人”的決心。作為一項(xiàng)長(zhǎng)期性制度安排，育兒補(bǔ)貼落地后通常不會(huì)退出。從財(cái)政的歷史經(jīng)驗(yàn)看，階段性的財(cái)政刺激落地阻力較小，但對(duì)于不可逆的政策財(cái)政態(tài)度通常較為審慎。今年政府工作報(bào)告明確“制定促進(jìn)生育政策，發(fā)放育兒補(bǔ)貼”，時(shí)隔4個(gè)多月《育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案》落地，表明政策“投資于人”持續(xù)加快。
第四，未來補(bǔ)貼規(guī)模存在遞增的可能性。從政策表態(tài)看，《方案》明確“現(xiàn)階段國(guó)家基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)為每孩每年3600元”，意味著未來補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)存在遞增的空間。
5、育兒補(bǔ)貼發(fā)放對(duì)于消費(fèi)的影響？
第一，育兒補(bǔ)貼的落地意味著年內(nèi)“國(guó)補(bǔ)”加碼的可能性進(jìn)一步降低。近期政策加速“投資于人”，7月23日中央財(cái)政首次支持發(fā)放養(yǎng)老消費(fèi)補(bǔ)貼，7月25日召開的國(guó)常會(huì)明確“逐步推行免費(fèi)學(xué)前教育”，7月28日《育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案》落地，“一老一小”是政策重點(diǎn)支持對(duì)象?？紤]到育兒補(bǔ)貼是對(duì)商品消費(fèi)補(bǔ)貼的補(bǔ)充，結(jié)合發(fā)改委強(qiáng)調(diào)“將督促地方分領(lǐng)域分時(shí)段細(xì)化資金使用計(jì)劃，優(yōu)化補(bǔ)貼發(fā)放方式，確保政策實(shí)施更加平穩(wěn)有序、資金均衡用到年底”，年內(nèi)“國(guó)補(bǔ)”加碼可能性較低。
第二，育兒補(bǔ)貼本質(zhì)上是增加居民部門的轉(zhuǎn)移性收入，提高其消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿。國(guó)內(nèi)研究經(jīng)驗(yàn)證實(shí)了轉(zhuǎn)移性收入和財(cái)產(chǎn)性收入的邊際消費(fèi)傾向顯著高于工資性收入和經(jīng)營(yíng)性收入，年內(nèi)育兒補(bǔ)貼的發(fā)放將提高對(duì)應(yīng)家庭消費(fèi)傾向0.2個(gè)百分點(diǎn)。2024年我國(guó)居民平均消費(fèi)傾向?yàn)?8.3%，今年發(fā)放1200億元左右的育兒補(bǔ)貼將形成855億元的消費(fèi)支出，拉動(dòng)社零增速0.18個(gè)百分點(diǎn)。
第三，育兒補(bǔ)貼作為轉(zhuǎn)移支付，對(duì)可選消費(fèi)的支撐大于必選消費(fèi)。國(guó)內(nèi)實(shí)證研究顯示，轉(zhuǎn)移性收入的增加對(duì)食品消費(fèi)率影響不顯著，但對(duì)衣著、居住、生活用品、交通通信和醫(yī)療保健支出均有顯著正向影響。此外，轉(zhuǎn)移性收入的增加有助于推動(dòng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)。周潔紅等（2024）發(fā)現(xiàn)，每增加1%的轉(zhuǎn)移性收入，農(nóng)村居民發(fā)展享受型消費(fèi)占總消費(fèi)的比重將提高2.6%。
第四，育兒補(bǔ)貼或推動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變。對(duì)市場(chǎng)而言，相較于育兒補(bǔ)貼規(guī)模的多少，更重要的是政策對(duì)于擴(kuò)大內(nèi)需和“投資于人”的積極態(tài)度，此次育兒補(bǔ)貼的落地有望成為市場(chǎng)風(fēng)格切換的催化劑。
風(fēng)險(xiǎn)提示
對(duì)育兒補(bǔ)貼規(guī)模的測(cè)算存在偏差，對(duì)育兒補(bǔ)貼資金來源的理解存在偏差育兒補(bǔ)貼的邊際消費(fèi)傾向低于預(yù)期。
