隨著受理數(shù)量飆升，北交所或?qū)⑿纬尚碌腎PO“堰塞湖”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日（下同），A股IPO市場合計有305家公司在審，其中，北交所在審企業(yè)合計183家，占比為六成。
今年以來，北交所IPO受理數(shù)量飆升，其中，僅2025年6月，北交所就一口氣受理了97家企業(yè)的IPO申請，創(chuàng)下歷史單月受理新高，此前紀錄為2022年6月的92家。
然而，作為目前三大交易所中受理數(shù)量最多的交易所，北交所的上市企業(yè)數(shù)量和注冊企業(yè)數(shù)量，卻沒有明顯增加。
今年以來截至7月27日（下同），A股市場合計有57家新股上市，其中北交所只有6家，與之對比——上證主板14家、深市主板7家、創(chuàng)業(yè)板22家、科創(chuàng)板8家。
同期，證監(jiān)會共計核發(fā)了47家企業(yè)的批文，其中創(chuàng)業(yè)板批文核發(fā)最多，共有17家企業(yè)獲IPO批文，其次才是北交所的10家。不過，7月以來，北交所連續(xù)獲得了三份IPO批文，速度較上半年明顯提升。
圖片來源：麥靜雯攝平均排隊周期拉長
由于受理企業(yè)激增，北交所的IPO審核進程明顯變慢。
根據(jù)易董數(shù)據(jù)，如果從企業(yè)的受理年份來計算，2022年至2024年，北交所IPO企業(yè)從受理到發(fā)行上市所需要的平均歷時（簡稱“排隊時間”）中位數(shù)分別是218天、280天和306天，呈現(xiàn)出逐年增加的趨勢。
2025年IPO受理企業(yè)目前均未完成上市，但如果從已受理到首輪問詢這個時間段來看，北交所的審核時間也明顯高于其他板塊。
2025年至今，北交所合計受理了115家企業(yè)的IPO申請，其中91家已獲問詢，從受理到首輪問詢平均26天，同期，創(chuàng)業(yè)板和深市主板分別只有15天，科創(chuàng)板21天，滬市主板24天。
如果將時間拉得更長，觀察2024年至今受理的IPO企業(yè)，樣本數(shù)量會更加豐富，也更能直觀感受到北交所審核速度的放緩。
2024年至今，北交所合計受理了181家企業(yè)，這些企業(yè)從受理到首輪問詢平均歷時26天，從首輪問詢到上市委會議平均歷時258天，也顯著高于雙創(chuàng)板塊和主板——創(chuàng)業(yè)板此環(huán)節(jié)平均用時150天，科創(chuàng)板和滬市主板均是則是188天，深市主板則還沒有案例。
具體來看，2024年北交所受理的企業(yè)中，排隊時間最短的林泰新材，是一家汽車自動變速器摩擦片研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)，其IPO之旅可謂一路開掛。
自2024年6月28日被北交所受理以來，林泰新材僅用了四個月的時間（2024年11月1日）就走到了上市委員會的審議階段。過會一周后公司提交注冊（2024年11月8日），2024年12月18日即完成上市，總歷時173天，是2024年全市場新增申報IPO項目中最快過會、最快實現(xiàn)發(fā)行上市的項目。
從主要財務(wù)數(shù)據(jù)來看，林泰新材的業(yè)績規(guī)模不是非常突出，但業(yè)績增速很快。
2021年至2024年上半年，林泰新材的營業(yè)收入分別為1.32億元、1.76億元、2.07億元、1.22億元；同期扣非歸母凈利潤分別為1281.34萬元、2299.82萬元、4308.48萬元、2816.22萬元。其中，公司2023年營業(yè)收入同比增長17%，歸母凈利潤同比翻倍。2024年上半年，公司營業(yè)收入同比增長41%，扣非凈利潤同比增幅為86.99%。
此外，林泰新材原計劃募集資金2億元，但上會稿中，融資規(guī)模下調(diào)至1.16億元，縮水近一半。
當然，林泰新材屬于較少見的情況，大部分北交所排隊時間都在半年以上，目前北交所在審的183家企業(yè)中，排隊時間最長的揚德環(huán)能，從2021年12月31日獲受理，已等待超過三年半，其他北交所在審企業(yè)中，也有多家為2023年6月申報。
揚德環(huán)能是一家成立于2007年的分布式能源綜合服務(wù)商，其報材料次年，2022年7月22日，在北交所對揚德環(huán)能下發(fā)第三輪問詢函不久，安徽省巢湖市監(jiān)察委員會宣布對揚德環(huán)能實控人黃朝華進行立案調(diào)查，并于同年7月28日至9月17日期間對黃朝華采取留置措施。兩個月后，安徽省巢湖市監(jiān)察委員會依法解除對黃朝華的留置措施，宣布對黃朝華的調(diào)查工作已經(jīng)結(jié)束，并依法對黃朝華有關(guān)問題做出不移送檢察機關(guān)審查起訴的決定后，公司上市計劃才得以繼續(xù)推進。
2023年8月1日，揚德環(huán)能順利過會，同年10月提交注冊，苦等批文至今。
企業(yè)質(zhì)地提升
值得一提的是，在受理企業(yè)大幅增加、審核速度放緩的同時，北交所的從嚴審核基調(diào)也較為突出。2024年至今，北交所合計有107家企業(yè)終止IPO。
2024年3月中旬，證監(jiān)會在《關(guān)于嚴把發(fā)行上市準入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》（簡稱《意見》）中明確提出，“交易所應(yīng)當堅守板塊定位，嚴格執(zhí)行審核標準，對申報項目依法作出明確判斷”。
2024年10月，北交所發(fā)布《發(fā)行上市審核動態(tài)——創(chuàng)新性評價?？罚ê喎Q《?？罚?，以落實《意見》相關(guān)要求。《?？芬?guī)定，申報在北交所發(fā)行上市的，企業(yè)報告期內(nèi)應(yīng)當具備基本的創(chuàng)新投入或產(chǎn)出，充分披露其創(chuàng)新特征，結(jié)合客觀依據(jù)論證是否通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、模式創(chuàng)新及轉(zhuǎn)型升級等創(chuàng)新方式，增強核心競爭力，促進業(yè)績增長，提升抗風(fēng)險能力。并針對審核中關(guān)注的業(yè)績驅(qū)動因素、下游需求等方面進行了案例分享。
從今年北交所公開的IPO受理情況來看，新申報項目基本面質(zhì)地有明顯提升。
Wind數(shù)據(jù)顯示，北交所今年受理且目前正常在審的企業(yè)合計113家，其最近一年營業(yè)收入的平均值為7.38億元，最近一年歸母凈利潤平均值則為9506萬元。其中，業(yè)績規(guī)模最小的企業(yè)是傳美訊，其是國內(nèi)最早從事數(shù)碼噴印墨水研發(fā)及生產(chǎn)銷售的企業(yè)之一，2024年歸母凈利潤也有4010萬元，營業(yè)收入則為2.07億元。
最近一年歸母凈利潤過億的企業(yè)合計36家，占比為31.86%。其中業(yè)績規(guī)模最大的喬路銘，是一家專業(yè)從事汽車飾件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，2024年，公司營業(yè)收入達到33.75億元，歸母凈利潤達到4.17億元。
北京南山投資創(chuàng)始人周運南指出，目前，申請北交所上市企業(yè)的營收和凈利明顯抬高，原因有兩點，其一，近年來，新三板新增掛牌公司的業(yè)績整體表現(xiàn)更好，細分行業(yè)龍頭、中小型創(chuàng)新企業(yè)借道新三板以登陸北交所；其二，券商投行對北交所上市資源的儲備更充足，也會從業(yè)績等方面優(yōu)中擇優(yōu)、安排上市輔導(dǎo)等。
周運南認為，從二級市場投資者角度來看，北交所申報企業(yè)質(zhì)地提升，也標志著北交所將會有更優(yōu)質(zhì)投資標的，將更好地促進市場高質(zhì)量發(fā)展，活躍投融資。
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