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注意，預(yù)收款這個(gè)指標(biāo)除了能代表白酒行業(yè)景氣度之外，它也間接代表渠道囤貨積極性，從而反映行業(yè)庫(kù)存周期。

在上一輪景氣周期中，預(yù)收款明顯增加，在2011年達(dá)到歷史高點(diǎn)，代表行業(yè)加庫(kù)存達(dá)到頂峰；而在2012年-2014年，預(yù)收賬款降低，增速為負(fù)，行業(yè)進(jìn)入去庫(kù)存周期。

因此，不論是抑制終端價(jià)格上漲，還是抑制預(yù)收賬款增加，其實(shí)都是為了遏制價(jià)格瘋漲，防止后續(xù)蝴蝶效應(yīng)產(chǎn)生價(jià)格異常波動(dòng)，延緩周期影響。

到這里，對(duì)于貴州茅臺(tái)歷史增速的變動(dòng)情況，我們已經(jīng)基本了解。

綜上：它的收入增長(zhǎng)，與價(jià)格、銷(xiāo)量、庫(kù)存周期相關(guān)，其中銷(xiāo)量又與基酒產(chǎn)能掛鉤。那么，未來(lái)它的增速，究竟將如何變化？

本案，我們可用的收入預(yù)測(cè)方法有以下幾種：1）自下而上法，拆分產(chǎn)品的價(jià)和量；2）歷史增速法；3）內(nèi)生增速法；4）市場(chǎng)空間法。下面，我們分別來(lái)看：

先看自下而上法——由于茅臺(tái)的主要收入來(lái)源于兩大塊業(yè)務(wù)：茅臺(tái)酒、系列酒。而影響這兩大業(yè)務(wù)的因素，我們分別來(lái)看：

先看自下而上法——由于茅臺(tái)的主要收入來(lái)源于兩大塊業(yè)務(wù)：茅臺(tái)酒、系列酒。而影響這兩大業(yè)務(wù)的因素，我們分別來(lái)看：

基酒產(chǎn)量——茅臺(tái)酒的生產(chǎn)工藝流程為：制曲、制酒、貯存、勾兌、包裝。其產(chǎn)品均為醬香型，貯存與勾兌所需時(shí)長(zhǎng)，至少三年以上，而濃香型、清香型的貯存期僅為1年，因此，生產(chǎn)周期較其他類(lèi)型白酒更長(zhǎng)。

由于茅臺(tái)具有獨(dú)特的復(fù)雜釀酒制造工藝，因此，一般需要4到5年左右的時(shí)間，才能出產(chǎn)銷(xiāo)售。

打個(gè)比方，2019年賣(mài)出去的酒，其實(shí)是四年前（2015年）開(kāi)始釀造的。

因此，今年白酒銷(xiāo)量多少，是根據(jù)四年前的基酒產(chǎn)量情況而定。這也是導(dǎo)致它無(wú)法在供給端迅速擴(kuò)張，產(chǎn)品稀缺的原因。

由于白酒行業(yè)具有一定周期性，因此，其基酒增速同樣受周期影響。從茅臺(tái)的歷史基酒增速情況來(lái)看，它一般選擇在上行周期中擴(kuò)建產(chǎn)能。

在白酒的黃金期時(shí)（2013年之前），基酒年復(fù)合增速為16.3%，而進(jìn)入行業(yè)調(diào)整期以后（2014年之后），其基酒增速明顯放緩，即便2016年回暖，它的基酒年復(fù)合增速僅為3.7%，綜合來(lái)看基酒平均增速在13.24%

預(yù)知后續(xù)，且聽(tīng)下回分解

不構(gòu)成任何投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎

我書(shū)讀的少 你別騙我， 咫尺之間人盡敵國(guó)的意思分明是說(shuō)我站在這咫尺之間不動(dòng)， 可以一人之力毀滅一個(gè)敵對(duì)國(guó)家 “ 可是， 我記得， 這句話(huà)的意思好像是形容兩個(gè)人很近時(shí)， 另一人即便背后有一個(gè)國(guó)家都沒(méi)用。 ” “ 假的。 ” 百里青鋒一劍平舉， 雷霆真氣運(yùn)轉(zhuǎn)形成的電磁場(chǎng)爆發(fā)出龐大的安培力， 推動(dòng)手中超導(dǎo)體赤神鋼鑄成的神劍， 以二十倍音速撕裂大氣， 將三百公里外一艘航空母艦射爆， 火藥庫(kù)殉爆的火焰升騰照亮天空。 “ 你看， 我就在咫尺之間。 ” 一個(gè)無(wú)修真 無(wú)異能、 無(wú)魔法、 有一點(diǎn)點(diǎn)真氣的世界， 一個(gè)武者有文化的世界。