定焦One（dingjiaoone）原創(chuàng)
作者|金玙璠
編輯|魏佳
昨晚，理想汽車的第二款純電動車型i8正式開售，定價32.18-36.98萬（Pro版售價32.18萬元，Max版34.98萬元，Ultra版36.98萬元），比預(yù)售價（35-40萬）便宜3萬左右。消息公布后，美股股價盤前一度上漲6%。
盡管定價不算激進(jìn)，Pro、Max版與同規(guī)格的理想L8同價，Ultra版還便宜1萬元，但從7月17日開啟預(yù)訂至今，理想港股股價已累計上漲6%，截至發(fā)稿，其最新市值為2270億港元。市場為何看好？
一位關(guān)注新能源汽車的投資人對「定焦One」分析，理想公司的股價走勢，既取決于能否提升L系列銷量，也要看i8市場的反響——“（如果）這張牌打不好，后續(xù)i6更難出牌”。
所以我們最近看到，李想罕見高頻出鏡，理想汽車也為i8上市動用了幾乎所有資源，比如5C超充網(wǎng)絡(luò)的加速建設(shè)，以及與寧德時代在麒麟電池供應(yīng)上的深度合作（部分版本使用欣旺達(dá)電池）。
花旗銀行此前預(yù)測，如果i8最終定價低至30萬元，月銷量可達(dá)8000-9000輛。但按照目前的價格來看，多位受訪者認(rèn)為，月銷量達(dá)到4000-5000輛就算成功。
原因在于30萬元以上純電SUV細(xì)分市場容量有限。華源證券數(shù)據(jù)顯示，2024年這一價格帶三排座純電SUV銷量僅2.6萬輛，純電滲透率僅5%。
相比之下，9月將上市的i6才是走量關(guān)鍵?！?0萬元以上的純電動細(xì)分市場，規(guī)模達(dá)到210萬輛，這個市場還沒被充分開發(fā)。”上述投資人稱。
說回理想i8，雖然一些關(guān)注技術(shù)的人士認(rèn)為，i8上VLA（Vision-Language-Action）的首次亮相是最大賣點，但技術(shù)優(yōu)勢能否轉(zhuǎn)化為銷量仍不明朗。
32萬元出頭的起售價，將它推入一個競爭極為激烈的戰(zhàn)場：既要正面迎接樂道L90的價格沖擊、問界M8純電版的技術(shù)壓制、特斯拉ModelYL的品牌威脅，還要應(yīng)對“上下夾擊”：下有昊鉑HL、小鵬G9等更有性價比的車型，上有傳統(tǒng)豪華品牌電動化產(chǎn)品的潛在威脅。
有投資者認(rèn)為，對于現(xiàn)在的“蔚小理”來說，新車型的銷售（理想i8、蔚來子品牌樂道L90和小鵬G7）比盈利更重要。某種程度上，i8不僅關(guān)乎理想的未來，也會影響新勢力在高端純電市場的話語權(quán)。
正面交鋒：樂道的價格、問界的技術(shù)、特斯拉的品牌
對于理想i8而言，正面交鋒的戰(zhàn)場主要集中在30-40萬元的純電SUV市場。樂道L90、問界M8純電版，以及特斯拉ModelYL，三個對手分別從價格、技術(shù)、品牌三個維度對理想i8有一定威脅。
蔚來子品牌樂道推出的L90算是新晉對手。27.99萬元起的整車購買價格，19.39萬元起的BaaS（電池即服務(wù)）租電方案，這種定價直接將30萬元級產(chǎn)品拉到20萬元出頭，對傳統(tǒng)定價體系形成沖擊。
蔚來和理想汽車的港股股價在過去一個月分別上漲了43%和8%，很大程度上源于資本市場對樂道L90與理想i8的競爭預(yù)期。
理想i8價格揭曉后，新能源汽車渠道人士李華預(yù)測它的月銷量為5000輛。作為對比，華源證券預(yù)測，蔚來樂道L90的預(yù)期月銷量為5000-7000輛。
對比產(chǎn)品力，樂道L90在某些方面甚至優(yōu)于理想i8。比如，除了便宜，空間更大、還能換電；樂道L90提供6/7座的靈活布局選擇，能夠滿足不同家庭的需求。
線下探店的情況也能側(cè)面反映兩車的競爭態(tài)勢?！付ń筄ne」注意到，雙方的銷售人員都非常了解對方的產(chǎn)品，并據(jù)此準(zhǔn)備了針對性的話術(shù)。
當(dāng)然，樂道L90對比理想i8有明顯的局限性。作為一個新品牌，樂道在市場認(rèn)知度和用戶信任度還需要時間積累。BaaS模式雖然降低了購車門檻，但也增加了用戶的長期使用成本。樂道L90的產(chǎn)能爬坡和交付能力也有待驗證。
圖源/樂道汽車官方微博
如果說樂道L90是價格殺手，那么問界M8純電版（起售價37.8萬元）就是技術(shù)殺手。
在價格、產(chǎn)品定位和目標(biāo)用戶方面，它都與理想i8形成了直接競爭關(guān)系。雖然在續(xù)航能力方面，問界M8純電版的705km可能不如理想i8的720km，但在一些潛在受眾看來，問界M8純電版的最大優(yōu)勢還是華為的技術(shù)加持，比如鴻蒙車機系統(tǒng)、輔助駕駛系統(tǒng)，以及與華為生態(tài)的融合。
從此前的市場表現(xiàn)來看，問界系列已經(jīng)對理想汽車造成了不小的壓力。2025年上半年，在售價25萬至35萬元的最暢銷中大型SUV中，問界M8以3.5萬輛的銷量位居第一，理想L8以2.8萬輛位居第二。
這種銷量對比，再加上問界M8純電版72小時內(nèi)訂單突破1.5萬臺的熱度，直觀地反映了問界品牌的市場競爭力。不過，市場擔(dān)心問界M8純電版會受制于產(chǎn)能。
另一大勁敵是特斯拉，雖然ModelYL尚未正式發(fā)布，但其潛在威脅不容忽視。這款車預(yù)計2025年秋季在中國市場推出，起售價約35萬元。
特斯拉在中國市場的影響力，依然是任何本土品牌都難以忽視的。盡管ModelY的月銷量從巔峰時期的5萬輛下滑到目前的4.5萬輛左右，但這種下滑更多是因為產(chǎn)品老化和競爭加劇，這款車依然主導(dǎo)著中型和中大型純電動SUV市場。
ModelYL的推出，就是特斯拉應(yīng)對市場變化的對策之一。從產(chǎn)品定位來看，它直接瞄準(zhǔn)了理想i8的核心市場。6座布局、更大的車身尺寸、更長的續(xù)航里程，這些都是中國家庭用戶關(guān)心的要素。特斯拉在自動駕駛技術(shù)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢，可能會吸引那些對智能化有更高要求的用戶。
更值得注意的是，特斯拉在成本控制方面的能力。如果ModelYL的定價低于預(yù)期，可能會對包括i8在內(nèi)的很多競爭對手造成沖擊。
暗流涌動：下有“性價比”，上有BBA
除了正面競爭，理想i8還要面對來自上下兩個方向的潛在競爭。向下，是一些品牌力和產(chǎn)品定位可能不如i8，但產(chǎn)品力不錯、價格更低的車型；向上，是電動化起步雖晚但品牌底蘊深厚的傳統(tǒng)豪華品牌。
先來看一些以性價比為武器的競爭對手。
小鵬G9是代表性產(chǎn)品。作為小鵬汽車的旗艦SUV，G9在智能化配置方面有明顯優(yōu)勢，在續(xù)航能力方面，G9的CLTC續(xù)航里程達(dá)到702km，與理想i8的720km相差不大。
不過，小鵬G9（售價區(qū)間為24.88-27.88萬元）的價格優(yōu)勢明顯，相比理想i8有5-12萬元的價格差距，對于那些預(yù)算有限，但又希望體驗高端純電SUV的用戶來說，是一個有吸引力的選擇。
昊鉑HL作為昊鉑品牌獨立運營后的首款旗艦SUV車型，產(chǎn)品定位與理想i8、問界M8接近，都是面向家庭用戶的大型SUV。其26.98萬的起售價比i8低5萬以上，以及終身免費充電等權(quán)益，可能會吸引一部分注重用車成本的家庭用戶。
但昊鉑HL的劣勢也很明顯。作為廣汽旗下的高端品牌，昊鉑在市場認(rèn)知度和品牌影響力方面還需要時間積累。
圖源/廣汽昊鉑官方微博
更大的威脅可能來自20-30萬元價格區(qū)間的純電SUV集體，比如比亞迪唐EV、蔚來ET5SUV、極氪001等車型。這個價格區(qū)間的產(chǎn)品雖然在定位上可能不如理想i8高端，但隨著電池成本的下降和技術(shù)的進(jìn)步，產(chǎn)品在續(xù)航、智能化等方面的表現(xiàn)越來越好，與30萬元以上產(chǎn)品的差距正在縮小。
除了向性價比車型的分流，理想i8還需要和高端品牌在30-40萬價格帶中奪同一批“升級用戶”。
蔚來ES8與理想i8都錨定“高端純電6座SUV”市場，不過，ES8起售價49.8萬元，目標(biāo)用戶集中在商務(wù)人士和高凈值家庭，i8則通過15萬元以上的價格差，覆蓋更廣泛的中產(chǎn)家庭用戶。
新造車產(chǎn)品人士劉凱表示，隨著多孩家庭增多，理想i8或許能從中“吃”到一部分更注重實用性的高凈值家庭的增量。
再往上，理想i8還有一些潛在的競品，即傳統(tǒng)豪華品牌的電動化產(chǎn)品。
我們以下半年即將推出的奔馳GLC純電版為例來看，它與理想i8的價格帶有部分重疊，智能化和整體續(xù)航方面可能不如理想i8，但對于那些追求品牌調(diào)性和社會地位的用戶來說，豪華品牌的光環(huán)足以彌補這些不足。特別是在商務(wù)用車場景下，BBA的品牌價值是新勢力品牌短期內(nèi)難以超越的。
更值得注意的是，隨著電動化轉(zhuǎn)型的深入，傳統(tǒng)豪華品牌正在加速推出電動化產(chǎn)品，且與新勢力品牌對比，其在品牌力、渠道網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)體系等方面的優(yōu)勢仍然明顯。
真正的戰(zhàn)斗在9月，i6才是走量關(guān)鍵
理想i8面臨的競爭格局已經(jīng)清晰，那么，它的勝算到底有多大？從目前的市場反應(yīng)來看，答案并不明朗。
理想i8最大的機會在于差異化定位。相比樂道L90的價格優(yōu)勢、問界M8純電版的技術(shù)優(yōu)勢，理想i8試圖在家庭用車的細(xì)節(jié)體驗上做文章，在座椅布局、儲物空間、第三排舒適性等方面都做了針對性優(yōu)化。此外，成熟的充電網(wǎng)絡(luò)、VLA技術(shù)的應(yīng)用，也是差異化優(yōu)勢。
李華分享了來自渠道端的反饋：30-45歲的家庭用戶通常會被i8這些賣點所吸引。
從時間節(jié)點來看，8月20日開始交付的i8，比問界M8純電版、特斯拉ModelYL等競品都要早一些上市。
在汽車市場，時間窗口很重要。劉凱認(rèn)為，如果i8能在競品大規(guī)模上市前建立起一定的市場地位，后續(xù)i8和i6的競爭都會相對容易一些。
但這個時間窗口并不長。下半年眾多六座車型的密集推出（特斯拉ModelYL、問界M8純電版、樂道L90、極氪9X等），可能會導(dǎo)致消費者暫時推遲購買決定?！按蠹叶枷肟纯锤嗟倪x擇，這對于已經(jīng)上市的產(chǎn)品來說，可能會造成一定的銷量壓力?！崩钊A表示。
結(jié)合近期市場情緒和預(yù)訂勢頭，多位受訪者對理想i8的銷量判斷相對保守，但也理性?！鞍凑?0-50%的訂單轉(zhuǎn)化率來看，i8的月銷量能穩(wěn)定在4000-5000輛左右就算成功。”一位關(guān)注新能源汽車的投資人稱。
這個數(shù)字雖然不算超預(yù)期，但考慮到激烈的競爭和有限的市場，已經(jīng)算是不錯的成績。
2024年，大型SUV的銷量僅為30萬輛，而中大型SUV為140萬輛，中型SUV為330萬輛。目前全尺寸SUV市場由問界M9和理想L9增程式電動汽車主導(dǎo)，而純電產(chǎn)品由于較難同時滿足大空間+長續(xù)航+合適定價，供給明顯不足。
根據(jù)華源證券，2024年30萬元以上三排座純電SUV銷量僅2.6萬輛（其中問界M9EV1.5萬輛，蔚來ES80.9萬輛），純電滲透率只有5%。
圖源/華源證券
這組數(shù)據(jù)對比說明，理想i8所在的大型SUV市場容量有限，但可能是大部分用戶還在觀望，隨著產(chǎn)品供給的增加和技術(shù)的成熟，會有較大的增長空間。
主要的增長機會來自中大型SUV細(xì)分市場的升級用戶，其中大部分目前是插電式混合動力汽車（PHEV）和內(nèi)燃機汽車（ICE）的車主。這部分用戶對純電產(chǎn)品的接受度正在提高，但需要合適的產(chǎn)品來滿足他們的需求。
具體到理想i8，它最有可能搶奪的市場份額來自幾個方向：理想汽車L系列存量用戶轉(zhuǎn)化、追求品質(zhì)但對價格不過分敏感的家庭用戶、傳統(tǒng)豪華品牌的電動化產(chǎn)品用戶，以及那些對性價比競品的品牌力不夠信任、對輔助駕駛技術(shù)復(fù)雜度有顧慮的相對保守用戶。
但理想i8很難搶奪的市場份額也很明顯：對價格極度敏感的用戶可能選擇樂道L90；對智能化有極高要求的用戶可能選擇問界M8純電版；追求品牌影響力的用戶可能選擇特斯拉或傳統(tǒng)豪華品牌。
綜合受訪者的分析來看，理想i8不太可能成為30-40萬元純電SUV市場的銷量擔(dān)當(dāng)，但成為關(guān)鍵玩家之一不是問題。
i6才是理想汽車在純電領(lǐng)域的真正走量車型。有機構(gòu)預(yù)測，i6以特斯拉ModelY為基準(zhǔn)，起售價約25萬元，預(yù)計月銷量在1-1.5萬輛之間。它的主要競品包括小米YU7等。
從這個角度看，i8的眼下的成功不是所謂的顛覆市場，而是為9月即將上市的中型SUVi6鋪路。
如果i8能成功，將給i6打下一個很好的基礎(chǔ)；如果i8表現(xiàn)不佳，可能會影響消費者和資本市場對理想汽車純電產(chǎn)品的信心。
不管怎么說，激烈的競爭意味著更多的選擇、更好的產(chǎn)品、更合理的價格。無論最終誰能獲勝，受益的都是消費者。
*題圖來源于理想汽車微信公眾號截圖。應(yīng)受訪者要求，文中李華、劉凱為化名。
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