商業(yè)
過(guò)度表達(dá) 失權(quán)
大幅加倉(cāng)之下，
楊亮
4小時(shí)前
稱悲觀預(yù)：期終將、被打破
2025-07-29 19:55:01
87497
作者|陳璐瑤
編輯|張愷翀
7月21日，知名基金經(jīng)理易方達(dá)張坤在管基金披露二季報(bào)。
面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，他不僅逆勢(shì)加倉(cāng)白酒，更用季報(bào)宣告“悲觀預(yù)期終將被打破”，再次印證其一以貫之的投資定力。
逆勢(shì)加倉(cāng)白酒龍頭
目前，張坤在管的4只基金為易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有和易方達(dá)亞洲精選。
截至2025年二季度末，這4只基金總規(guī)模約為550.47億元，較上季度有所回落。
業(yè)績(jī)方面，今年來(lái)，易方達(dá)亞洲精選漲幅達(dá)17.76%；易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有漲幅達(dá)8.97%；易方達(dá)藍(lán)籌精選漲幅達(dá)5.9%；易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選漲幅達(dá)5.05%。
在具體調(diào)倉(cāng)操作上，張坤大幅度加倉(cāng)了多只高端白酒股。
如在其在管規(guī)模最大的易方達(dá)藍(lán)籌精選中，瀘州老窖、山西汾酒加倉(cāng)幅度超25%，五糧液、貴州茅臺(tái)則小幅增持。
大幅加倉(cāng)之下，易方達(dá)藍(lán)籌精選的第2至第5大持倉(cāng)均被白酒占據(jù)，上季度第二大重倉(cāng)阿里巴巴在這一季度僅位居第6，即使阿里巴巴在這一季度也有小幅加倉(cāng)。
不過(guò)，同樣為白酒股，此前連續(xù)重倉(cāng)的洋河股份退出了持倉(cāng)前十。同樣退出的還有美團(tuán)。
與之相對(duì)的是，京東健康、順豐控股首次進(jìn)入易方達(dá)藍(lán)籌精選的持倉(cāng)前十。京東健康是我國(guó)大型的在線醫(yī)療健康平臺(tái)，順豐則為快遞行業(yè)龍頭企業(yè)。
這種“有進(jìn)有出”的調(diào)整，既延續(xù)了他對(duì)消費(fèi)賽道的堅(jiān)守，又透露出對(duì)物流、醫(yī)療等領(lǐng)域的布局思考。
另外三只在管基金中，華住集團(tuán)新進(jìn)易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選持倉(cāng)前十，洋河股份退出；京東健康新進(jìn)易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的持倉(cāng)前十，洋河股份同樣退出；攜程、微軟新進(jìn)易方達(dá)亞洲精選持倉(cāng)前十，富途控股、普拉達(dá)退出。
季報(bào)金句：“悲觀預(yù)期會(huì)在某個(gè)時(shí)刻被打破”
每逢披露季報(bào)，張坤都會(huì)很詳細(xì)分析市場(chǎng)和投資感悟，成為投資者關(guān)注焦點(diǎn)。這一次張坤在季報(bào)中也爆出不少金句。
首先，張坤用相當(dāng)篇幅分析了當(dāng)前市場(chǎng)情緒的核心矛盾。
他指出，今年1-5月份，新建商品房銷售面積同比下降2.9%，新建商品房銷售額同比下降3.8%，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.7%。進(jìn)入二季度以來(lái)，主要一二線城市的二手房?jī)r(jià)格再次下行，至近5年的最低水平，房地產(chǎn)行業(yè)的下行壓力依然較大。
他認(rèn)為，地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)下行和物價(jià)指數(shù)為負(fù)是投資者對(duì)國(guó)內(nèi)需求信心不足的核心原因。
其次，他表達(dá)了對(duì)國(guó)內(nèi)需求和經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期的不認(rèn)同。
張坤稱，我國(guó)的人均GDP仍然是發(fā)展中國(guó)家水平，離中等發(fā)達(dá)國(guó)家尚有差距，人均收入和生活水平相比發(fā)達(dá)國(guó)家仍有較大的提升空間。
“只要充分發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的力量和個(gè)體的主觀能動(dòng)性，疊加科技進(jìn)步，有望帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，繼續(xù)向十九屆五中全會(huì)提出的‘2035?年人均?GDP?達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平’的目標(biāo)邁近，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果也終將反映到老百姓生活水平的持續(xù)提升，進(jìn)而反映到優(yōu)質(zhì)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上。”
對(duì)于市場(chǎng)何時(shí)轉(zhuǎn)向，張坤展現(xiàn)出長(zhǎng)期投資者的從容，“悲觀預(yù)期會(huì)在某個(gè)時(shí)刻被打破，一個(gè)標(biāo)志是長(zhǎng)期國(guó)債收益率不再維持在與經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不匹配的低水平?！?/p>
“雖然難以判斷具體時(shí)點(diǎn)”，他話鋒一轉(zhuǎn)，“但投資上判斷什么發(fā)生比判斷什么時(shí)候發(fā)生要重要得多。”
穩(wěn)健持倉(cāng)與新消費(fèi)浪潮
張坤的配置持倉(cāng)雖“穩(wěn)”，但他未配置泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪冰城等新消費(fèi)品牌的選擇，仍引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
新消費(fèi)的崛起確實(shí)亮眼。
中國(guó)潮玩市場(chǎng)規(guī)模從2020年的229億元飆升至2024年的763億元，期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)35.1%，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到877億元；
泡泡瑪特今年半年凈利預(yù)計(jì)超去年全年，Labubu全球爆火預(yù)計(jì)帶動(dòng)增速暴漲350%，創(chuàng)始人王寧身家突破1600億登頂河南首富；
老鋪黃金預(yù)計(jì)今年上半年凈收入將增長(zhǎng)260%，高盛上調(diào)其目標(biāo)價(jià)后維持買入評(píng)級(jí)；
年輕人愿意為情緒價(jià)值買單，盲盒、茶飲、黃金飾品成了他們的“社交貨幣”......
這背后是年輕人的消費(fèi)能力釋放，房?jī)r(jià)下跌后，他們不再被房貸壓得喘不過(guò)氣，手里的閑錢更愿意花在悅己上。
但張坤沒跟上這波“新潮”。或許在他看來(lái)，新消費(fèi)的韌性還需時(shí)間檢驗(yàn)，而白酒、互聯(lián)網(wǎng)龍頭的商業(yè)模式更成熟，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。
就像他曾經(jīng)說(shuō)過(guò)的“我們要找的確定性，是商業(yè)模式非常好、競(jìng)爭(zhēng)力非常強(qiáng)的公司”“持有期限越長(zhǎng)，企業(yè)本身的價(jià)值積累越重要”。
這種堅(jiān)守自己的“能力圈”，不為短期熱點(diǎn)所動(dòng)的定力，在市場(chǎng)的風(fēng)浪里顯得尤為珍貴。
《凌天戰(zhàn)尊》完敗,辰東重回神壇,只因新作太驚艷,橫掃玄幻榜!
洛天烈心中依然還有著悸動(dòng)之感，固然現(xiàn)在的洛北，還遠(yuǎn)不是他的對(duì)手，可是，想到那份天賦所代表著的可怕潛力時(shí)，他有著從未有過(guò)的畏懼。這樣的天賦和潛力，只怕要不了幾年，洛家之中的所有人，都將仰視于他，包括二長(zhǎng)老，以及在洛天烈看來(lái)，深不可測(cè)的大長(zhǎng)老——。而到了那個(gè)時(shí)候，洛家還會(huì)像現(xiàn)在這樣平靜嗎？許久后等我繼續(xù)說(shuō)——。
凌天戰(zhàn)尊,穿越融魂武帝記憶,崛起微末,鏖戰(zhàn)諸天,誓與天道爭(zhēng)鋒!
凌天戰(zhàn)尊在起點(diǎn)這邊的成績(jī)一般，今天看到故事完結(jié)，我去重溫了一下開頭。前世狼牙特種作戰(zhàn)部隊(duì)出來(lái)的兵王主角在一次跨國(guó)任務(wù)中因?yàn)檫^(guò)失造成了一個(gè)戰(zhàn)友死亡，愧疚之下退役，后來(lái)去了國(guó)外做雇傭兵，成為了聞名世界的殺手，凡是不利國(guó)家的任務(wù)，他都會(huì)找出幕后之人，用另一種方式報(bào)效祖國(guó)了||。只是后來(lái)遭遇最信任的經(jīng)紀(jì)人兄弟是什么。
穿越而來(lái)碾碎武帝之魂,凌天戰(zhàn)尊踏遍諸天威震眾神
《凌天戰(zhàn)尊》段凌天的手段，替你爹娘管教你！ 第一本：《凌天戰(zhàn)尊》作者：風(fēng)輕揚(yáng)精彩簡(jiǎn)介：地球最強(qiáng)兵王魂穿異世，融輪回武帝記憶，修《九龍戰(zhàn)尊訣》所向披靡，戰(zhàn)威無(wú)可敵！會(huì)煉藥、能煉器、懂銘紋……生活職業(yè)，全能才是王道！ 精彩節(jié)選：他摟著李菲讓開，不是擔(dān)心李菲會(huì)吃虧，而是聽從母親李柔的話，盡量不去惹是說(shuō)完了_。
免責(zé)聲明：本文內(nèi)容由開放的智能模型自動(dòng)生成，僅供參考。
網(wǎng)站信息
