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來源：大地期貨研究院

觀點小結(jié)

PX/PTA

核心觀點：偏多  

1． 估值端，PX/PTA與Brent的比價位置偏低。PXN回升至270美元/噸附近，短流程利潤繼續(xù)大幅走強。PTA現(xiàn)貨加工費有所反彈，但絕對值偏低。下游聚酯產(chǎn)品加工差近期隨著原料回落小幅修復，整體水平偏低。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)上游強，中間和下游弱的局面。

2． 驅(qū)動方面，隨著上周焦煤價格的回落，反內(nèi)卷帶來的普漲性行情告一段落，驅(qū)動重新回到商品各自的基本面。但資金的暫時性撤離，做多資金減倉并不意味著反內(nèi)卷，去產(chǎn)能政策的戛然而止，我們需要具體問題具體分析，關注產(chǎn)業(yè)執(zhí)行情況。8月份PX裝置重啟較多，而PTA裝置雖然有新投產(chǎn)，但檢修較多，整體供應存在減量。而下游聚酯開工負荷在訂單尚未起來的情況下大幅提升較為困難，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈基本面偏弱對待。

3． 后市展望，單邊跟隨油價，但表現(xiàn)會更弱，PX/PTA與原油比價將再次承壓。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈總體利潤的壓縮，將主要體現(xiàn)為PXN的回落，可以逢高空PXN。PTA過剩壓力持續(xù)存在，關注350以上做空01加工費的機會。8月中下旬秋冬訂單增加，短纖自身基本面健康，逢低多短纖空TA。

成本：中性  成本端，原油維持強現(xiàn)實弱預期的判斷，北半球的旺季支撐延續(xù)，美國庫存小幅下降，開工率處于高位，新興原油需求創(chuàng)歷史性同期新高，需求保持強勢。此外美國產(chǎn)量的下滑，但可持續(xù)性還需要觀察?；久娴膹妱葜谓?，但隨著8月份OPEC+繼續(xù)增產(chǎn)，油價上方空間有限。未來一到兩個月，WTI油價大概率在60-70美金/桶的區(qū)間震蕩。

供應：偏空  PX裝置小幅下降，天津石化39萬噸檢修。海外，沙特134萬噸重啟。關注8月初威聯(lián)化學200萬噸重啟，8月中福化集團160萬噸重啟，泰國53萬噸，日本ENEOS42萬噸重啟。

PTA裝置本周沒有變動。關注8月嘉興石化220萬噸檢修、威聯(lián)化學250萬噸重啟，逸盛海南200萬噸停車，逸盛大連225萬噸檢修，三房巷海倫石化300萬噸新裝置調(diào)試中。

需求：偏多  本周四川吉興20萬噸短纖裝置及無錫華亞30萬噸長絲裝置重啟，聚酯負荷見底回升。

供需平衡：中性  8月份PX、PTA裝置供應增加，聚酯負荷小幅增加，PTA/PX基本面轉(zhuǎn)寬松，前期庫存偏低，基本面矛盾不顯著。MEG

核心觀點：偏多  

1． 估值端，油制利潤顯著回升，估值小幅走高。EO/EG走低，生產(chǎn)EG利潤更好，裝置存在轉(zhuǎn)產(chǎn)EG的動機。總體來看乙二醇估值中性偏高。

2． 驅(qū)動方面，煤制負荷顯著提高，國產(chǎn)量增加。進口方面，沙特幾套裝置重啟，8月下旬進口將顯著增加。乙二醇當前維持緊平衡格局，存在庫存增加的預期，但整體累庫幅度不大，基本面驅(qū)動較弱。上周乙二醇隨著焦煤價格的回落而走弱，需要持續(xù)關注反內(nèi)卷的政策落地情況。EG受國內(nèi)煤影響更大，回調(diào)之后繼續(xù)關注多EG01及91反套的機會。

估值：偏多  油制利潤和煤基合成氣制利潤小幅回升，估值中性。煤價走強，對乙二醇價格形成支撐。

供應：偏空  油頭裝置負荷下降，遠東聯(lián)50萬噸負荷回升，關注浙石化二期8月上旬重啟。煤制裝置陽煤壽陽20萬噸重啟，天盈15萬噸意外停車一個月，建元26萬噸意外停車本周重啟，榆能化學本周重啟，中化學30萬噸近期重啟，月底可出料。沙特裝置四套裝置重啟，8月份下旬，進口有增加預期。

需求：偏多  本周四川吉興20萬噸短纖裝置及無錫華亞30萬噸長絲裝置重啟，聚酯負荷見底回升。

供需平衡：偏空  國內(nèi)煤制裝置負荷提升明顯，進口方面，海外沙特裝置重啟，港口庫存有累庫預期?；久嬗蓮娹D(zhuǎn)弱，但累庫幅度不高，基本面矛盾不大。

PTA價格回顧

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

MEG價格回顧

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

01、價格、價差和利潤PX 基差走強，91月差回落

成本端，原油維持強現(xiàn)實弱預期的判斷，北半球的旺季支撐延續(xù)，美國庫存小幅下降，開工率處于高位，新興原油需求創(chuàng)歷史性同期新高，需求保持強勢。此外美國產(chǎn)量的下滑，但可持續(xù)性還需要觀察?；久娴膹妱葜谓拢S著8月份OPEC+繼續(xù)增產(chǎn)，油價上方空間有限。未來一到兩個月，WTI油價大概率在60-70美金/桶的區(qū)間震蕩。

石腦油價格小幅上漲，日本CFR中間價578.5美元/噸，環(huán)比上周+5.62美元/噸，漲幅+0.98%。

PXCFR臺灣851美元/噸（環(huán)比上周+9.67美元/噸），漲幅+1.15%。

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

PXN和短流程利潤均增加

PXN最新為272.5美元/噸，環(huán)比上周+4.05美元/噸。

PX-MX價差繼續(xù)走高，PX短流程生產(chǎn)利潤122.5美元/噸，環(huán)比本周+19.17美金/噸。

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

亞洲汽油裂解下滑，辛烷值偏弱運行

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

石腦油汽油型重整利潤走弱

石腦油經(jīng)濟性也收窄，石腦油對原油裂解周均價環(huán)比下跌14%至43美元/噸，低位僵持。石腦油供需面疲軟，一方面中東和歐洲向亞洲出口量增加，供應寬松，壓力難以緩解。而裂解裝置LPG進料增加，替代石腦油，導致石腦油需求也有所下滑。

石腦油汽油型和芳烴型重整利潤均小幅回落。

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

二甲苯化工經(jīng)濟性明顯回升

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

PTA基差、月差和現(xiàn)貨加工費小幅回升

本周PTA現(xiàn)貨基差小幅走弱，周初現(xiàn)貨基差在09升水0~10附近，周中略走弱至09升水0~5附近，下半周進一步走弱至09貼水10到平水附近。

本周PTA加工差維持低位，周均在224元/噸。

7月28日，PTA期貨主力合約收于4812元/噸，環(huán)比上周+32元/噸，漲幅+0.67%。

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

MEG基差變化不大，月差走弱

上半周乙二醇盤面持續(xù)走強，場內(nèi)買盤跟進積極，其中某主流供應商參與補貨，日內(nèi)成交放量。下半周盤面依舊呈現(xiàn)強勢，但現(xiàn)貨市場跟進較為謹慎，基差回落明顯，下周現(xiàn)貨基差低位成交至09合約升水45元/噸偏下。

7月28日，MEG期貨主力合約收于4436元/噸，環(huán)比上周+26元/噸，漲幅+0.59%。

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

短纖利潤和長絲利潤小幅反彈

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

聚酯切片和瓶片利潤小幅修復

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

02、供需存供需

PX投產(chǎn)總量偏低，裕龍石化產(chǎn)能投放存在不確定性

2019年起，民營煉化PX裝置的投產(chǎn)，PX進入了最近一輪產(chǎn)能擴張周期，我國PX產(chǎn)能從2019年的1600萬噸增長到2024年4367萬噸，PX需求則隨著下游PTA和聚酯產(chǎn)能的持續(xù)擴張而逐年增長。

本輪PX產(chǎn)能擴張周期接近尾聲，山東裕龍石化還有300萬噸投產(chǎn)，但只能生產(chǎn)MX，尚未拿到PX的生產(chǎn)批文，2025年后暫無明確的產(chǎn)能增長。

從全球范圍來看，2025年-2026年，PX產(chǎn)能投放主要集中在中東和南亞，2025年沙特吉贊投產(chǎn)60萬噸，整體投產(chǎn)不高，但2026年南亞印度石油有一套產(chǎn)能80萬噸的裝置要投產(chǎn)，國內(nèi)華錦200萬噸裝置投產(chǎn)，中金石化160萬噸投產(chǎn)，古雷320萬噸共有830萬噸的量要投，投產(chǎn)增速大幅上升。

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

預計8月份亞洲PX重啟較多

國內(nèi)裝置：天津石化39萬噸PX裝置7月22日檢修，10月上重啟。后期關注8月初威聯(lián)化學一條線100萬噸PX重啟以及8月中?；瘓F80+80重啟。

海外裝置：沙特134萬噸重啟。后期關注泰國53萬噸8月中、日本ENEOS19+35萬噸逐步重啟。

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)，鋼聯(lián)，大地期貨研究院

注：中海油惠州二期150萬噸PX裝置于2023年6月20日附近出產(chǎn)品。因此自2023年7月1日起，中國大陸地區(qū)PX產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)至4367萬噸。印尼TPPI裝置自2月下旬重啟，其產(chǎn)能也自55萬噸擴大至78萬噸。因此自2024年3月1日起，CCF亞洲（含中東）PX產(chǎn)能同步上調(diào)至7915萬噸，亞洲PX負荷同步調(diào)整。文字背景黃色為長停裝置。

亞洲和中國PX裝置負荷下降

PX國內(nèi)裝置目前開工率82.81%，環(huán)比上周-0.35%。亞洲PX裝置開工率72.87%，環(huán)比上周-0.93%。

國內(nèi)PX6月份產(chǎn)量318.72萬噸，環(huán)比增幅+7.24%，同比+7.17%。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院

對二甲苯6月進口環(huán)比下降-0.94%，同比+34.48%

2025年1-6月我國累計進口PX數(shù)量為450.03萬噸，同比+2.38%，6月份進口76.54萬噸，環(huán)比-0.94%，同比+34.48%。

1-6月份PX進口來源總共有11個國家或地區(qū)，其中排名前五占比達到94%，分別為韓國43%，日本18%，文萊16%，臺灣省12%，越南4%。

數(shù)據(jù)來源：中國海關，大地期貨研究院

PTA裝置檢修逐漸恢復，一套新裝置投產(chǎn)

獨山能源300萬噸1月開始計入產(chǎn)能，由于虹港石化150萬噸裝置、揚子石化60萬噸裝置停車時間超過兩年，因此2024年底剔除產(chǎn)能210萬噸。2025年1月1日起，中國大陸地區(qū)PTA產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至8601.5萬噸。

虹港石化三期兩條線共250萬噸分別于6月7日和6月9日投產(chǎn)。目前PTA總產(chǎn)能為8851.5萬噸。

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

PTA6月月度產(chǎn)量同比+4.44%

6月份國內(nèi)PTA產(chǎn)量628.9萬噸，環(huán)比+37.94萬噸，增幅+6.42%，同比+37.94萬噸，增幅+9.23%。1-6月份PTA產(chǎn)量3573.02萬噸，同比增加151.79萬噸，增幅+4.44%。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院

PTA出口同比和環(huán)比均大幅下降

2025年1-6月PTA出口量為185.68萬噸，同比-16.9%，出口同比有所回落。6月份PTA出口量25.52萬噸，環(huán)比-3.78%，同比-39.86%。

從出口流向來看，2025年1-6月份，土耳其和印度占比下降最為明顯，越南、俄羅斯、巴基斯坦、阿曼、孟加拉和巴西占比顯著擴大。該國SASA150萬噸PTA裝置2月份投產(chǎn)，運行穩(wěn)定以后，從中國采購量逐漸下降。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院

PTA負荷不變

本周PTA裝置負荷小幅變化。

海外裝置，中國臺灣一套150萬噸PTA裝置重啟，該裝置6月初檢修。

本周PTA負荷80.76%，環(huán)比上周持平。

注：獨山能源300萬噸1月開始計入產(chǎn)能，由于虹港石化150萬噸裝置、揚子石化60萬噸裝置停車時間超過兩年，因此2024年底剔除產(chǎn)能210萬噸。虹港石化三期250萬噸6月上旬投產(chǎn)，2025年7月1日起，中國大陸地區(qū)PTA產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至8851.5萬噸。PTA開工負荷同步調(diào)整。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院

PTA倉單變化不大

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

PTA社會總庫存小幅回升

數(shù)據(jù)來源：忠樸，大地期貨研究院

PTA社會總庫存小幅回升，聚酯工廠補庫

忠樸最新庫存數(shù)據(jù)，截至7月25日，PTA社會庫存見底回升，環(huán)比上周+1.59萬噸至221.55萬噸。其中倉單變化不大，在庫在港庫存減少1.88萬噸，PTA工廠庫存增加1.42萬噸，聚酯工廠庫存增加2.06萬噸。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院

正達凱已投60萬噸，還有鯤鵬和裕龍石化100萬噸待投產(chǎn)

四川正達凱一套60萬噸/年的合成氣制乙二醇新裝置于5月中旬順利打通流程并出料，將于6月份計入產(chǎn)能基數(shù)。2025年6月1日起，中國大陸地區(qū)乙二醇產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至2917.5萬噸，合成氣制乙二醇總產(chǎn)能為1096萬噸。

2025年預計新投產(chǎn)的裝置還有2套，分別是寧夏鯤鵬20萬噸、裕龍石化80萬噸，鯤鵬可能要延后，裕龍石化投產(chǎn)時間在四季度。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院

MEG產(chǎn)量環(huán)比-1.23%，同比+2.39%

MEG6月產(chǎn)量152.68萬噸，環(huán)比上月-1.9萬噸，增幅-1.23%。 2025年1-6月總產(chǎn)量973.97萬噸，環(huán)比-1.23%，同比+2.39%。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院

MEG產(chǎn)量和開工回升

截至7月25日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在59.2%（環(huán)比上周+0.71%）。其中乙烯制產(chǎn)能利用率58.71%（環(huán)比+1.62%）。非乙烯制乙二醇開工負荷在59.99%，環(huán)比上周-0.74%。油頭裝置負荷下降，遠東聯(lián)50萬噸負荷回升，關注浙石化二期8月上旬重啟。煤制裝置陽煤壽陽20萬噸重啟，天盈15萬噸意外停車一個月，建元26萬噸意外停車本周重啟，榆能化學本周重啟，中化學30萬噸近期重啟，月底可出料。

近期煤制利潤小幅回落，油制利潤顯著增加。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院

MEG進口環(huán)比增加

2025年1-6月份，我國進口MEG總量為382.5萬噸，同比增加19.27%，出口量7.23萬噸，同比-22.4%。6月MEG進口61.78萬噸，環(huán)比+2.34%，同比-1.3%

2025年1-6月，我國乙二醇進口主要集中于沙特、加拿大、美國、臺灣、阿曼、科威特和韓國六個國家或地區(qū)，占比超過90%，其中沙特占比最高，達到53%。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院

MEG港口庫存小幅增加

7月25日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存47.5萬噸，環(huán)比上期-1.9萬噸。其中預計到港量見底回升，出庫量下滑。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院

MEG廠家?guī)齑姝h(huán)比增加，聚酯工廠MEG庫存天數(shù)小幅下降

截至7月25日，聚酯工廠乙二醇原料備貨天數(shù)13天（環(huán)比-0.3天）。

乙二醇工廠6月庫存30.9萬噸，環(huán)比+2.9萬噸，同比+3.9萬噸。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院

聚酯下半年投產(chǎn)較上半年更多

2025年6月1日起，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能在8864萬噸，其中直紡長絲產(chǎn)能在4341萬噸，短纖在984.5萬噸，瓶片在2168萬噸。 

2025年1-6月份聚酯總產(chǎn)能新增234萬噸，投產(chǎn)以瓶片為主，瓶片新增產(chǎn)能125萬噸占比達到53%，長絲28%，切片占比13%，短纖6%。上半年投產(chǎn)節(jié)奏較為均勻，一季度投產(chǎn)112萬噸，二季度投產(chǎn)122萬噸。下半年，還有435萬噸聚酯產(chǎn)能待投產(chǎn)較上半年更多。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院

瓶片負荷不變，短纖和長絲負荷回升

聚酯負荷見底回升。截止7月25日，聚酯負荷88.7%（+0.4%），其中，長絲負荷91.3%（+0.8%），短纖負荷90.6%（+1.1%），瓶片79.7%（+0%）。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，ccf，大地期貨研究院

1-6月聚酯凈出口量環(huán)比回落，同比增加

6月聚酯出口124.84萬噸，環(huán)比-8.37%，同比+12.2%。1-6月聚酯累計出口718.67萬噸，同比增加17.19%。

6月瓶片單月出口54.55萬噸，同比上升2.56%。1-6月瓶片累計出口324.11萬噸，同比增加17.85%，

6月長絲出口38.27萬噸，同比增長21.68%，1-6月累計出口211.44萬噸，同比增加10.94%。

6月短纖出口14.1萬噸，同比上升20.26%，1-6月累計出口80.94萬噸，同比增加29.46%。

聚酯薄膜和切片6月分別出口6.81萬噸和11.11萬噸，分別同比上升5.58%、31.42%。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院

短纖累庫，長絲大幅去庫，瓶片小幅去庫

短纖權(quán)益庫存天數(shù)7.86天（+0.18天）。DTY28.1天（-2.6天）、FDY20.3天（-5.3天）和POY15.5天（-9.9天）。聚酯切片9.34天（-1.61天）、聚酯瓶片17.39天（-0.07天）。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院

成品庫存繼續(xù)增加，原料（滌絲）備貨見底回升

截至7月24日終端織造成品（長纖布）庫存平均水平為30.74天，較上周增加0.28天。淡季氣氛愈加深入，新增訂單不足導致市場氛圍偏空，下游需求疲軟，坯布庫存壓力依舊偏高，廠商消化庫存為主，貿(mào)易商壓價心態(tài)濃厚，讓利出貨現(xiàn)象增多，但成交仍顯僵持。坯布庫存平均水平較上周窄幅上漲。截至7月24日終端織造企業(yè)原料（滌絲）庫存平均水平為10.42天左右，較上周增加1.19天。原絲廠商低價惜售，成交重心不斷上揚，因擔心后期采購成本增加，加彈廠商集中補倉，目前原料庫存多在十余天。但終端需求貧乏，從整個織造行業(yè)來看，原料采購僅剛需補貨為主，原料庫存平均水平較上周增加。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，大地期貨研究院

下游訂單天數(shù)繼續(xù)回落

江浙織機、加彈、圓機和印染負荷均下滑。截至7月25日，織機、加彈、圓機和印染開工率分別為59%（+3%）、67%（+6%）、31.88%（+0%）、58.89%（+0%）。

截至7月24日終端織造訂單天數(shù)平均水平為6.94天，較上周減少0.33天。目前多數(shù)紡織廠商海內(nèi)外訂單縮減，個別功能性面料詢單氣氛尚可，常規(guī)面料仍面臨較大的累庫跌價壓力，行業(yè)普遍期待“金九銀十”傳統(tǒng)旺季帶動訂單回暖。

數(shù)據(jù)來源：ccf，大地期貨研究院

03、供需平衡表預估

PX月度供需平衡預估

國內(nèi)產(chǎn)量，3月中下旬國內(nèi)PX檢修量增加，二季度供應環(huán)比明顯下降，PX月度產(chǎn)量平均為319萬噸，其中四月份檢修量最大，5月下旬開始陸續(xù)有裝置重啟，6月份產(chǎn)量逐漸恢復，平均負荷增加至85%，7月份隨著國內(nèi)幾套裝置的檢修（天津石化、福佳大化、浙石化和福海創(chuàng)），平均負荷再次下調(diào)至80附近，8月份之后預計在PXN和PX-MX價差的修復情況下，PX產(chǎn)量同比維持高位。

進口方面，一季度美國貿(mào)易商備貨應對煉廠開機下降及即將到來的旺季，芳烴需求階段性改善，亞洲芳烴較大一部分流向美國，但隨著西非汽油供應的增加，美國汽油基本面保持均衡，二季度美亞芳烴出口顯著下降，中國方面MX供應壓力凸顯，PX-MX價差顯著修復，由于美國汽油需求偏軟，今年下半年我國MX和PX進口壓力仍然偏大。

下游需求，PTA檢修集中在3-6月，6月份有新裝置投產(chǎn)，檢修裝置回歸，需求也將維持較高水平。下半年，PX供需兩旺，在沒有新增產(chǎn)能投產(chǎn)的假設下，基本面維持緊平衡局面。

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

PTA月度供需平衡預估

國內(nèi)PTA裝置檢修時間集中在3月到6月，其中4月檢修量最大。6月上旬，虹港石化三期250萬噸投產(chǎn)，7月份兩套裝置檢修，PTA負荷回落，但考慮到今年整體檢修裝置覆蓋較廣，7月份之后PTA國內(nèi)供應壓力將顯著增加，但需要關注PX供應偏緊對PTA的正常開機造成的限制。

出口方面，土耳其SASA150萬噸裝置一季度投產(chǎn)，但運行并不穩(wěn)定，對國內(nèi)PTA出口的影響不會太大，下半年企業(yè)積極布局出口來降低國內(nèi)供應壓力，出口增速預計維持高位。

需求方面，隨著下游消費進入淡季，織機、圓機、印染等降負荷，聚酯工廠庫存壓力較大，原料價格偏高，聚酯工廠利潤承壓，負荷仍有下降空間。長絲由于庫存逐漸累積，利潤較差，重啟新一輪減產(chǎn)，瓶片檢修增加。

進入三季度，隨著國內(nèi)供應壓力的提高，以及下游聚酯負荷的回落，預計PTA基本面逐漸轉(zhuǎn)寬松。四季度，隨著溫度的降低，訂單季節(jié)性增加，聚酯負荷提升帶動PTA進入緊平衡格局。

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

MEG月度供需平衡預估

供給方面，一季度檢修略不及預期，整體開工維持高位，4月份煤制裝置檢修開始增加，5月份油制裝置檢修較多，進入六月份隨著檢修裝置的回歸，以及新裝置的投產(chǎn)。下半年，煤價整體偏弱的情況下，煤制利潤整體較好，國內(nèi)乙二醇供應壓力偏高。

進口端，海外裝置二季度檢修量偏高，進入三季度檢修量逐漸下降，8月份之后乙二醇進口量環(huán)比小幅增加，進口量預計在60萬噸左右。

需求方面，隨著下游消費進入淡季，織機、圓機、印染等降負荷，聚酯工廠庫存壓力較大，原料價格偏高，聚酯工廠利潤承壓，負荷仍有下降空間。長絲由于庫存逐漸累積，利潤較差，重啟新一輪減產(chǎn)，瓶片檢修增加。

乙二醇裝置整體負荷偏低，新產(chǎn)能投產(chǎn)雖然不高，但產(chǎn)能仍處于相對高位，煤制利潤偏好貢獻增量，三季度聚酯需求轉(zhuǎn)弱情況下，偏緊局面將會轉(zhuǎn)平衡，不過當前庫存絕對水平偏低，累庫壓力不大，基本面矛盾較小。

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

04

宏觀數(shù)據(jù)驗證

1-6月終端紡織服裝零售同比+3.1%，出口同比+2%

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

6月軟飲料產(chǎn)量同比下降，食用油同比增加，環(huán)比均增加

數(shù)據(jù)來源：wind，大地期貨研究院

許安靜

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