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開源證券股份有限公司近期對民士達進行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：AIDC高功率驅(qū)動芳綸紙需求+募投項目投產(chǎn)，2025H1歸母凈利潤+42%》，給予民士達買入評級。

民士達(833394)

2025H1公司營收2.37億元（+27.91%），歸母凈利潤0.63億元（+42.28%）

2025H1公司營收2.37億元同比增長27.91%，歸母凈利潤0.63億元同比增長42.28%，扣非歸母凈利潤0.61億元，同比增長55.70%，毛利率40.38%，同比增長2.81pcts。航空蜂窩領域市場銷量增加+變壓器領域需求旺盛，帶來公司業(yè)務持續(xù)增長，我們上調(diào)2025-2027年盈利預測，預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.40（原1.33）/1.71（原1.64）/2.03（原1.92）億元，對應EPS分別為0.96/1.17/1.39元/股，對應當前股價的PE分別為44.8/36.6/30.9倍，看好公司募投產(chǎn)能釋放帶來業(yè)績增長，維持“買入”評級。

AIDC單機柜向高功率演進，推動電氣絕緣用芳綸紙需求高增長

從機柜功率來看，根據(jù)中國通信工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)中心委員會發(fā)布的《中國智算中心（AIDC）產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》數(shù)據(jù)，通算單機柜平均功率由6~8kW向10~20kW發(fā)展，智算單機柜平均功率將由15~20kW向40~60kW演進。因此，面對日益增長的電力需求，加強電力變壓器的技術研發(fā)與應用顯得尤為重要，電力變壓器作為電力傳輸路線上不可缺少的一環(huán)，不僅能夠通過調(diào)整電壓等參數(shù)，提高電力質(zhì)量，降低電力波動和干擾，從而保障AI設備和系統(tǒng)的穩(wěn)定運行，提升運行效率和性能。根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，在2019-2023年，中國變壓器市場規(guī)模由1,806.1億元增長至2,897.9億元，年復合增長率為12.60%；預計2023-2028年，市場規(guī)模將由2,897.9億元增長至4,130.5億元，年復合增長率預計達到7.4%。

募投項目投產(chǎn)規(guī)模效應降本成果顯著，多個高附加值產(chǎn)品占比穩(wěn)步增長

2025上半年公司募投新型功能紙基材料項目如期投產(chǎn)，噸紙能耗較老產(chǎn)線降低12%，同時新獲授權發(fā)明專利7項，拳頭產(chǎn)品“間位芳綸紙”獲評“國家專利密集型產(chǎn)品”，“航空航天蜂窩芯材用芳綸紙”入選“山東省低空領域重點產(chǎn)品名單”。此外，新能源汽車領域持續(xù)增長，拳頭產(chǎn)品YT510W增速超40%；并且在新能源汽車驅(qū)動電機等領域的業(yè)務逐漸步入正軌，2025上半年復合材料產(chǎn)品營業(yè)收入同比增長1185.27%。數(shù)據(jù)中心、特高壓、航空發(fā)動機、運載火箭整流罩、醫(yī)療方艙等項目帶動高附加值產(chǎn)品占比及盈利能力穩(wěn)步提升。

風險提示：行業(yè)競爭加劇、原料價格波動、新產(chǎn)品拓展不及預期風險。

以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。