商業(yè)
DECO*27 - Cherry Pop feat. Hatsune Miku
或運行一段時間后性能衰減；
楊亮
4小時前
“寧夏發(fā)布”科技成果引：進轉化、成績
2025-07-30 07:07:16
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出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院
文/夏蟲工作室
核心觀點：奧克斯電氣赴港IPO看似業(yè)績高增背后，現(xiàn)金流卻在變差，其增長質量或待考。值得注意的是，公司的銷售返利相比2022年激增，其是否可能渠道壓貨沖業(yè)績？此外，公司債務水平高企背景下，上市前清倉式現(xiàn)金分紅又是否進一步拷問募資必要性？
近日，奧克斯電氣再次更新港股IPO材料。根據(jù)募資計劃，奧克斯電氣本次IPO募集資金將主要用于全球研發(fā)、智能制造體系及供應鏈管理升級，以及銷售及經(jīng)銷渠道拓展等方面。
線上口碑一般？份額持續(xù)被蠶食
招股書顯示，奧克斯成立于1994年，是全球前五大空調提供商之一，集高質量家用和中央空調設計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務于一體。奧克斯的產(chǎn)品矩陣以家用空調和中央空調為主，圍繞節(jié)能、舒適、健康、智能四大方向深耕。
2022年至2024年，奧克斯營業(yè)收入分別為195.28億元、248.32億元、297.59億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為14.42億元、24.87億元、29.10億元，凈利潤率分別為7.4%、10.0%、9.8%。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按銷售額計，2024年奧克斯在全球空調市場的份額占比達到7.1%。
據(jù)公開資料顯示，奧克斯是國內最早采用電商渠道的家用電器廠商之一。根據(jù)招股說明書，奧克斯自2013年便開始布局電商銷售模式，與京東、天貓等主流電商平臺建立了長期的合作，并迅速成為中國線上最暢銷的品牌之一。奧維云網(wǎng)2018年發(fā)布的白電產(chǎn)業(yè)報告顯示，奧克斯空調當時以589萬臺的銷量占中國28.57%的線上銷售份額，位居第一。
然而，奧克斯近年線上份額似乎近年持續(xù)“拉胯”。從行業(yè)數(shù)據(jù)看，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月，線上空調市場市占率排名前五的品牌依次為美的、格力、小米、華凌和奧克斯。
25年奧克斯線上份額依然下滑。奧維云網(wǎng)最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，1-26周（2024年12月30日至2025年6月29日）線上空調總銷量高達1694.41萬臺，同比激增28.17%。然而，奧克斯市場份額進一步下跌，排名掉至第七名。
奧克斯招股書數(shù)據(jù)也進一步驗證了其線上市場增長乏力。2022年至2024年，奧克斯在國內線上經(jīng)銷模式的銷售額占比分別為17.9%、20.2%、18.9%，出現(xiàn)波動且近一年下滑；線上直銷模式的占比則連年下滑，分別為5.6%、3.9%、3.5%，呈現(xiàn)出下滑趨勢。
事實上，奧克斯線上份額除了市場競爭激烈外，其線上口碑似乎也有待提升。
黑貓投訴【下載黑貓投訴客戶端】顯示，奧克斯空調被投訴涉及以下幾類問題：
其一，產(chǎn)品質量問題，如新機不制冷、制熱效果差，或運行一段時間后性能衰減；其二，售后服務爭議，如售后不給安裝，又如報修后長時間無人處理，或反復維修未解決問題；其三，涉嫌虛假宣傳與退換貨糾紛，如實際耗電量與宣傳不符，涉嫌能效等級造假等等。
據(jù)悉，7月11日，根據(jù)全國12315消費投訴信息公示，奧克斯集團有限公司新增投訴。根據(jù)投訴信息，2025年07月03日，消費者潘**（手機尾號4365，用戶ID****5640）反映其于2025年07月03日通過現(xiàn)場購買分體式空調?？赡艽嬖谫|量->在產(chǎn)品中以假充真、在產(chǎn)品中以次充好問題，要求修理。
上市前有無壓貨？25年業(yè)績待考
公司營收增長同時，其應收款也在大幅增長。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年公司的應收款及應收票據(jù)為14.28億元，2024年則為30.03億元，2025年一季度進一步上漲至47.65億元。
與之對應的是，公司的現(xiàn)金流卻在變差。Wind數(shù)據(jù)顯示，報告期期內，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流分別為40.04億元、46.31億元、25.18億元及5.8億元?？梢钥闯觯镜默F(xiàn)金流下滑顯著。
現(xiàn)金流如此下滑，其究竟有沒有可能壓貨銷售？值得注意的是，公司的銷售返利在激增。2022年、2023年、2024年及截至2025年3月31日止三個月，奧克斯向經(jīng)銷商的銷售返利金額分別為9.66億元、17.66億元、18.19億元及5.65億元?？梢钥闯?，2024年的銷售返利相比2022年大幅增長88.3%。
此外，公司出現(xiàn)量增價減。2022年、2023年、2024年，奧克斯的家用空調銷量分別為1020萬臺、1400萬臺、1710萬臺。同期，奧克斯的家用空調平均售價分別為人民幣1698元、人民幣1550元、人民幣1517元。
債務高突擊分紅引關注
奧克斯電氣資產(chǎn)負債率水平顯著高于同行。
數(shù)據(jù)顯示，2022年至2025年一季度，奧克斯資產(chǎn)負債率分別為88.3%、78.8%、84.1%和82.5%；同期流動負債凈額分別為31.9億元、20.29億元、24.70億元及7.9億元。截至2024年末，美的、格力、海爾的資產(chǎn)負債率分別為62.33%、59.19%和61.6%?？梢钥闯?，奧克斯電氣資產(chǎn)負債率水平高出同行20個百分點左右。
然而，在公司債務水平較高下，公司卻選擇上市前夕突擊巨額分紅。2024年，奧克斯使用現(xiàn)金及銀行結余向股東宣派一次性股息37.94億元，而奧克斯24年利潤不足30億元，可謂清倉式分紅。
據(jù)悉，奧克斯控股由ChinaProsper全資擁有，后者又分別由鄭堅江、鄭江以及何錫萬全資控股的ZeHui、ZeHong以及ZeLong持有，對應持股比例為85%、10%及5%。其中，鄭堅江和鄭江為兄弟。鄭堅江通過上述相關公司，獲得對奧克斯約96.36%的投票權。奧克斯屬于典型的家族控股企業(yè)。換言之，公司上市前突擊巨額分紅將流向實控人家族企業(yè)。
工業(yè)水處理技術的學習要點
企業(yè)若能與時俱進，及時更新其水處理技術，不僅能夠在激烈的市場競爭中占得先機，還能為全球生態(tài)保護貢獻一份力量。因此，在選擇和使用工業(yè)循環(huán)水處理設備時，需慎重考慮，以確保其能滿足當下及未來的需求，實現(xiàn)經(jīng)濟利益與生態(tài)效益的雙贏。
工業(yè)水處理的核心技術和設備詳析
納濾技術恰好填補了這一技術空白，它在保證較高水通量的同時，還能對某些物質（例如單價鹽類）進行截留，滿足特定的水處理需求。納濾膜，作為一種基于分離膜的分子級分離技術，其膜孔徑達到納米級別，巧妙地填補了超濾與反滲透之間的技術空白|_。它能夠有效截留透過超濾膜的小分子量有機物，同時透析被反滲透膜截留的無機等我繼續(xù)說-。
工業(yè)水處理劑技術說明書
廢水處理及回用技術在緩解水資源壓力、保護生態(tài)環(huán)境方面發(fā)揮著不可或缺的作用。隨著工業(yè)化的迅猛發(fā)展及人口數(shù)量的激增，廢水排放量持續(xù)攀升|-。我國，作為制造業(yè)大國，擁有完備的工業(yè)體系，各類廢水及特征污染物種類繁多，處理難度頗高_-。同時，城鎮(zhèn)污水、醫(yī)療廢水、食品加工廢水等典型廢水對水環(huán)境質量的影響亦不容忽視——。盡有幫助請點贊。
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