原來樂曲完成的那一天，我的知音來赴約了……【弗洛洛盤點(diǎn)——不樂得】
一個有背景的同事捅出了大疵漏，請求我為他背鍋，不答應(yīng)得罪他的背景，答應(yīng)代價(jià)很大，該怎么辦 ?
來源：每財(cái)網(wǎng)
“保底+浮動”收益型產(chǎn)品成為險(xiǎn)企新選擇。
文/每日財(cái)報(bào) 栗佳
近期，保險(xiǎn)業(yè)關(guān)于人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)整的討論持續(xù)升溫。據(jù)業(yè)內(nèi)多位權(quán)威人士分析，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、市場利率走勢等因素影響，二季度普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率或?qū)⒌?.25%這一關(guān)鍵閾值。
事實(shí)上，這一預(yù)測背后折射出當(dāng)前人身險(xiǎn)市場多重動態(tài)。一方面，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速換擋期，壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)端收益仍具有波動性，倒逼自身對負(fù)債端成本進(jìn)行深度調(diào)整。另一方面，監(jiān)管層引導(dǎo)行業(yè)回歸風(fēng)險(xiǎn)保障本源的政策導(dǎo)向，促使定價(jià)機(jī)制與市場風(fēng)險(xiǎn)更緊密掛鉤。再者，消費(fèi)者對長期儲蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益預(yù)期，正面臨利率中樞持續(xù)下移的挑戰(zhàn)。
由此看來，預(yù)定利率2.25%的閾值突破不僅意味著行業(yè)定價(jià)邏輯的重構(gòu)，更可能引發(fā)保險(xiǎn)產(chǎn)品形態(tài)的創(chuàng)新迭代。要知道，部分頭部險(xiǎn)企已開始布局“保底+浮動”收益型產(chǎn)品，通過增強(qiáng)資產(chǎn)配置靈活性來平衡利率風(fēng)險(xiǎn)。
這場“靜默”式的定價(jià)革命，或?qū)⒅厮芪覈鴫垭U(xiǎn)市場的競爭格局與消費(fèi)者選擇偏好，對整個行業(yè)的影響程度不可謂不大。
預(yù)定利率或跌破2.25%，
行業(yè)將再迎產(chǎn)品切換潮
首先我們要弄清楚，為什么預(yù)定利率會再次出現(xiàn)下調(diào)？畢竟，近年來普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率已經(jīng)經(jīng)歷過兩次較大幅度下調(diào)，先是在2023年7月從3.5%下調(diào)至3.0%；隨后在2024年9月1日，預(yù)定利率進(jìn)一步降至2.5%。
《每日財(cái)報(bào)》分析認(rèn)為此次人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率或?qū)⒃俅蜗抡{(diào)，核心動因源于監(jiān)管政策與市場利率的雙重驅(qū)動。
根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局人身險(xiǎn)監(jiān)管司于2025年1月發(fā)布的《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》，行業(yè)定價(jià)邏輯已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)型人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率上限將不再由保險(xiǎn)公司自主設(shè)定，而是嚴(yán)格遵循中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會每季度初發(fā)布的“預(yù)定利率研究值”進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。
這一機(jī)制的創(chuàng)新之處在于構(gòu)建了“市場利率-研究值-產(chǎn)品定價(jià)”的傳導(dǎo)鏈條，預(yù)定利率研究值的計(jì)算直接掛鉤三個關(guān)鍵市場化利率指標(biāo)，即5年期及以上貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）、5年期定期存款基準(zhǔn)利率，以及10年期國債到期收益率。調(diào)整幅度以0.25%為整數(shù)倍，當(dāng)連續(xù)兩個季度的研究值均低于某一檔位（如2.25%或2.0%）時，全行業(yè)須在兩個月內(nèi)完成產(chǎn)品定價(jià)切換。
而當(dāng)前的宏觀市場形勢已為這一機(jī)制提供了具體參考依據(jù)和基調(diào)。2025年4月21日公布的二季度普通型人身險(xiǎn)預(yù)定利率研究值為2.13%，首次跌破2.25%的調(diào)整檔位。
而更值得關(guān)注的是，5月中旬央行實(shí)施的新一輪降準(zhǔn)降息政策，已導(dǎo)致三個掛鉤利率出現(xiàn)顯著下調(diào)。5年期以上LPR下降10個基點(diǎn)至3.50%，5年期定期存款利率下調(diào)25個基點(diǎn)至1.30%，10年期國債收益率也呈現(xiàn)小幅回落。
這些變化意味著，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會即將發(fā)布的第三季度預(yù)定利率研究值，幾乎不可能逆轉(zhuǎn)二季度以來的下行趨勢，大概率還會降低。
因此，基于上述政策框架與市場動態(tài)，行業(yè)普遍預(yù)期普通型產(chǎn)品預(yù)定利率三季度研究值將繼續(xù)低于2.25%的調(diào)整閾值。
若真是如此，根據(jù)監(jiān)管規(guī)則，預(yù)定利率調(diào)整機(jī)制將被觸發(fā)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)最遲需在9月21日前完成全系統(tǒng)產(chǎn)品定價(jià)切換，將普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率上限調(diào)整至不超過2.25%的新檔位。也就是說，曾經(jīng)那些寫著“預(yù)定利率2.5%”的保險(xiǎn)產(chǎn)品，將徹底退出歷史舞臺。
對此，有業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步判斷，這次保險(xiǎn)行業(yè)預(yù)定利率的下調(diào)，大概率不會只調(diào)0.25%基數(shù)，而是會調(diào)整一倍下調(diào)50BP，將所有人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率上限調(diào)整為“不超過2.0%”。
一位來自銀行系險(xiǎn)企的精算師也持有相同的看法，他表示道：“考慮產(chǎn)品切換的復(fù)雜性和投保人的接受度，人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值或?qū)⑾抡{(diào)50BP，即普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限或下調(diào)至2.0%，分紅險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限、萬能險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率上限分別下調(diào)至1.5%、1.0%?！?/p>
預(yù)定利率下調(diào)趨勢已定，
對市場影響如何？
那么，問題也接踵而至，這次預(yù)定利率調(diào)整之后，會對整個行業(yè)、人身險(xiǎn)企、代理人和消費(fèi)者產(chǎn)生哪些影響呢？
首先，從全行業(yè)和壽險(xiǎn)公司角度來看，伴隨預(yù)定利率上限下調(diào)板上釘釘，普通型產(chǎn)品的收益已經(jīng)很難再有吸引力，因此整個壽險(xiǎn)市場將會更加堅(jiān)定地全面轉(zhuǎn)向浮動型及保障型產(chǎn)品，推動行業(yè)實(shí)現(xiàn)真正的高質(zhì)量發(fā)展。
這對當(dāng)前保險(xiǎn)公司來說，就需要積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，而浮動收益型分紅險(xiǎn)產(chǎn)品又是重中之重。分紅險(xiǎn)收益由“保證利率+分紅”構(gòu)成，既順應(yīng)利率下行趨勢，有效緩解保險(xiǎn)公司負(fù)債端剛性成本壓力，又能通過投資收益分享為消費(fèi)者提供一定彈性，抵御未來的通脹和市場變化，成為保險(xiǎn)公司平衡自身風(fēng)險(xiǎn)與吸引用戶的最優(yōu)選擇。
春江水暖鴨先知，目前已經(jīng)有不少保險(xiǎn)公司在二季度就已經(jīng)上架了預(yù)定利率為1.5%的新分紅險(xiǎn)產(chǎn)品（當(dāng)前預(yù)定利率上限是2%），7月初也有部分保險(xiǎn)公司跟進(jìn)，調(diào)整了部分保險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)。
比如，在5月份，同方全球人壽上新分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，將保底利率從目前市場主流的2%下調(diào)50個基點(diǎn)至1.5%，打響了保險(xiǎn)預(yù)定利率調(diào)降“第一槍”。除了同方全球人壽，中意人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽等保險(xiǎn)公司也陸續(xù)推出預(yù)定利率為1.5%的分紅型壽險(xiǎn)產(chǎn)品。
與此同時，同方全球人壽、中英人壽、上海人壽及國聯(lián)人壽等多家人身險(xiǎn)公司也已相繼將2.5%預(yù)定利率產(chǎn)品趕在三季度前進(jìn)行下架退場。
此外，一些回歸保險(xiǎn)保障本源的保障類產(chǎn)品，尤其是不受預(yù)定利率調(diào)整影響的醫(yī)療險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)、意外險(xiǎn)，雖然在客戶心中長期“存在感”不夠，但如今反而將迎來較大新發(fā)展機(jī)遇，會享受到一波銷售紅利。
事實(shí)證明，收益不是保險(xiǎn)的本質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)保障、資產(chǎn)保全、長期領(lǐng)取能力，才是保險(xiǎn)產(chǎn)品在家庭財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)里的真正角色。這一次利率下調(diào)，也許正好是讓消費(fèi)端重新理解保險(xiǎn)意義的窗口期。
正如中央財(cái)大陳輝教授所表示的那樣：“未來壽險(xiǎn)公司要走出困境，必須大力發(fā)展浮動收益型產(chǎn)品和非利率敏感型創(chuàng)新產(chǎn)品，這是趨勢。”
值得一提的是，對于壽險(xiǎn)公司來說，此次利率調(diào)整下降，利差空間縮小，其實(shí)也在倒逼自身改變資產(chǎn)端的投資邏輯。
對此，有分析人士指出，未來，隨著險(xiǎn)企浮動收益型產(chǎn)品占比逐漸提升，負(fù)債成本的壓力緩釋及投資風(fēng)險(xiǎn)的有效分散，將有助于險(xiǎn)企降低固收倉位，進(jìn)一步提高權(quán)益配置比例，加大入市力度。同時，新金融工具準(zhǔn)則下，險(xiǎn)企亦將通過高股息策略系統(tǒng)性提升OCI股票占比來降低利潤波動，增加確定性分紅收入，以彌補(bǔ)票息收入的減少。
也就是說，為應(yīng)對利率持續(xù)下行，保險(xiǎn)公司在投資端要更敢于進(jìn)場，更多配置權(quán)益型資產(chǎn)獲得穩(wěn)定收益。而高股息股票、超長債券也將成為“新寵”，保險(xiǎn)資金作為其唯一剛需買盤，接受度會更高。甚至在新會計(jì)準(zhǔn)則下，保險(xiǎn)公司的OCI策略也將面臨調(diào)整，通過結(jié)構(gòu)化提升非利率敏感資產(chǎn)占比，從而減少對利潤端的波動影響。
可以這么說，如今保險(xiǎn)公司投資端所發(fā)生一系列變化的背后，不只是涉及到投資、精算等環(huán)節(jié)，更是與負(fù)債端產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計(jì)、銷售環(huán)環(huán)相扣，是整個精算—產(chǎn)品—投資閉環(huán)邏輯的進(jìn)化。
其次，對于保險(xiǎn)銷售代理人而言，隨著預(yù)定利率調(diào)降分紅險(xiǎn)占據(jù)C位，但分紅險(xiǎn)較固定收益的普通壽險(xiǎn)更加復(fù)雜，在各家分紅險(xiǎn)產(chǎn)品同質(zhì)化依舊較為嚴(yán)峻的當(dāng)下，銷售人員不僅要了解分紅險(xiǎn)本身的功能屬性，還要具備分析宏觀經(jīng)濟(jì)以及對比不同公司投資組合優(yōu)劣的能力，這對于之前一直銷售固定收益類產(chǎn)品的營銷人員來說，專業(yè)性短板和銷售能力亟待補(bǔ)足。
當(dāng)然，為了適應(yīng)利率換擋后新老產(chǎn)品切換節(jié)奏，不少保險(xiǎn)公司早就開始從銷售人員培訓(xùn)到渠道合作等各方面都做了相應(yīng)準(zhǔn)備。比如，太平人壽不僅對前端銷售隊(duì)伍進(jìn)行分紅險(xiǎn)產(chǎn)品培訓(xùn)、考核引導(dǎo)，激發(fā)銷售積極性，而且還借助養(yǎng)老社區(qū)資格、樂享家醫(yī)系列服務(wù)等醫(yī)康養(yǎng)資源向分紅險(xiǎn)傾斜，為分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型提供服務(wù)資源支持。
因此，可以想見的是，未來保險(xiǎn)代理人真正能留存下來的，是那些懂家庭財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、能做養(yǎng)老+健康+醫(yī)療+財(cái)富管理為一體化，為用戶提供全生命周期服務(wù)規(guī)劃的“保險(xiǎn)顧問”和“風(fēng)險(xiǎn)管理專家”，而不再是那些只靠產(chǎn)品話術(shù)東奔西走打“游擊戰(zhàn)”的傳統(tǒng)推銷員。
最后，對于保險(xiǎn)消費(fèi)者而言，未來對保險(xiǎn)產(chǎn)品的認(rèn)知需要跳出“比收益”的傳統(tǒng)邏輯思維。隨著預(yù)定利率下調(diào)，這種所謂的哪家保險(xiǎn)公司利率高收益就高的購買邏輯，放在為用戶提供幾十年保險(xiǎn)保障周期的長河中，顯然是一種短視行為。
長遠(yuǎn)來看，利率只是一方面，消費(fèi)者購買保險(xiǎn)更應(yīng)要從買健康保障計(jì)劃書中弄清合同條款、給付規(guī)則，再到買功能、買服務(wù)及買保險(xiǎn)公司投資能力等多方面入手。
此外，如果消費(fèi)者認(rèn)為保險(xiǎn)產(chǎn)品保證收益太低而沒有很強(qiáng)的投資動力，同時愿意與保險(xiǎn)公司去建立一種共贏關(guān)系，帶浮動收益的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品就是不錯的選擇，長期看保底并不低，能夠跑贏存款利率，還有分紅可以分享超額收益。而且降低了固定利率之后，保險(xiǎn)公司的投資能力也會不斷提升，確保消費(fèi)者可以在確定本金安全以及一定保證收益的基礎(chǔ)上，還能博得額外的非保證投資回報(bào)。
如不出意外，預(yù)計(jì)近期中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會將組織召開季度例會，最終定奪人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值，是否會如市場猜想的那樣會比2.25%低，預(yù)定利率調(diào)整機(jī)制將一觸即發(fā)？我們持續(xù)關(guān)注。
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