來源：油市小藍(lán)莓【20250728】尿素：內(nèi)卷不如外卷

觀點(diǎn)小結(jié)

核心觀點(diǎn)：中性偏多 供應(yīng)方面，夏季檢修增加，產(chǎn)量下滑但仍處于高位；出口利潤較高，但出口額度仍未大幅放開；復(fù)合肥開工率緩慢提升，工業(yè)需求不溫不火。綜合來看，短期國內(nèi)驅(qū)動(dòng)不明顯，內(nèi)卷不如外卷，出口政策仍有放開預(yù)期。

月差：中性偏多 可繼續(xù)關(guān)注出口提振帶來的月差走強(qiáng)機(jī)會(huì)。

政策：中性 市場(chǎng)傳言小包裝尿素出口停止，其他尿素出口仍在進(jìn)行。

現(xiàn)貨：中性 復(fù)合肥開工率緩慢提升，但企業(yè)原料庫存尚可，采購需求平穩(wěn)。

庫存：中性偏多 企業(yè)庫存繼續(xù)小幅下行，港口庫存繼續(xù)走高，企業(yè)庫存部分向港口轉(zhuǎn)移。

出口：中性國際價(jià)格繼續(xù)走高，出口潛在利潤進(jìn)一步提升；市場(chǎng)傳言小包裝尿素出口或暫停，第二批尿素配額推進(jìn)緩慢，但目前其他包裝尿素出口仍穩(wěn)步進(jìn)行。

需求：中性 復(fù)合肥企業(yè)秋季肥訂單按需推進(jìn)，開工率緩慢提升；三聚氰胺需求較弱，開工率或持續(xù)維持低位，國內(nèi)需求缺乏想象空間。

現(xiàn)貨價(jià)格略有企穩(wěn)

尿素現(xiàn)貨日度均價(jià)

近一周，在宏觀情緒的帶動(dòng)下，尿素現(xiàn)貨呈現(xiàn)震蕩小幅走高的走勢(shì)，夏季高溫季節(jié)，工廠檢修增多，開工了明顯下滑，但需求端同樣面臨農(nóng)需淡季的到來，第二批出口配額進(jìn)展緩慢，且市場(chǎng)傳言小包裝尿素出口停止。綜合來看，國內(nèi)需求不足，現(xiàn)貨銷售仍需依靠出口需求補(bǔ)充。

尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)

氯化銨價(jià)格企穩(wěn)，成交尚可。下游復(fù)合肥企業(yè)開工率緩慢提升，氯化銨剛需采購增加，由于復(fù)合肥企業(yè)的原料庫存已經(jīng)適量增加，后續(xù)需求或相對(duì)有限，下周部分裝置恢復(fù)生產(chǎn)，價(jià)格缺乏持續(xù)上行動(dòng)力。

硫酸銨市場(chǎng)近期上漲趨緩，市場(chǎng)情緒回歸理性，下游接貨積極性減弱，己內(nèi)酰胺部分裝置開始降負(fù)，產(chǎn)量或高位震蕩；獨(dú)立焦企開工率則維持在73%左右；需求端，國內(nèi)復(fù)合肥采購穩(wěn)步推進(jìn)，但出口端國際買家?guī)齑嫫?，后續(xù)對(duì)高價(jià)接受度或有限。

尿素現(xiàn)貨出廠價(jià)

尿素現(xiàn)貨國際價(jià)

當(dāng)前出口利潤繼續(xù)維持高位，但由于出口配額推進(jìn)緩慢，潛在的出口需求未能自由釋放。

開工率季節(jié)性走弱

尿素開工率

煤頭利潤仍舊較好，夏季檢修開始，開工率繼續(xù)下滑，但開工率仍處于歷年高點(diǎn)。

根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，本期部分企業(yè)檢修：安徽昊源化工、安陽中盈化肥、山西晉豐煤化工、山西潤錦化工、山西晉豐煤化工。本期恢復(fù)的企業(yè)：山東潤銀生物、河南晉開化工、河北田原化工、安徽昊源化工。下周部分企業(yè)計(jì)劃停車，開工率或小幅降低。

尿素產(chǎn)量

企業(yè)繼續(xù)去庫，港口集港增加

尿素庫存

本周企業(yè)庫存繼續(xù)小幅下行，降幅收窄，工廠接單放緩，部分貨源仍處于集港中。

本周港口庫存小幅增加，煙臺(tái)港部分大顆粒貨源裝船離港，連云港、日照港部分小顆粒貨源集港。

尿素月度庫存

尿素利潤支撐高開工率

固定床工藝成本利潤

煤炭雖有企穩(wěn)，但動(dòng)力煤整體供需并未明顯改變，煤制尿素仍維持較高利潤。

氣流床工藝成本利潤

天然氣制工藝成本利潤

隨著尿素價(jià)格低位震蕩，氣制尿素利潤已經(jīng)趨近消失。

出口預(yù)期或?qū)⑾蚝?/p>

尿素進(jìn)出口量

2025年6月中國共出口各種肥料429萬噸；其中，尿素7萬噸，硫酸銨186萬噸，磷酸二銨51萬噸，磷酸一銨17萬噸。

2025年1-6月，中國累計(jì)出口各種肥料1713萬噸，同比增幅為35.9%；累計(jì)出口金額40.69億美元，同比增幅為25.9%。

國內(nèi)需求不溫不火

尿素預(yù)收天數(shù)

復(fù)合肥價(jià)格

本周復(fù)合肥市場(chǎng)窄幅整理運(yùn)行，部分低端上調(diào)，但整體行情平淡。原料端氮肥和磷肥價(jià)格走高，但氯化鉀則在政策引導(dǎo)下價(jià)格走弱，需求端不溫不火，經(jīng)銷商采購并不積極，短期內(nèi)復(fù)合肥價(jià)格或維持窄幅震蕩。

復(fù)合肥的開工率與產(chǎn)量

秋季肥預(yù)收推進(jìn)，復(fù)合肥開工率繼續(xù)緩慢提升，但下游采購積極性一般，后續(xù)開工率的提升或與常年保持一致。

復(fù)合肥的庫存與需求

三聚氰胺價(jià)格

三聚氰胺市場(chǎng)窄幅波動(dòng)，北方價(jià)格小幅上漲，南方價(jià)格則出現(xiàn)下調(diào)，河南天慶裝置故障，山西豐喜裝置預(yù)期下周檢修，預(yù)計(jì)下周行業(yè)產(chǎn)能利用率稍有減少，但繼續(xù)保持高位波動(dòng)。

三聚氰胺開工率與產(chǎn)量

三聚氰胺成本利潤

尿素消費(fèi)量

煤弱氣強(qiáng)

天然氣與尿素價(jià)格

動(dòng)力煤與尿素價(jià)格

近期煤炭消費(fèi)旺季，多地高溫提升電力負(fù)荷，煤炭需求提升，價(jià)格企穩(wěn)反彈，但由于新能源發(fā)電增幅擠占火電需求，且當(dāng)前電廠庫存仍然較高，總體上，煤價(jià)缺乏持續(xù)上行的動(dòng)力。

國內(nèi)合成氨市場(chǎng)價(jià)

合成氨供需趨緊，價(jià)格延續(xù)穩(wěn)中上漲趨勢(shì)，但隨著部分企業(yè)檢修結(jié)束，且下游開始畏高，接貨積極性下降，己內(nèi)酰胺企業(yè)持續(xù)虧損，市場(chǎng)鄭婷氛圍較難支撐持續(xù)上行。

國際合成氨市場(chǎng)價(jià)

期現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，月差走弱

尿素期貨價(jià)格

尿素基差

尿素月差

尿素倉單

近期倉單較歷史同期明顯偏高。

平衡表

尿素平衡表

近期復(fù)合肥開工率走高，需求或稍有增長。

作者：康健

從業(yè)資格證號(hào)：F03088041

交易咨詢證號(hào)：Z0019583

聯(lián)系方式：kangjian@zjtfqh.com

免責(zé)聲明

本報(bào)告的著作權(quán)屬于紫金天風(fēng)期貨股份有限公司。未經(jīng)紫金天風(fēng)期貨股份有限公司書面授權(quán)，任何人不得更改或以任何方式發(fā)送、翻版、復(fù)制或傳播此報(bào)告的全部或部分材料、內(nèi)容。如引用、刊發(fā)，須注明出處為紫金天風(fēng)期貨股份有限公司，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。

本報(bào)告基于紫金天風(fēng)期貨股份有限公司及其研究人員認(rèn)為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，僅反映本報(bào)告作者的不同設(shè)想、見解及分析方法，但紫金天風(fēng)期貨股份有限公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性均不作任何保證，且紫金天風(fēng)期貨股份有限公司不保證這些信息不會(huì)發(fā)生任何變更。本報(bào)告中的信息以及所表達(dá)意見，僅作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，紫金天風(fēng)期貨股份有限公司不就報(bào)告中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保，投資者根據(jù)本報(bào)告作出的任何投資決策與紫金天風(fēng)期貨股份有限公司及本報(bào)告作者無關(guān)。

小說:離婚后發(fā)現(xiàn)前妻身份不凡,傅總開啟艱難追妻路

剛接通手機(jī)，還來不及說話的傅靖霄，左臉被洛星辰重重打了一拳，不顧臉上火辣辣的疼，傅靖霄快步上前拉住洛星辰手腕?！罢l給你的膽子打我？”傅靖霄捏著洛星辰下巴，周身散發(fā)著修羅般的殺氣。洛星辰只覺得下巴要被捏粉碎一般的疼，讓她一個(gè)字也說不出來，就在她因?yàn)橹舷?，決定不再掩飾實(shí)力出手反擊時(shí)，一道緊張暴怒的聲音傳來?！胺?而樊莎莎的出現(xiàn)，則為故事增添了別樣的色彩，她的個(gè)性鮮明，與洛星辰在四合院中的互動(dòng)更是讓人捧腹大笑，印象深刻。兩人攜手完成任務(wù)的過程，更是展現(xiàn)了他們之間深厚的情誼與默契?！端暮显海洪_局激活任務(wù)系統(tǒng)》的情節(jié)推進(jìn)節(jié)奏明快，每一個(gè)任務(wù)都充滿了未知與驚喜_。作者精心構(gòu)思的任務(wù)鏈，不僅牢牢抓住了讀者的注意力，更還有呢？

舞會(huì)上,撞見喜歡的人和表弟在一起,齊銘揚(yáng)直接說丑

可能他心里怕洛星辰喜歡上齊皓宇，他不想承認(rèn)，洛星辰在他心里只是扮演著徒弟，不可能有第二個(gè)角色——。齊家小公子和洛家大小姐很般配啊，男才女貌|_。是啊，是啊——_。對(duì)的，我覺得她們兩個(gè)在一起很合適。恩，要是他們兩在一起，就是商業(yè)界一大佳話_。可惜我家女兒沒機(jī)會(huì)了。齊銘揚(yáng)耳畔充斥著舞會(huì)來賓的交談聲，無不是還有呢？
洛星辰?jīng)]有助理，也看得出來這位大明星眼底透出的那一抹輕視，她也沒心思搭理，站起身走開了。這是在拍一個(gè)知名品牌的床具廣告，而且因?yàn)橛兴慰蓛旱募尤?，這個(gè)廣告還未播出，在外面已經(jīng)是炒作得很火熱了_?！八涡〗恪薄八涡〗恪薄逍浅降纳砗髠鱽韽V告制作人員的殷勤呼喚，背對(duì)著這一切的她冷笑著搖了等會(huì)說-|。