賴馨柔

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21世紀經(jīng)濟報道記者崔文靜實習生張長榮北京報道 20年前，老北京證券因嚴重虧損被重組，后來在其基礎上發(fā)展出如今的瑞銀證券。

20年后，2025年7月，新的北京證券誕生了！

北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司（以下簡稱“北京國資公司”）通過收購瑞銀證券、方正證券旗下瑞信證券股權，成為瑞信證券持股85.01%的控股股東，并將瑞信證券更名為北京證券。

至此，北京證券時隔20年正式回歸，這也是國資回歸的標志性事件之一。

隨著北京證券融入北京國資公司懷抱，北京國資體系券商達到5家。除了北京證券，還有北京首都創(chuàng)業(yè)集團有限公司（以下簡稱“首創(chuàng)集團”）持股56.77%的首創(chuàng)證券，北京國有資本運營管理有限公司（以下簡稱“北京國管”）控股的第一創(chuàng)業(yè)，北京金融控股集團有限公司（以下簡稱“北京金控”）旗下的中信建投，以及西城國資間接持股21.88%的金融街證券（原恒泰證券）。

從券業(yè)整合的角度來看，根據(jù)受訪券商資深人士分析，5家券商中首創(chuàng)證券與第一創(chuàng)業(yè)合并的可能性最大，此前二者曾擁有共同大股東。

此次新納入北京國資體系的北京證券，從股權層面具有較大的合并可能，但其當下需要解決的首要問題是凈利潤扭虧為盈。如若合并，需待其業(yè)績改善之后再行推進。北京證券凈利潤已經(jīng)連續(xù)三年虧損，2024年虧損額度為1.62億元。

北京證券回歸

根據(jù)方正證券7月23日公告，北京國資公司收購瑞銀證券、方正證券所持部分瑞信證券股權一事已經(jīng)完成，北京國資正式成為瑞信證券持股85.01%的控股股東。

與此同時，納入北京國資公司旗下的瑞信證券，已擁有新名字——北京證券。

值得注意的是，北京證券——這一券商之名，并非首次出現(xiàn)，而是時隔20年的再次回歸。

早在1997年，老北京證券即在中國證監(jiān)會的批準下成立，其由1988年成立的北京市證券公司以及1993年北京市財政局出資設立的北京財政證券公司合并而成。老北京證券曾是中國證券業(yè)協(xié)會副理事長單位，擁有股票主承銷等全牌照資格，承銷規(guī)模多次躋身全國前十。

然而，2004年起，老北京證券因挪用客戶保證金、債務高企等問題陷入嚴重虧損。2005年，北京市政府引入瑞銀集團（UBS）參與重組。經(jīng)過多輪談判，瑞銀通過收購及增資獲得重組后的公司控股權，并主導成立新公司。

2006年，老北京證券的營業(yè)部全部關閉，資產(chǎn)及人員由招商證券接管。同年，重組后的瑞銀證券正式設立，成為國內(nèi)首家外資控股的全牌照券商，北京證券品牌自此消失。

如今，北京國資公司成為瑞信證券控股股東，并將瑞信證券更名為北京證券，時隔20年，北京證券再次回歸。此次更名，標志著“北京證券”品牌時隔20年重歸國資序列。

北京國資體系券商增至5家

隨著北京證券的加入，北京國資體系券商達到5家，包括北京證券、首創(chuàng)證券、第一創(chuàng)業(yè)、中信建投、金融街證券（原恒泰證券）。

5家券商雖然均屬北京國資體系，但其股權穿透后的最終股權所有者卻分屬三家。

北京證券由北京國資公司直接持股85.01%。北京國資公司股權由北京市人民政府100%持有。

首創(chuàng)證券控股股東為首創(chuàng)集團，持股比例56.77%。首創(chuàng)集團由北京市國資委100%控股。

第一創(chuàng)業(yè)股權關系較為分散，其第一大股東為北京國管，持股11.06%。北京國管由北京市國資委100%控股。

中信建投控股股東為北京金控，持股比例35.81%，而北京金控由北京國管全資控股。不過，受歷史因素影響，中信建投與中信證券、中信集團聯(lián)系較為緊密，其在北京國資體系內(nèi)保持相對獨立。

金融街證券則由北京華融綜合投資有限公司（以下簡稱“北京華融”）控股，持股比例21.88%。北京華融由北京市西城區(qū)國資委間接控股。

換言之，股權穿透后，北京證券實控人為北京市人民政府；金融街證券背后為西城區(qū)國資委；首創(chuàng)證券、第一創(chuàng)業(yè)、中信建投背后為北京市國資委。

“國內(nèi)券商同質(zhì)化較為嚴重，同一地方政府旗下券商彼此聯(lián)手，合并為更大規(guī)模券商，或是未來券商的發(fā)展之路。”多位券商資深人士向記者表達類似觀點。

從券商合并的角度來看，北京國資體系內(nèi)券商哪些合并可能性更大？

根據(jù)券商資深人士分析，首創(chuàng)證券與第一創(chuàng)業(yè)的合并概率最大。

二者不僅背后實控人相同，而且曾為同一控股股東旗下。

第一創(chuàng)業(yè)原大股東為首創(chuàng)集團，首創(chuàng)集團因“一參一控”政策（需避免同時控股兩家券商）需剝離第一創(chuàng)業(yè)股權，彼時其旗下另一券商首創(chuàng)證券當時正在沖刺IPO。

2023年5月，股權轉讓完成過戶登記，北京國管正式以11.06%持股比例成為第一創(chuàng)業(yè)的第一大股東。

2023年6月，北京國管總經(jīng)理吳禮順接任第一創(chuàng)業(yè)董事長，首次實現(xiàn)大股東向核心管理層的人事派駐。2025年7月21日，吳禮順升任北京市國資委主任，其曾掌舵第一創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷，為第一創(chuàng)業(yè)和首創(chuàng)證券的合并增添想象空間。

新加入北京國資體系之下的北京證券，合并概率如何？

在前述券商人士看來，“長期來看存在可能，短期內(nèi)推進合并的概率并不高?！?/p>

短期概率不高的一大原因在于：北京證券的當務之急是實現(xiàn)業(yè)績扭虧為盈。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近三年北京證券前身瑞信證券年年虧損，2022年—2024年凈利潤分別為-2.55億元、-1.99億元、-1.62億元。三年累計虧損達6.16億元。更早年間，瑞信證券凈利潤盈虧皆有。

如今，瑞信證券變身北京證券，迎來全新起點。北京證券如何扭虧為盈，重新出發(fā)，尚待觀察。

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