7月29日，中國香港金管局公布，香港首批穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照將于8月1日至9月30日開放申請。在此之前，京東、紅杉、渣打已經(jīng)試水港元穩(wěn)定幣“沙盒測試”，螞蟻集團也和香港金管局多次溝通，迫切想要參與?！胺€(wěn)定幣”這個曾經(jīng)小眾的名詞，已出圈成為頭條熱詞。不過，早在6月23日，香港金管局總裁余偉文就在官網(wǎng)發(fā)布名為《穩(wěn)定幣的穩(wěn)妥和可持續(xù)發(fā)展》的專欄文章，談及了該局對風險、監(jiān)管及日后審批牌照的思路。他表示：“出于監(jiān)管者的職責所在，我也想降降溫，讓大家能較客觀冷靜地看待穩(wěn)定幣?！?/p>

那么，什么是穩(wěn)定幣？為什么全球各地都在積極推行穩(wěn)定幣？穩(wěn)定幣走向大眾的背后，醞釀著怎樣的資產(chǎn)大趨勢？接下來就帶你輕松讀懂“穩(wěn)定幣”。

▲2024年6月28日，中國香港金融管理局（金管局）圖據(jù)視覺中國

理解“穩(wěn)定幣”

從“微信零錢”開始

在很多人印象里，貨幣大概可以分成兩種，一種是各國政府發(fā)行的法定貨幣（人民幣、美元等），另一種是近年興起的以比特幣為首的加密貨幣。今天要說的穩(wěn)定幣，其誕生的目的就是成為連接法定貨幣和加密貨幣之間的橋梁。

▲比特幣示意圖圖據(jù)ICphoto

穩(wěn)定幣保持對法定貨幣的匯率穩(wěn)定，比如全球目前發(fā)行規(guī)模最大的穩(wěn)定幣——USDT和USDC，就和美元固定在1:1的兌換比例。同時，穩(wěn)定幣也可以方便兌換成其他加密貨幣，也能隨時兌換成美元。

如果要在你的日常生活中尋找相似的參照物，你可以先想想手機里的微信錢包。我們將紙幣人民幣存入微信，將其數(shù)字化。數(shù)字化后的人民幣與紙質(zhì)人民幣之間的匯率固定在1:1，大家愿意持有這樣的數(shù)字貨幣主要是看重它的支付便捷性。

▲微信錢包圖據(jù)ICphoto

在區(qū)塊鏈上運行的穩(wěn)定幣，也能實現(xiàn)跨境支付秒速到賬，并極大地降低轉(zhuǎn)賬成本。

不過，“微信幣”與穩(wěn)定幣之間還是有本質(zhì)的差異?！拔⑿艓拧币廊皇且环N中心化貨幣，不僅微信錢包賬號需要實名認證，資金安全更是受到我國金融監(jiān)管部門的強力監(jiān)督和保護。穩(wěn)定幣一般都是非中心化貨幣，可以像比特幣一樣匿名持有和轉(zhuǎn)移，缺少主權(quán)國家機構(gòu)監(jiān)管。

美元霸權(quán)“陽謀”：

用穩(wěn)定幣接盤美債

當?shù)貢r間7月18日，特朗普在白宮正式簽署《指導與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（簡稱《天才法案》），標志著美國首次正式確立數(shù)字穩(wěn)定幣的監(jiān)管框架。（此前報道：）

▲當?shù)貢r間2025年7月18日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮正式簽署《指導與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（簡稱《天才法案》）圖據(jù)ICphoto

特朗普為何對推行穩(wěn)定幣如此熱心？這還要從美元大循環(huán)講起。在過去全球貿(mào)易興旺繁榮之時，美國擁有全世界最多的消費需求，中國、日本、歐洲等將商品賣給美國，賺取美元。這些貿(mào)易順差國賺到的大量美元應該去向何方？美國國債成了很好的“蓄水池”。這些國家可以從持有的美債中獲得利息收入，美國債務規(guī)模的擴大也有助于美國人維持“高消費”，從這些國家源源不斷地進口更多的商品。

特朗普的關(guān)稅政策則是要徹底打破這個曾經(jīng)共同繁榮的循環(huán)，高關(guān)稅勢必將大大減少美國的進口量，其他國家未來賺不到這么多美元，也不會購買這么多美債。那么美債將由誰來接盤呢？特朗普就把目光放在了穩(wěn)定幣的發(fā)行商上。

根據(jù)《天才法案》，未來要發(fā)行與美元掛鉤的穩(wěn)定幣的公司必須經(jīng)過嚴格的資質(zhì)檢驗，并需要100%的準備金率。以目前的全球穩(wěn)定幣大公司Tether公司為例，它每向用戶發(fā)行一枚USDT（價值1美元），手里必須持有至少1美元的現(xiàn)金資產(chǎn)作保障，這里面主要就是短期美債。

如果在未來穩(wěn)定幣發(fā)行規(guī)模越來越大，Tether公司就會持有更多的美債，以緩解美國財政部的壓力。此外，美元穩(wěn)定幣如果廣受歡迎，那就意味著即使在未來全球?qū)γ绹馁Q(mào)易量下降，美元霸權(quán)依然可以通過穩(wěn)定幣的形式觸達其他國家的用戶。

出于相似的邏輯，全球各國也紛紛積極推進穩(wěn)定幣的發(fā)行試點，在數(shù)字世界里捍衛(wèi)自己的貨幣主權(quán)。在中國，香港此前已經(jīng)開展了“沙盒測試”，在安全可控的環(huán)境下試點港元穩(wěn)定幣的發(fā)行。日本、英國、新加坡、阿聯(lián)酋等國家也不甘落后，推進各自的立法進度。

▲穩(wěn)定幣示意圖視覺中國

鏈接虛擬和現(xiàn)實：

萬億級“現(xiàn)實世界資產(chǎn)”蓄勢待發(fā)

在過去，虛擬世界里的加密資產(chǎn)往往被視為“洪水猛獸”。這些去中心化、匿名的資產(chǎn)在區(qū)塊鏈上“來去自如”，繞開了現(xiàn)實世界里的所有監(jiān)管，在方便用戶的同時也成為洗錢、腐敗、犯罪的溫床。

在穩(wěn)定幣逐漸形成規(guī)模后，一種利用區(qū)塊鏈技術(shù)服務現(xiàn)實世界的思路已經(jīng)被證明可行，未來一個萬億級別的資產(chǎn)大類將拉開帷幕。

其實RWA（RealWorldAsset，直譯為“現(xiàn)實世界資產(chǎn)”）早已不是新鮮的名詞，在全球多地都已經(jīng)有過落地實踐的案例。簡而言之，RWA指的是將現(xiàn)實中的資產(chǎn)（如房地產(chǎn)等）通過區(qū)塊鏈技術(shù)進行“代幣化”，使其具備數(shù)字資產(chǎn)的交易、拆分與流通能力。將現(xiàn)實世界里的大宗資產(chǎn)拆分成一塊塊“小碎片”售賣，可以極大地加快資產(chǎn)流通速度。

▲RWA將現(xiàn)實中的資產(chǎn)通過區(qū)塊鏈技術(shù)進行“代幣化”圖據(jù)圖蟲創(chuàng)意

比如個人住宅、發(fā)電站收益權(quán)、高速公路收費權(quán)、未上市公司股權(quán)、應收賬款等都是不易迅速出手的大額投資標的，如果在區(qū)塊鏈上進行公證之后，這些大額資產(chǎn)可以拆分成普通人也買賣得起的小份出售，極大地降低了投資門檻，也能讓這些資產(chǎn)的交易市場熱鬧活躍起來。

目前，華爾街知名機構(gòu)貝萊德已經(jīng)發(fā)行了28億美元規(guī)模的代幣化基金。中國香港也成為全球RWA發(fā)展的領(lǐng)先高地，2024年朗新集團聯(lián)合螞蟻數(shù)科，以9000座充電樁為底層資產(chǎn)，在中國香港完成國內(nèi)首單1億元人民幣的RWA融資。

據(jù)波士頓咨詢公司估算，到2030年全球RWA市場規(guī)模可達16萬億美元，約占全球GDP的10%。