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當地時間周二（29日），美聯儲7月議息會議在美國華盛頓特區(qū)正式召開。

外界普遍預計，鑒于聯邦公開市場委員會（FOMC）仍在權衡最近的疲軟通脹數據與美國總統特朗普貿易政策帶來的持續(xù)不確定性，美聯儲將繼續(xù)選擇把基準利率維持在4.25%-4.50%的范圍內。不過隨著特朗普施壓、貿易形勢的改善和美聯儲內部鴿派的出現，需要關注政策制定者是否會釋放9月降息的信號。

數據喜憂參半

從緘默期前的最新表態(tài)看，美聯儲內部對于下半年的政策路徑存在著較大分歧。

隨著美國與歐盟、日本等主要貿易伙伴達成協議，這使得進口關稅總體上有可能遠低于特朗普在4月2日宣布的懲罰性水平。即便如此，目前美國的關稅仍處于幾十年來的最高水平，而其影響開始出現在家庭購買中。家具和服裝等商品價格的飆升推動6月份整體消費者通脹率CPI升至五個月新高。

在經歷了新冠肺炎疫情初期的高通脹后，政策制定者再次開始擔心，快速上漲的價格風險可能會引發(fā)更廣泛的通脹螺旋。

好消息是，勞動力市場和消費需求穩(wěn)定成為了美國經濟動能的支持。面對移民減少，美國非農就業(yè)報告雖有降溫但依然保持在10萬人以上的水平，初請失業(yè)金人數持續(xù)處于歷史低位，經歷了短暫波動后，“經濟風向標”零售銷售增長重回正軌。

美聯儲主席鮑威爾此前多次表示，美聯儲可以在調整利率之前等待更多信息，特別是在4.1%的失業(yè)率接近或低于充分就業(yè)估計的情況下。值得一提的是，特朗普更廣泛的經濟計劃，包括減稅和放松管制，事實上給貨幣政策選擇造成了更大挑戰(zhàn)。

消費者和企業(yè)都在等待貿易形勢的進一步明朗。上周公布的美聯儲經濟狀況褐皮書稱，不確定性令企業(yè)決策趨謹慎，關稅影響下物價壓力或在夏末顯現。面對挑戰(zhàn)，美國7月制造業(yè)采購經理人指數（PMI）低于預期并重回萎縮區(qū)間，反映了前期投資的放緩，企業(yè)新增招聘越發(fā)冷靜。

政策前景尚不明朗

雖然面對特朗普的施壓，市場認為美聯儲將延續(xù)謹慎立場。聯邦基金利率期貨定價顯示，本周降息的概率不足5%，而下一次9月的會議正在成為今年政策轉向的重要時間窗口。

本次會議的一大看點在于，表決是否會由于政策分歧出現反對票。野村證券認為，考慮到美聯儲理事沃勒和鮑曼此前的表態(tài)，兩人可能會在維持利率不變的表決中投下反對票。這也將意味著，美聯儲理事自1993年以來首次出現兩張反對票。

富國銀行在發(fā)給第一財經記者的報告中寫道，預計美聯儲將在9月會議上降息，并在12月會議上再次降息。注意力需要放在潛在的前瞻性指引上。該行認為，標記9月份降息的可能性，同時暫時保持利率穩(wěn)定，可能是鮑威爾目前能實現的最佳妥協。

值得一提的是，上周美國總統特朗普造訪美聯儲總部，在與鮑威爾會面后他表示，“我得到的印象是，鮑威爾可能準備降息。”

前美聯儲經濟學家、經濟咨詢公司MacroPolicyPerspectives創(chuàng)始人科羅娜多(JuliaCoronado)預測，在本周的新聞發(fā)布會上，鮑威爾也許會表示，9月將是可能降息的“現場會議”，但這一決定將取決于數據。在9月16日至17日的會議之前，將有兩份就業(yè)報告和兩份消費者價格指數報告供美聯儲評估形勢。

然而也有不少機構認為，9月行動還為時過早，12月更有可能降息。

巴克萊銀行高級美國經濟學家米勒（JonathanMillar）表示，到8月、9月和10月，通貨膨脹率可能繼續(xù)在上升，這使得FOMC很難行動。“我認為即使是12月也有點不確定。”

荷蘭國際集團ING觀點類似，由于未來幾個月關稅可能會推高通脹，在10月和11月的報告發(fā)布之前，市場不太可能得到更溫和的通脹。因此美聯儲可能需要看到就業(yè)明顯疲軟，才能在那時觸發(fā)降息，目前幾乎沒有發(fā)生這種情況的跡象。這表明，特朗普對鮑威爾的不滿將加劇，并激勵他在明年年初鮑威爾的美聯儲主席任期結束時尋求一個更溫和的替代者。