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富春染織

重點機構：

中信證券：鄭逸坤

調研摘要：

(1)公司準備做什么方向的產品，有什么差異化優(yōu)勢？

公司目前聚焦于PEEK下游應用，尤其還沒有實現(xiàn)國產替代的領域，主要集中在半導體、醫(yī)療器械、人形機器人輕量化解決方案等，也將積極探索新能源汽車、低空經(jīng)濟領域的應用

(2)現(xiàn)在行業(yè)玩家有哪幾家，產能分布，產品有哪些區(qū)別？

目前公司聚焦國產替代，下游應用場景的主要對手為歐美、日本的高端PEEK制造加工企業(yè)，比如恩欣格(德國)、美國RTP等企業(yè)。

(3)產品毛利率大概是多少？

目前行業(yè)內產品的毛利為30-50%

(4)材料公司核心團隊背景與激勵情況？

公司與行業(yè)內深耕多年技術團隊深度綁定，未來會對核心技術團隊進行股權激勵，目前公司回購計劃已于上半年完成，后續(xù)會適時考慮股權激勵計劃。

(5)是否有已經(jīng)有客戶正在接洽，具體是哪方面的合作，合作模式，送樣的進度和反饋，還有哪些潛在客戶？

目前公司已設立全資子公司，成立了蕪湖富春高新技術有限公司，上市公司董秘為蕪湖富春高新技術有限公司法定代表人，已經(jīng)開展前期的市場調研工作，積極與國內頭部客戶接觸，具體進度請關注公司的相關公告。

(6)新業(yè)務的產能規(guī)劃和未來規(guī)劃是如何的？本次新建產能的資金來源？是否會有銀行貸款，公司目前財務成本是多少，比如銀行貸款的利率？

公司長遠規(guī)劃取得國產頭部地位，公司目前所在本部有近330畝土地，計劃置換出100-150畝土地用于新的項目建設，完全足夠支持未來3-5年的發(fā)展規(guī)劃，具體的產能會根據(jù)前期市場充分的調研以及科學的規(guī)劃。公司賬面金額充裕，目前是上市公司主體全額出資，未來不排除考慮其他融資渠道，市場融資環(huán)境較為寬松，合作近30家銀行，融資利率處于同行業(yè)較低的水平。

券商研報：

力鼎光電

重點機構：交銀基金

調研摘要：

1、公司半年度業(yè)績預告凈利潤同比增加53%到72%，請簡要介紹一下原因？

答：公司光學鏡頭產銷量提升，在專業(yè)安防、消費類、機器視覺、車載等大類領域的鏡頭銷量都有所增加，專業(yè)消費類產品增長較多，公司在境內多年積極布局的低空經(jīng)濟領域相關產品銷量比上年同期增長。

2、低空經(jīng)濟領域相關產品是指無人機鏡頭或是無人機光學模組？公司什么時候開始有無人機業(yè)務？

答：公司主營產品是光學鏡頭，公司與國內外眾多知名光學模組代工廠深度合作，共同向終端客戶提供光學產品。公司很早進入了無人機應用領域，在上市前已經(jīng)有相關產品，早年出口的無人機鏡頭主要是用于輔助農業(yè)智能灌溉的多光譜鏡頭，近年增幅較大的是小型專業(yè)級無人機的避障和主攝鏡頭。

3、公司現(xiàn)在有哪些無人機鏡頭？公司有什么核心技術優(yōu)勢？

答：公司現(xiàn)在無人機鏡頭涵蓋主攝變焦鏡頭、廣角鏡頭、紅外熱成像鏡頭、避障鏡頭。專業(yè)類無人機多用于特定工業(yè)環(huán)境、測繪、災害及農業(yè)等領域，下游客戶近年來對搭載的光學鏡頭功能需求增加，再加上無人機本身就有限重的要求，此類鏡頭須攻克的技術難點較多，公司通過自有技術的多年沉淀，以及多年與客戶的深度磨合，公司在實現(xiàn)無人機光學鏡頭的高清分辨、輕量化、小型化、高度集成化、多變倍、快聚焦、抗振動、抗沖擊等方面均具有相應的快速開發(fā)和穩(wěn)定品質管控能力。

4、公司無人機的客戶主要集中在哪里？現(xiàn)在第一大客戶是大疆嗎？

答：現(xiàn)階段無人機鏡頭的銷售以境內客戶為主。公司常年以出口為主，多年來也一直在尋求境內市場的成長機會，重點關注有一定技術壁壘和利潤空間的產品應用領域，低空經(jīng)濟領域是公司近年來的布局重點之一。目前，公司沒有與大疆批量合作。

5、公司的微光夜視產品和紅外熱成像鏡頭的區(qū)別是什么？應用在哪里？

答：微光夜視是通過增強放大月光、星光等微弱信號，依賴對可見光到近紅外光高度敏感的探測器輔以計算光學算法成像。紅外熱成像是探測物體自身輻射的不可見紅外光源，通過溫差生成溫度分布圖像。兩者都有夜視觀測功能，但主要根據(jù)客戶不同應用需求進行選擇，微光夜視成像清晰，可辨識人臉五官和衣物細節(jié)，適合清晰的目標識別需求，而紅外熱成像不呈現(xiàn)顏色細節(jié)，但借助其較強的穿透力，可穿透煙霧、雨雪及霧霾，在遠距離下發(fā)現(xiàn)熱源目標。

券商研報：暫無數(shù)據(jù)

神工股份

重點機構：睿郡資產、興證全球基金、景順長城基金

調研摘要：

一、硅零部件業(yè)務的長期需求

中國本土存儲類集成電路制造廠商的產能和技術能力，正在趕超世界一流水平，相應帶動中國本土等離子刻蝕設備廠商的國產機臺出貨持續(xù)增加，將帶動硅零部件作為關鍵耗材的需求。

此外，隨著中國本土近年集中新建的集成電路制造產線工藝日益穩(wěn)定、工程師隊伍日益成熟，其現(xiàn)存海外高端機臺未來的硅零部件技改需求也會持續(xù)增加。

隨著全球科技巨頭對算力相關高端存儲芯片的持續(xù)巨額投資，在技術上要求更多的刻蝕次數(shù)和更大的產能，相應帶動硅零部件的消耗及刻蝕設備的出貨量增加。

因此，公司認為硅零部件市場的中長期需求增長可期。

二、多晶硅原料價格上漲對公司毛利率的影響

近期，國家有關部門及行業(yè)協(xié)會強調：要深化要素市場化配置改革，強化行業(yè)自律，主動破除“內卷式”競爭，一批相關政策相繼出臺。一些業(yè)內人士認為，這將對某些大宗商品(例如多晶硅)的價格產生影響。

公司注意到，近一個月來，多晶硅期貨價格的變化幅度，遠大于現(xiàn)貨價格變化幅度。因此，期貨價格受到的市場關注度更高，社會影響面更大。

公司密切關注多晶硅原料現(xiàn)貨價格：目前現(xiàn)貨價格短期漲幅有限，僅略高于上游多晶硅原料廠商的成本線，遠低于2021年至2022年的平均價格水平，仍處于歷史低位。未來多晶硅原料價格的長期走勢，取決于下游光伏產業(yè)實際需求的恢復程度以及多晶硅原料全行業(yè)產能出清的實際力度。

公司采購現(xiàn)貨多晶硅，目前價格上漲對毛利率的影響可控。公司還將繼續(xù)通過提高生產效率、技術創(chuàng)新、規(guī)模效應等方式降低生產成本。

三、硅片業(yè)務的行業(yè)環(huán)境變化

公司注意到，半導體硅片產業(yè)在因時而變。在8吋輕摻拋光硅片領域，具備全球競爭優(yōu)勢和寡頭壟斷地位的日本廠商，正在將更多產能調配至12吋輕摻拋光硅片，以在不額外增加資本開支的前提下，改善其盈利能力。

考慮到中國本土8吋輕摻硅片的潛在市場需求仍然存在增長，日本廠商的動向有望擴大國產化空間。公司作為國內少數(shù)具備8吋輕摻拋光硅片技術和生產能力的企業(yè)，有望在行業(yè)供求關系的變動中，發(fā)揮自身獨特技術優(yōu)勢，優(yōu)化變動成本，改善競爭地位。

四、硅零部件業(yè)務的擴產進度

土地、廠房、設備等生產要素的整備只是基礎條件，“人機結合”更為關鍵，乃是一項系統(tǒng)工程。經(jīng)過過去數(shù)年的連續(xù)擴產，該業(yè)務目前對公司的管理效率提出了更高要求乃至挑戰(zhàn)。擴產的質量和擴產的速度需要保持最佳平衡，才能保障公司持續(xù)健康發(fā)展。

因此，公司將以下游客戶訂單為基礎擴大產能，努力保持良率及毛利率水平，繼續(xù)保持以高端產品為主的銷售結構，滿足中國本土硅零部件國產化的需求。

五、半導體材料及零部件企業(yè)的外延式發(fā)展路徑

當前，中國半導體本土供應鏈建設進入“深水區(qū)”，零部件領域特別是上游材料領域的“硬骨頭”已經(jīng)水落石出，“卡脖子”風險凸顯，本土集成電路制造廠和設備原廠的需求日益迫切。

公司認為，迫切需求的背后是客戶的超高預期：這些“硬骨頭”處于關鍵工藝節(jié)點，對供應商對技術原理的理解和工藝積累的要求極高。一旦出現(xiàn)風險事件，客戶方發(fā)生的損失巨大。因此，此類外延式發(fā)展對公司的研發(fā)能力和管理整合能力提出更高要求——“拿來主義”不可取，“跨界拼盤”風險大。

管理層將基于自身在半導體硬脆材料領域的技術和經(jīng)驗積累，結合海外市場的資源和信息優(yōu)勢，通過拓展多種渠道和合作伙伴，鞏固并擴展能力圈，積極穩(wěn)妥地推動公司高質量發(fā)展。

券商研報：

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