鄭宗璇

轉(zhuǎn)自：新華財(cái)經(jīng)

新華財(cái)經(jīng)北京7月25日電（記者王小璐）近期生豬市場呈現(xiàn)“期貨強(qiáng)、現(xiàn)貨弱”的分化格局。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月中旬生豬（外三元）價(jià)格為14.4元／千克，環(huán)比上旬下降4.6%。然而，期貨市場卻逆勢走強(qiáng)，尤其是7月23日受政策預(yù)期推動(dòng)，主力合約一度沖高。

市場分析人士認(rèn)為，宏觀層面的生豬產(chǎn)能調(diào)控有助于釋放供給壓力，避免價(jià)格出現(xiàn)大起大落。而投資者在關(guān)注政策導(dǎo)向的同時(shí)，也應(yīng)同時(shí)關(guān)注基本面分析，作出理性判斷。

生豬期現(xiàn)分化：政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)期貨走強(qiáng)供應(yīng)寬松壓制現(xiàn)貨

中糧期貨研究院農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)研究員關(guān)壹麟指出，期貨遠(yuǎn)月升水反映了在“反內(nèi)卷”的背景下，投資者對(duì)于未來生豬價(jià)格穩(wěn)中向好的信心?，F(xiàn)貨市場價(jià)格則主要受市場交投決定，而當(dāng)前市場階段性面臨存欄消化壓力。

具體來看，近期生豬現(xiàn)貨疲軟的核心在于基本面供給壓力持續(xù)釋放。關(guān)壹麟分析，當(dāng)前的生豬養(yǎng)殖行業(yè)從2024年5月份以來已連續(xù)14個(gè)月盈利，在行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定盈利的背景下，生豬行業(yè)的產(chǎn)能持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，供應(yīng)整體寬松。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至6月底，全國能繁母豬存欄量為4043萬頭，同比增長0.1%，為正常保有量（3900萬頭）的103.7%。格林大華期貨研究院農(nóng)產(chǎn)品分析師張曉君認(rèn)為，目前生豬基本面仍處于供給增量兌現(xiàn)階段，1-5月份月度新生仔豬數(shù)量環(huán)比持續(xù)為正，奠定了下半年生豬供給充裕的基礎(chǔ)。

生豬期貨價(jià)格的上漲則主要受政策預(yù)期與市場情緒推動(dòng)。23日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開推動(dòng)生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)，當(dāng)日生豬期貨主力合約盤中漲至15150元／噸，遠(yuǎn)月合約漲幅則更為顯著。

“在‘反內(nèi)卷’預(yù)期對(duì)商品市場的驅(qū)動(dòng)下，生豬‘去產(chǎn)能預(yù)期’一度點(diǎn)燃看漲情緒?！睆垥跃硎?，期貨價(jià)格上漲還源于前期合約貼水修復(fù)需求，此前遠(yuǎn)月合約貼水現(xiàn)貨幅度較大，疊加春節(jié)后仔豬腹瀉及5月“減重”政策提前釋放體重壓力，市場對(duì)7-8月出欄減少存在預(yù)期，共同推動(dòng)期貨修復(fù)價(jià)差。

銀河期貨研報(bào)進(jìn)一步指出，從市場行情變化來看，盤面在前期市場一致性看空的背景下價(jià)格一直承壓運(yùn)行，表現(xiàn)出比較明顯的策略共同，其對(duì)于價(jià)格的反應(yīng)情況未必準(zhǔn)確，而本輪價(jià)格反彈的主要驅(qū)動(dòng)因素一部分在于價(jià)格的修復(fù)，因此遠(yuǎn)端更多表現(xiàn)為修復(fù)性上漲，而近端在現(xiàn)貨體重變化下上漲動(dòng)力或?qū)⒂邢蕖?/p>

產(chǎn)能調(diào)控將如何影響生豬市場？

23日的座談會(huì)明確提出，要嚴(yán)格落實(shí)產(chǎn)能調(diào)控舉措，合理淘汰能繁母豬，適當(dāng)調(diào)減能繁母豬存欄，減少二次育肥，控制肥豬出欄體重，嚴(yán)控新增產(chǎn)能。

關(guān)壹麟表示，在座談會(huì)前，市場普遍對(duì)于生豬未來的供需以市場化、順周期的邏輯來判斷，在行業(yè)連續(xù)盈利的背景下，生豬產(chǎn)能調(diào)減的難度偏大。而此次座談會(huì)通過對(duì)于行業(yè)規(guī)模企業(yè)的引導(dǎo)，有利于形成行業(yè)合力，在行業(yè)進(jìn)入到內(nèi)卷式競爭之前，及時(shí)合理調(diào)節(jié)產(chǎn)能，為行業(yè)健康發(fā)展，長期維持合理穩(wěn)定利潤提供了有效保障。

銀河期貨研報(bào)分析，產(chǎn)能調(diào)控舉措有助于通過減少短期產(chǎn)能來換取行業(yè)的長期可持續(xù)盈利。對(duì)于行業(yè)層面，穩(wěn)定產(chǎn)能避免盲目擴(kuò)張可能是后續(xù)主要導(dǎo)向，而非產(chǎn)能大幅去化。因此，生豬市場政策引導(dǎo)或與工業(yè)品反內(nèi)卷存在不同。

展望后市，張曉君認(rèn)為，短期內(nèi)豬肉供給壓力提前部分釋放，有助于豬價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行，避免供給壓力集中釋放導(dǎo)致豬價(jià)大幅下跌。中長期來看，有助于將產(chǎn)能穩(wěn)定在合理區(qū)間內(nèi)，避免供給和價(jià)格大幅波動(dòng)，在保證豬肉供給的同時(shí)也能使養(yǎng)殖企業(yè)賺取正常的養(yǎng)殖收益，有助于產(chǎn)業(yè)長期健康發(fā)展。

在當(dāng)前市場波動(dòng)背景下，張曉君建議，養(yǎng)殖企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注生豬期貨沖高后的賣保機(jī)會(huì)，趁機(jī)鎖定養(yǎng)殖利潤。對(duì)于投資者來說，應(yīng)理性回歸基本面分析，謹(jǐn)慎對(duì)待中短期豬價(jià)上漲空間。