投資者曾堅(jiān)信，美國總統(tǒng)唐納德?特朗普的關(guān)祱政策和大舉發(fā)債行為將給美元及美國股市帶來長期打擊，但這一信念正逐漸瓦解。這意味著，此前因這一觀點(diǎn)而受到提振的歐洲及新興市場資產(chǎn)或?qū)⒚媾R陣痛。

受強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、對美國資產(chǎn)前景的擔(dān)憂緩解以及市場越發(fā)認(rèn)為美聯(lián)儲可能在一段時(shí)間內(nèi)不再降息等因素推動，美元正迎來今年首次月度上漲。

在人工智能熱潮推動美國股市接連創(chuàng)下日峰值、美元拋售潮出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的背景下，隨著歐元走弱以及黃金的迅猛漲勢停滯，歐洲股市的相對強(qiáng)勢也已熄火。

“看空美元和美國市場是投資者持有的最大倉位之一，”百達(dá)資產(chǎn)管理公司多元資產(chǎn)聯(lián)合主管沙尼爾?拉姆吉表示。

他正準(zhǔn)備將美元敞口從其所說的“幾乎為零”上調(diào)，原因是預(yù)計(jì)美國的經(jīng)濟(jì)走勢和企業(yè)盈利將開始超過歐洲。

他補(bǔ)充稱，美元的全面反彈可能會讓2025年的主要市場趨勢戛然而止。

巴克萊的分析顯示，所謂的“全球其他地區(qū)交易”（即投資者更青睞國際資產(chǎn)而非美國資產(chǎn)）的背后，是大量投機(jī)性做空美元的押注，而如今這類押注已有所減少。

卷土重來

在截至3月的三個(gè)月里，歐洲股市相對美國股市創(chuàng)下了有史以來最佳季度表現(xiàn)。但目前，歐洲股市與華爾街的標(biāo)普500指數(shù)僅是同步漲跌，今年以來兩者的漲幅均約為8.4%。

美國銀行的研究顯示，就在7月中旬，押注美元走弱仍是全球基金經(jīng)理中最擁擠的交易。

但那些曾短期做空美元的外匯交易員如今正紛紛退場——美元今年上半年的跌幅創(chuàng)下1973年以來同期最差紀(jì)錄。

美元指數(shù)目前處于兩個(gè)月高位，7月有望上漲3%，為今年首次月度上揚(yáng)。

歐元在截至6月的半年里創(chuàng)下其26年歷史中最佳的半年表現(xiàn)，但目前已跌至1歐元兌1.15美元以下，可能出現(xiàn)2023年5月以來最大單月跌幅。

“我們正看到資金轉(zhuǎn)向美國股市、外匯市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)向、市場momentum（動能）發(fā)生轉(zhuǎn)變，”埃德蒙得洛希爾資產(chǎn)管理公司多元資產(chǎn)主管邁克爾?尼扎德表示。

他稱，華盛頓與布魯塞爾周日達(dá)成的框架性貿(mào)易協(xié)議是這一趨勢的主要原因，但他認(rèn)為這一趨勢不會持續(xù)到年底，并補(bǔ)充說他會在歐元兌美元跌至1.14左右時(shí)買入歐元。

只是暫時(shí)？

歐洲最大資產(chǎn)管理公司東方匯理的投資研究所所長莫妮卡?德芬德表示，她仍堅(jiān)持長期觀點(diǎn)，即由于特朗普的借貸計(jì)劃以及其對美聯(lián)儲獨(dú)立性的持續(xù)攻擊，美元注定會下跌。

但她也表示，“如果美國經(jīng)濟(jì)增長出人意料地持續(xù)上行”，她也準(zhǔn)備改變觀點(diǎn)。

本周英鎊兌美元下跌1.4%，新興市場股指在今年以來的驚人漲勢停滯之后已連續(xù)三日下跌。2025年表現(xiàn)最為搶眼的黃金則正遭遇自去年11月以來首次連續(xù)三周下跌，目前交投于每盎司3300美元左右。

東方匯理的德芬德預(yù)計(jì)，美國科技股和人工智能熱潮將繼續(xù)推動華爾街股市跑贏大盤。但她也預(yù)計(jì)，一旦關(guān)祱開始推高消費(fèi)者價(jià)格，美國經(jīng)濟(jì)增長就會陷入停滯。

“美國可能仍會表現(xiàn)出眾，這或許不是在宏觀（經(jīng)濟(jì)）層面，而更多是在股市層面，”她表示。

總部位于英國的堅(jiān)果殼資產(chǎn)管理公司首席投資官馬克?埃利斯表示，他不確定美國市場的反彈能否持續(xù)到下周之后——該公司的投資組合構(gòu)成大約每月調(diào)整兩次。

他說，過去50年里，8月和9月是標(biāo)普指數(shù)相對于波動率而言表現(xiàn)最差的月份。

“本周末前后是降低風(fēng)險(xiǎn)的好時(shí)機(jī)，考慮到歷史上夏季的波動性和疲軟表現(xiàn)，我會采取更具防御性的策略，”他表示。

巴克萊歐洲股票策略主管伊曼紐爾?科在7月30日給客戶的報(bào)告中發(fā)出了不同的警告。

他指出，被視為市場主流情緒晴雨表的趨勢跟蹤型對沖基金（即商品交易顧問，CTAs）已平倉做空美國國債的押注，并削減了對歐洲股市的敞口。

他表示，美元若持續(xù)反彈，將成為此后全球投資者面臨的“關(guān)鍵痛苦交易”。

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