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7月25日，中國證監(jiān)會發(fā)布通知，同意大連商品交易所（下稱“大商所”）線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均價期貨（下稱“三個化工品月均價期貨”）注冊。當日，大商所發(fā)布三個化工品月均價期貨合約及相關(guān)規(guī)則。

據(jù)悉，這將是大商所上市的首批現(xiàn)金交割期貨，也將是境內(nèi)商品期貨市場的首批月均價期貨。在相應實物交割期貨的基礎(chǔ)上，三個化工品月均價期貨將為市場提供更多元更精細的價格信息與風險管理工具，對于完善我國期貨市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，持續(xù)豐富衍生品供給，激發(fā)市場活力與創(chuàng)新潛力，助力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性具有重要意義。

據(jù)介紹，三個化工品月均價期貨是以線型低密度聚乙烯期貨、聚氯乙烯期貨和聚丙烯期貨結(jié)算價的月算術(shù)平均值為交割結(jié)算依據(jù)，通過現(xiàn)金交割了結(jié)到期未平倉合約的期貨品種，交易代碼分別為“L合約月份F”、“V合約月份F”、“PP合約月份F”，最后交易日為合約月份前一個月的最后1個交易日。

根據(jù)已發(fā)布規(guī)則，三個化工品月均價期貨的結(jié)算價將錨定對應實物交割期貨合約。具體來說，三個化工品月均價期貨合約在合約月份前一個月之前的當日結(jié)算價，取對應實物交割期貨合約的當日結(jié)算價；在合約月份前一個月某一交易日的當日結(jié)算價，則按照對應實物交割期貨合約在該月全部交易日當日結(jié)算價的算術(shù)平均值計算，其中該交易日及其之后交易日的對應取值，為該交易日實物交割期貨合約的當日結(jié)算價，從而在計算過程中賦予最新交易日的當日結(jié)算價更高的權(quán)重。三個化工品月均價期貨合約的交割結(jié)算價，為對應實物交割期貨合約在合約月份前一個月全部交易日當日結(jié)算價的算術(shù)平均值。

持倉限額方面，三個化工品月均價期貨合約與實物交割期貨合約適用各自的限倉數(shù)額，其中前者為對應實物交割期貨合約原限倉標準的五分之一，后者在非交割月的限倉標準調(diào)整為原標準的五分之四，具體如下：

對于三個化工品月均價期貨，自合約上市至合約月份前一個月第14個交易日期間，若單邊持倉量小于或等于20萬手，則非期貨公司會員和客戶持倉限額為4000手，若單邊持倉量大于20萬手，則持倉限額為單邊持倉量的2%；自合約月份前一個月第15個交易日起，持倉限額為1000手。

對于三個化工品實物交割期貨，自合約上市至合約月份前一個月第14個交易日期間，若單邊持倉量小于或等于20萬手，則非期貨公司會員和客戶持倉限額為16000手，若單邊持倉量大于20萬手，則持倉限額為單邊持倉量的8%；自合約月份前一個月第15個交易日起，持倉限額為4000手。三個化工品實物交割期貨合約在交割月份的持倉限額仍維持2500手不變。根據(jù)大商所發(fā)布的公告，對三個化工品實物交割期貨合約持倉限額的修改，將自2025年7月28日結(jié)算時起，分別在L2602、V2602、PP2602及以后合約上施行。

多位市場人士指出，大商所三個化工品月均價期貨的合約規(guī)則設計既滿足了產(chǎn)業(yè)對于月均價貿(mào)易的風險管理需要，又在防范市場風險方面做了針對性考慮。比如，三個化工品月均價期貨合約在保持手續(xù)費、保證金、漲跌停板等風控要求與實物交割期貨合約一致的基礎(chǔ)上，持倉限額為對應實物交割期貨合約當前持倉限額的五分之一，且當日結(jié)算價、交割結(jié)算價均由對應實物交割期貨合約的結(jié)算價計算而得。上述設計增強了三個化工品月均價期貨價格的抗操縱性以及公允性、合理性，能夠有效保障其上市后平穩(wěn)運行。

據(jù)了解，作為目前全球最主要的三大通用樹脂產(chǎn)品，聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯行業(yè)產(chǎn)銷貿(mào)易主體多元、競爭充分，市場不斷向?qū)I(yè)化和規(guī)范化方向發(fā)展。我國是聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯主要的生產(chǎn)國和消費國，2024年國內(nèi)產(chǎn)量分別為2791萬噸、2344萬噸和3476萬噸。受國內(nèi)外市場環(huán)境、供需基本面等多因素影響，塑料化工品種期現(xiàn)價格波動頻繁，產(chǎn)業(yè)迫切需要更具穩(wěn)定性的長期采購價格，以保障原材料供應、穩(wěn)定生產(chǎn)成本。

浙江四邦實業(yè)有限公司相關(guān)負責人表示，月均價具有“少漲少跌”、“慢漲慢跌”的特點，在現(xiàn)貨市場價格波動較大時，企業(yè)也在逐漸嘗試將月均結(jié)算價作為貿(mào)易定價參考，但由于沒有配套的風險管理工具，企業(yè)仍主要以點價的方式與上下游開展貿(mào)易。三個化工品月均價期貨的上市，將完善以均價作為定價基準的貿(mào)易風險管理工具鏈條，進一步豐富行業(yè)的定價策略，為企業(yè)構(gòu)建多元化貿(mào)易方式、提升風險管理能力提供基礎(chǔ)工具支持。

據(jù)悉，在國內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)擴增的背景下，聚乙烯的對外依存度逐年降低，聚氯乙烯、聚丙烯的出口量逐年增加。而國際市場化工品貿(mào)易常采用均價定價，產(chǎn)業(yè)對于均價定價的風險管理工具也產(chǎn)生了一定需求。

浙江明日控股集團股份有限公司相關(guān)負責人稱，公司在三個化工品的境內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易中，常與上下游簽訂點價貿(mào)易合同，已熟練使用大商所的期貨進行套保，但公司的進口貿(mào)易一般采用均價計價，在此場景下使用現(xiàn)有期貨工具進行套保存在一定的模擬誤差，且操作相對繁瑣。月均價期貨的上市將為均價貿(mào)易提供更直接、更精準的風險管理工具，進一步完善公司整體的風控策略，提升經(jīng)營穩(wěn)定性。

大商所相關(guān)業(yè)務負責人表示，下一步，大商所將在中國證監(jiān)會指導下，扎實做好三個化工品月均價期貨上市前的各項準備工作，確保其平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運行。