來源：時(shí)代周報(bào)

作者：王苗苗

7月28日，保險(xiǎn)股全線爆發(fā)。A股保險(xiǎn)板塊單日飆升3.50%，港股中資保險(xiǎn)板塊大幅上漲2.60%。其中，中國人壽、中國平安、新華保險(xiǎn)、中國太保四巨頭A、H股同步放量拉升，眾安在線、陽光保險(xiǎn)等港股標(biāo)的漲幅近4%。

這波“漲聲”背后，是業(yè)績與政策的雙重催化。

7月25日，金融監(jiān)管總局披露2025年6月保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營情況表：上半年保險(xiǎn)業(yè)原保費(fèi)收入3.74萬億元，同比增長5.3%；其中，人身險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入2.77萬億元，同比增長5.4%，6月單月增速達(dá)16.3%，增長勢(shì)頭凌厲。

就在同日，保險(xiǎn)行業(yè)迎來定價(jià)調(diào)整：普通型人身險(xiǎn)預(yù)定利率研究值降至1.99%，觸發(fā)動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。中國人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)等火速公告，8月末停售舊產(chǎn)品，新備案產(chǎn)品預(yù)定利率上限非對(duì)稱下調(diào)（普通型2.0%、分紅型1.75%、萬能型1.0%）。

時(shí)代周報(bào)記者據(jù)中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月28日，壽險(xiǎn)公司年內(nèi)已推出295款在售分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，約占2024年總量的84.77%。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“分紅險(xiǎn)崛起反映監(jiān)管引導(dǎo)下行業(yè)加速轉(zhuǎn)型，非對(duì)稱下調(diào)利率強(qiáng)化其相對(duì)優(yōu)勢(shì)，加之低利率環(huán)境下居民偏好浮動(dòng)收益，預(yù)計(jì)未來3~5年頭部險(xiǎn)企分紅險(xiǎn)占比或超60%?！?/p>

上半年保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)數(shù)據(jù)出爐

據(jù)金融監(jiān)管總局披露，今年1-6月，保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模合計(jì)達(dá)3.74萬億元，較2024年同期增長5.3%。其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)原保費(fèi)規(guī)模為7744億元，同比增長4.1%；人身險(xiǎn)原保費(fèi)規(guī)模為2.96萬億元，同比增長5.6%。今年上半年，保險(xiǎn)業(yè)賠付支出達(dá)1.35萬億元，同比增長9.4%。截至2025年6月末，保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)39.22萬億元，同比增長16.1%。

上半年，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司原保費(fèi)規(guī)模9645億元，同比增長5.1%。其中，車險(xiǎn)和非車險(xiǎn)原保費(fèi)規(guī)模分別為4505億元、5140億元，分別同比增長4.5%、5.6%。

而人身險(xiǎn)公司上半年原保費(fèi)規(guī)模2.77萬億元，同比增長5.4%。其中，壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和意外險(xiǎn)分別為2.29萬億元、4614億元和216億元，分別同比增長6.6%、0.1%、-6.1%。二季度，人身險(xiǎn)公司原保費(fèi)規(guī)模同比增長15.2%，較一季度增速（-0.3%）已由負(fù)轉(zhuǎn)正。

從單月數(shù)據(jù)來看，6月，人身險(xiǎn)公司原保費(fèi)規(guī)模達(dá)4908億元，同比增長16.3%，延續(xù)高增長勢(shì)頭，與5月16.6%增速基本持平。

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，二季度人身險(xiǎn)高增長的主要驅(qū)動(dòng)因素主要有以下幾點(diǎn)：首先，年初“開門紅”行動(dòng)受限而二季度享受了簽單的“緩釋效應(yīng)”；其次，預(yù)定利率下調(diào)預(yù)期的“炒停售”；此外，銀行存款利率持續(xù)下行至“1%”時(shí)代，保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄替代效應(yīng)凸顯，帶動(dòng)銀保和經(jīng)代渠道大額躉交及期交業(yè)務(wù)快速放量。

“下半年具有持續(xù)性，推動(dòng)二季度上漲的因素沒有減少。”王國軍認(rèn)為，預(yù)定利率下調(diào)短期刺激“搶停售”脈沖式保費(fèi)，帶來1~2個(gè)季度的保費(fèi)高增，然后進(jìn)入消化期，帶浮動(dòng)收益的分紅、萬能等產(chǎn)品將成為壽險(xiǎn)的主流產(chǎn)品。

年內(nèi)已推出295款分紅險(xiǎn)產(chǎn)品

7月25日，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)公布，當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%。

隨后，中國人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)、工銀安盛人壽等發(fā)布公告稱，傳統(tǒng)型人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率將從2.5%下調(diào)至2.0%，分紅險(xiǎn)的保證利率上限將從2%調(diào)整為1.75%，萬能險(xiǎn)從1.5%調(diào)整至1.0%，人身險(xiǎn)公司需在2025年8月31日前完成產(chǎn)品切換。

國聯(lián)民生等多家機(jī)構(gòu)表示，普通型人身險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)的預(yù)定利率降幅為50BP、分紅險(xiǎn)的預(yù)定利率降幅為25BP，分紅險(xiǎn)和普通型人身險(xiǎn)的預(yù)定利率上限差距收窄至25BP，分紅險(xiǎn)對(duì)客戶的吸引力有望邊際抬升。中信證券預(yù)計(jì)，保險(xiǎn)公司9月份起將全面進(jìn)入分紅險(xiǎn)時(shí)代，負(fù)債結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)險(xiǎn)向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型的拐點(diǎn)。

“監(jiān)管部門鼓勵(lì)分紅險(xiǎn)發(fā)展的意圖明顯?！蓖鯂妼?duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，保本收益差距由0.25個(gè)百分點(diǎn)擴(kuò)大到0.5個(gè)百分點(diǎn)，分紅險(xiǎn)“下有保底、上有浮動(dòng)”的吸引力明顯提升；銀保和經(jīng)代將分紅險(xiǎn)作為“新賣點(diǎn)”替代傳統(tǒng)增額壽，傭金率與價(jià)值率雙高，推動(dòng)期繳占比繼續(xù)提升。2025年分紅險(xiǎn)新單保費(fèi)占比有望由2024年的25%~30%提升至40%~45%，2026—2027年或沖擊55%~60%，重回2013年前后的“主力險(xiǎn)種”地位。

時(shí)代周報(bào)記者據(jù)中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月28日，壽險(xiǎn)公司共推出485款在售人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品和355款在售年金保險(xiǎn)產(chǎn)品，二者合計(jì)840款，其中分紅險(xiǎn)295款，占比約35.12%。而2024年全年在售分紅險(xiǎn)產(chǎn)品僅有348款。以此計(jì)算，今年以來新推出的分紅險(xiǎn)數(shù)量已經(jīng)占到2024年總量的84.77%。

盤古智庫高級(jí)研究員余豐慧告訴時(shí)代周報(bào)記者，分紅險(xiǎn)數(shù)量大幅上升反映出市場(chǎng)對(duì)這類產(chǎn)品的需求正在增加，同時(shí)也顯示出監(jiān)管層面對(duì)分紅險(xiǎn)發(fā)展的積極引導(dǎo)。預(yù)定利率非對(duì)稱下調(diào)將使得分紅險(xiǎn)相對(duì)于傳統(tǒng)險(xiǎn)種更具競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)樗軌蛱峁└叩念A(yù)期回報(bào)率，吸引追求更高收益的投資者。預(yù)計(jì)在未來幾年內(nèi)，分紅險(xiǎn)市場(chǎng)份額將持續(xù)擴(kuò)大，并逐漸成為市場(chǎng)主流產(chǎn)品之一。

田利輝表示，當(dāng)前行業(yè)在向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型過程中，面臨的主要挑戰(zhàn)是收益率下行下的投資端壓力和數(shù)字化新時(shí)代產(chǎn)品設(shè)計(jì)的復(fù)雜度。策略則是頭部險(xiǎn)企要強(qiáng)化“資產(chǎn)負(fù)債匹配”，加大權(quán)益和不動(dòng)產(chǎn)投資；中小險(xiǎn)企則應(yīng)聚焦細(xì)分客群或差異化產(chǎn)品?！氨O(jiān)管正在通過利率調(diào)控推動(dòng)行業(yè)生態(tài)重構(gòu)，分紅險(xiǎn)可成核心抓手。險(xiǎn)企需在投資、渠道、客戶體驗(yàn)三方面構(gòu)建護(hù)城河，以應(yīng)對(duì)低利率時(shí)代的挑戰(zhàn)?！?/p>