王旻峰

近期金價(jià)震蕩下行，黃金ETF資金獲利了結(jié)趨勢(shì)明顯。

截至8月1日，COMEX黃金期貨報(bào)3346美元/盎司，跌約1%。較7月23日觸及的近期高點(diǎn)3451美元/盎司，區(qū)間跌幅2.83%，最大回撤達(dá)到4.39%。

第一財(cái)經(jīng)據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至7月31日，比較基準(zhǔn)為國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格收益率（SGE黃金9999）的7只黃金ETF規(guī)模在一個(gè)月內(nèi)縮水49.51億元。

其中，規(guī)模最大的華安黃金ETF資金流出也最多，近一個(gè)月規(guī)模減少24.62億元，其次是易方達(dá)黃金ETF、國(guó)泰黃金ETF和博時(shí)黃金ETF，同期規(guī)模分別減少11.74億元、5.93億元、3.69億元。

不過(guò)拉長(zhǎng)周期看，年內(nèi)黃金ETF規(guī)模依然大增717億元，且被統(tǒng)計(jì)的黃金ETF凈值均屢創(chuàng)新高，截至目前年內(nèi)收益率增長(zhǎng)超24%。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布7月31日分布的2025年二季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》，中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF需求強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，第二季度流入61噸，創(chuàng)下有史以來(lái)最強(qiáng)勁的季度表現(xiàn)。同時(shí)，金價(jià)飆升推動(dòng)，上半年中國(guó)黃金ETF資產(chǎn)管理總規(guī)模（AUM）增長(zhǎng)116%；總持倉(cāng)飆升74%至200噸。

此外，全球范圍內(nèi)，黃金投資總需求也持續(xù)增長(zhǎng)。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，在高金價(jià)環(huán)境下，投資者買(mǎi)漲不買(mǎi)跌。今年二季度，全球黃金投資總需求量達(dá)到477噸，同比大增78%；其中，黃金ETF凈流入170噸，成為推高黃金總需求的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，與2024年二季度的少量流出形成對(duì)比。上半年全球黃金ETF需求總量達(dá)397噸，創(chuàng)下自2020年以來(lái)的最高上半年紀(jì)錄。此外，實(shí)物金投資方面，全球金條金幣總需求為307噸，同比增長(zhǎng)11%。

世界黃金協(xié)會(huì)資深市場(chǎng)分析師LouiseStreet分析，2025年上半年美元金價(jià)漲幅高達(dá)26%，跑贏多數(shù)主流資產(chǎn)類(lèi)別。如此強(qiáng)勢(shì)的開(kāi)局，意味著今年下半年金價(jià)可能會(huì)在相對(duì)窄幅的區(qū)間內(nèi)震蕩。另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境前景仍高度不明朗，這或許將為黃金提供進(jìn)一步支撐。若全球經(jīng)濟(jì)或地緣政治局勢(shì)出現(xiàn)任何實(shí)質(zhì)性惡化，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力都可能被進(jìn)一步放大，推動(dòng)金價(jià)再度走高。

宏觀面上，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱，令金價(jià)短期承壓震蕩。在北京時(shí)間7月31日凌晨的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有關(guān)于9月降息的明確表述，市場(chǎng)預(yù)期降息步伐放緩，美元指數(shù)較7月低點(diǎn)已上漲近4%。

對(duì)于后續(xù)金價(jià)走勢(shì)，新湖期貨判斷，近期，受累于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期后移疊加關(guān)稅給市場(chǎng)帶來(lái)的不確定性整體回落，黃金總體呈現(xiàn)震蕩局勢(shì)。中長(zhǎng)期來(lái)看，全球貨幣的泛濫和去美元化趨勢(shì)，將繼續(xù)支撐金價(jià)中樞上行。

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