影音先锋橹撸资源_人妻少妇孑伦无码视频_日本女人牲交视频免费看_国产香蕉视频上线免费_波多野结超清无码中文影片_婷婷色丁香五月激情综合在线观看_寡妇高潮流白浆A片_国产精品九色 Av_花房姑娘电影未删减版免费观看_国产亚洲综合一区三区在线播放

來源：中金貨幣金融研究

熱點速評

中共中央政治局7月30日召開會議[1]，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。我們對其中涉及金融領(lǐng)域的重點信息進(jìn)行歸納。

Text

正文

前期政策落實落細(xì)。政治局會議提到“要落實落細(xì)更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，我們認(rèn)為這意味著下半年的政策重點在于延續(xù)和落實前期已經(jīng)部署的政策，包括推出結(jié)構(gòu)性貨幣政策新工具、政府加杠桿支持化債和財政發(fā)力、保持充裕的流動性環(huán)境等。會議也提到“促進(jìn)社會綜合融資成本下行”，我們認(rèn)為下半年降準(zhǔn)和降息仍有空間，特別是人民幣匯率穩(wěn)中有升緩解了對貨幣政策的約束，央行對于銀行間流動性投放也有所寬松；具體降準(zhǔn)降息時點選擇可能仍然有靈活性，根據(jù)經(jīng)濟增長情況和海外利率環(huán)境相機抉擇。

“反內(nèi)卷”措施更加市場化。政治局會議提到“依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭”“推進(jìn)重點行業(yè)產(chǎn)能治理”，相比7月初中央財經(jīng)委會議“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭”“推動落后產(chǎn)能有序退出”的提法去掉了“低價”“產(chǎn)能退出”的措辭，一方面說明“反內(nèi)卷”并非單純“漲價”，另一方面強調(diào)政策手段更為市場化、法治化，與2016年供給側(cè)改革的行政化手段有所不同，也并非“一刀切”關(guān)停產(chǎn)能。對于銀行資產(chǎn)質(zhì)量而言，“反內(nèi)卷”相比2016年供給側(cè)改革的影響更為溫和，更為市場化和靈活的產(chǎn)能治理能夠減輕企業(yè)出清、不良貸款上升的風(fēng)險。

繼續(xù)推進(jìn)地方融資平臺出清。政治局會議提到“有力有序有效推進(jìn)地方融資平臺出清”，我們認(rèn)為下半年地方平臺數(shù)量和債務(wù)有望繼續(xù)壓降。根據(jù)地方政府工作報告中的披露[2]，2024年寧夏、內(nèi)蒙古等8個省份平臺數(shù)量壓降比例在35%-76%之間，進(jìn)度較快；根據(jù)中國監(jiān)管部門對于IMF2024年金融部門評估的回復(fù)[3]，截至2024年末40%的地方融資平臺已通過市場化轉(zhuǎn)型或清退的方式退出，地方融資平臺的經(jīng)營性負(fù)債（對金融機構(gòu)的風(fēng)險敞口，不包括地方隱性債務(wù)和應(yīng)收賬款等非付息負(fù)債）規(guī)模為15萬億元，相比2023年末下降25%。由于地方平臺債務(wù)壓降主要通過地方專項債償還或市場化轉(zhuǎn)型的方式，因此能夠降低銀行城投相關(guān)敞口的風(fēng)險。

綜上所述，本次政治局會議強調(diào)進(jìn)一步落實包括政策性金融工具、結(jié)構(gòu)性貨幣政策新工具、進(jìn)一步降準(zhǔn)降息等措施，流動性環(huán)境有望保持充裕；對于存在“內(nèi)卷”現(xiàn)象的重點行業(yè)更體現(xiàn)市場化法治化的原則，減少“一刀切”限價、關(guān)閉產(chǎn)能的情況，對于銀行資產(chǎn)質(zhì)量的沖擊更加可控。對銀行而言，在較為充裕的流動性環(huán)境中，貸款和M2增速保持穩(wěn)定，信用風(fēng)險上升幅度可控，財政政策對企業(yè)和居民的現(xiàn)金流支持也能夠穩(wěn)定資產(chǎn)質(zhì)量。銀行投資方面，利率下行趨勢下銀行股息仍具有吸引力，建議投資者配置股息較高、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定的國有大行和基本面存在邊際改善優(yōu)質(zhì)中小銀行等。

本文摘自2025年7月31日已經(jīng)發(fā)布的《政治局會議的金融信號》，如需獲取全文請聯(lián)系中金銀行團隊或登錄中金點睛中金點睛。

風(fēng)險

進(jìn)一步穩(wěn)內(nèi)需政策不確定性。

圖表：光伏、水泥、鋼鐵行業(yè)投資增速已明顯下行，汽車行業(yè)投資增速仍在高位

注：相關(guān)產(chǎn)能治理行業(yè)用非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、汽車制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)代替。

資料來源：Wind，國家統(tǒng)計局，中金公司研究部

圖表：隨著產(chǎn)業(yè)投資放緩，制造業(yè)、綠色貸款和小微貸款增速下行

注：綠色貸款為節(jié)能環(huán)保、清潔能源、綠色交通、污染防治等領(lǐng)域發(fā)放的貸款。

資料來源：Wind，公司公告，中金公司研究部

圖表：2013-2016年新增制造業(yè)貸款規(guī)模下降，不良率上升

注：2008-2016年制造業(yè)貸款使用上市銀行公布的全部制造業(yè)貸款估算

資料來源：中國人民銀行，公司公告，國家金融監(jiān)管總局，Wind，中金公司研究部

圖表：相比2016年，上游行業(yè)償債壓力相對較小，中下游行業(yè)償債壓力相對較大

注：使用A股非金融上市公司作為樣本，利息覆蓋率=息稅前利潤（EBIT）/利息費用。

資料來源：公司公告，Wind，中金公司研究部

圖表：相比2016年，國企償債壓力相對較小，非國企償債壓力相對較大

注：使用A股非金融上市公司作為樣本，利息覆蓋率=息稅前利潤（EBIT）/利息費用。

資料來源：公司公告，Wind，中金公司研究部

[1]https：//m.yicai.com/brief/102749259.html

[2]https：//economy.caixin.com/2025-02-18/102289341.html

[3]https：//www.imf.org/en/Publications/CR/Issues/2025/04/30/Peoples-Republic-of-China-Financial-Sector-Assessment-Program-Financial-System-Stability-566570

小說:前世被利用慘死,重生后抱緊金大腿,他寵我上天

1鳳凰涅槃，浴火重生“恭喜姐姐，即日起就是第一夫人了|_。”溫馨一襲低胸露背大紅禮服，襯得她搖曳生姿，手里捏著兩個高腳杯，杯里的紅酒紅得像鮮血一樣——|。溫喬坐在梳妝鏡前，臉上是抑制不住的興奮，“是啊，我等了十年，終于可以和仕恒結(jié)婚了?！薄皝斫憬?，為你的愛情干一杯?！薄爸x謝|?！睖貑探舆^酒，..
“如果不是你，我現(xiàn)在還是名正言順的沈家大小姐！如果不是你，我又怎么會變成一個卑賤傭人的女兒！如果不是你，我和成燁哥早就成婚！如果不是你，我在演藝圈又怎么會處處被你壓一頭受盡恥笑！我的好姐姐，奪走屬于我的東西是要付出代價的，你現(xiàn)在，很不甘心吧，可是沒辦法呢，我會取代你，而你擁有的都將屬等我繼續(xù)說|。

《撒旦的囚寵情人》前世的假千金重生之后,抱緊金大腿,發(fā)展事業(yè)

內(nèi)容主線：《撒旦的囚寵情人》前世的假千金重生之后，抱緊金大腿，發(fā)展事業(yè)|。精彩片段：李亞給封霆報告說，“少爺，歐邁近幾個月異性方面的交友情況比以前保守，自從傳出歐家有可能與朱家小姐朱思雨聯(lián)婚之后，歐邁似乎克制了許多，修心養(yǎng)性，也很少去以前常顧的俱樂部和夜場了。三個月內(nèi)也沒有帶女人去開房的記錄-。..
《重生影后：總裁老公，V587！》作者：半里長街第1章剛從地獄爬出來的惡鬼吶某郊區(qū)，一間潮濕悶熱的地下室|。沈嫣整個人被綁在旮角，兩頰凹陷，眼底青黑，渾身都是臟亂狼狽的痕跡————。哪里還看得出是那個被評為“娛樂圈四美之一”的影后沈嫣呢。就連裸露在外的手臂也布滿密密麻麻的針孔。這是……注射毒品的痕跡等會說。

小說:重生歸來被兇夫管教?她抱緊金大腿,虐渣無壓力

1鳳凰涅槃，浴火重生“恭喜姐姐，即日起就是第一夫人了-|。”溫馨一襲低胸露背大紅禮服，襯得她搖曳生姿，手里捏著兩個高腳杯，杯里的紅酒紅得像鮮血一樣_|。溫喬坐在梳妝鏡前，臉上是抑制不住的興奮，“是啊，我等了十年，終于可以和仕恒結(jié)婚了-——。”“來姐姐，為你的愛情干一杯-?！薄爸x謝。”溫喬接過酒，..
《重生影后：總裁老公，V587！》作者：半里長街第1章剛從地獄爬出來的惡鬼吶某郊區(qū)，一間潮濕悶熱的地下室-——。沈嫣整個人被綁在旮角，兩頰凹陷，眼底青黑，渾身都是臟亂狼狽的痕跡————。哪里還看得出是那個被評為“娛樂圈四美之一”的影后沈嫣呢——。就連裸露在外的手臂也布滿密密麻麻的針孔_-。這是……注射毒品的痕跡等我繼續(xù)說-。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容由開放的智能模型自動生成，僅供參考。