前面的一篇文章《見即可得：交易的全部就是等待》中，我提到了關(guān)于投資的一些主要觀點。核心的觀點在于，投資核心在于看見，然后自然而然就知道該怎么做。

可是，怎么才能看見呢？

我們得學(xué)會預(yù)知未來將會發(fā)生的事情。很多人可能覺得這是天方夜譚，而實際上，我們現(xiàn)在發(fā)生的事情，歷史上基本上都發(fā)生過。歷史總是重演，只是壓著不同的韻腳罷了。尋找一些相似的模式與邏輯，并沒有那么難。

人類歷史這么久，人性沒變，萬有引力沒變.......

1，商品價格波動的周期路徑

商品價格為什么會發(fā)生波動？因為供需不平衡是市場常態(tài)。

簡單來說，供給的變化是相對緩慢的，相對可預(yù)期的，而需求的變化是快速的，不可預(yù)期的，這就會導(dǎo)致供需不平衡。供給不足，價格上升，利潤上升吸引生產(chǎn)者擴(kuò)大生產(chǎn)，當(dāng)生產(chǎn)過多的時候，供大于求，價格下跌，生產(chǎn)者陷入虧損，就會停止生產(chǎn)，產(chǎn)能收縮，價格回暖。

這個價格上下波動的基本過程就是價格機(jī)制，也是調(diào)節(jié)社會資源的基本原理。大家都說市場是一只看不見的手，無形中調(diào)配社會資源，而價格機(jī)制，就是這只手的影子，可以幫助我們發(fā)現(xiàn)社會發(fā)展的規(guī)律。

如果仔細(xì)去剖析價格波動的過程，可以把價格的波動分為四個階段，對應(yīng)著庫存周期的四個周期。（簡說庫存周期：從通脹到通縮皆為定數(shù)）

?①供不應(yīng)求（主動補(bǔ)庫存）

這一階段供需矛盾最為激烈，表現(xiàn)為供不應(yīng)求。

供給不足，需求快速增長，庫存迅速下降，這個時候商品價格上漲的速度最快。

在這個階段，下游的需求特別好，只要能造得出來，不怕賣不掉，廠商面臨的最大問題是要保障原材料的庫存安全，生怕原材料繼續(xù)漲價，進(jìn)一步增加了市場的需求，這是一個主動補(bǔ)庫存的過程。

這種需求的快速擴(kuò)張，可能是因為宏觀經(jīng)濟(jì)需求上升，也有可能是因為技術(shù)進(jìn)步或者是技術(shù)路線變化，帶動了商品需求的結(jié)構(gòu)性變化，比如2021年光伏帶動硅料價格的暴漲。

當(dāng)然，也有可能是因為供給突然中斷，比如上世紀(jì)70年代中東石油危機(jī)，戰(zhàn)爭導(dǎo)致石油減產(chǎn)，同時石油禁運(yùn)，進(jìn)一步加劇了供給短缺。

賺了錢以后，那些龍頭企業(yè)產(chǎn)能大，利潤最為豐厚，開始上市融資，試圖擴(kuò)大產(chǎn)能。由于產(chǎn)能建設(shè)需要時間，短的1年，長的可能需要數(shù)年時間，因此，隨著時間的積累，供需缺口反而會越來越大，價格也會越來越高。

?②供給回暖（被動補(bǔ)庫存）

隨著價格的上升，供需格局會發(fā)生兩種變化。

其一，高價會遏制需求，其二，高利潤會吸引產(chǎn)能快速落地。當(dāng)價格處在頂部的時候，社會中的庫存會不斷被消耗，特別是當(dāng)人們意識到未來價格可能會大跌的時候，短期就會迎來集中拋售，下游也會壓縮原料庫存，市場價格會瞬間崩盤。

特別是某個大的企業(yè)新增產(chǎn)能即將落地，或者是需求側(cè)遇到了大問題，比如通脹不斷飆升，加息預(yù)期更加強(qiáng)烈，又或者是政府出手打壓價格，這時候預(yù)期的變化將成為主導(dǎo)商品價格的主要因素。

第二階段，現(xiàn)實不重要，預(yù)期最重要。

但價格的下跌并不是一蹴而就的，這個時候需求還是相對不錯的，當(dāng)短期價格下跌到成本附近的時候，很多廠商就會趁機(jī)低價買入，補(bǔ)充庫存。這個過程中，可能還伴隨著某些重要的產(chǎn)能落地不及預(yù)期，價格會出現(xiàn)一些反復(fù)。

?③供給過剩（主動去庫存）

隨著時間的邁進(jìn)，新增的產(chǎn)能會逐步落地，供給越來越多，超過了需求的增速。甚至于，由于宏觀需求的變化，需求端反而會收縮?？傊?，結(jié)果就是嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。

這個階段是市場最殘酷的階段，商品的價格往往會發(fā)生成本坍塌現(xiàn)象。由于整個宏觀大環(huán)境不太有利，原材料比如原油、煤炭等商品價格不斷下跌，導(dǎo)致產(chǎn)品的成本不斷下跌，抄底的人，會發(fā)現(xiàn)自己抄在了半山腰。

另外，由于生產(chǎn)商承擔(dān)了大量的借款，急需現(xiàn)金流來償還貸款，因而哪怕是虧損，企業(yè)也不會停止生產(chǎn)。更重要的是，全力生產(chǎn)，反而會形成規(guī)模效應(yīng)，從而降低平均成本。

因此，在供給過剩階段，商品價格會跌到非常低的價格，甚至跌破很多廠家的現(xiàn)金流成本。龍頭廠家的現(xiàn)金流成本更低，這個時候大家刺刀見紅，比拼誰的成本低、誰的現(xiàn)金流充沛，剩者為王。

第三階段，也可以叫比慘、熬鷹。

這個時候，當(dāng)價格已經(jīng)非常低的時候，通常會發(fā)生兩件事兒。第一種情況是行業(yè)協(xié)會，會站出來，聯(lián)合大家自律，不要過度生產(chǎn)、過度降價。但是，沒有太大用處，因為大家都想把競爭對手干倒之后，獨霸市場。

當(dāng)然，某些時候，由于雙方都有貸款的能力，相互傷害，誰也奈何不了誰的時候，就會妥協(xié)。比如光伏產(chǎn)業(yè)，大家都在扛，反正背后都有各地政府托底，這個時候，第二種情況就來了，政府可能會充當(dāng)調(diào)停人，也叫做供給側(cè)改革。

?④需求復(fù)蘇（被動去庫存）

當(dāng)價格處在非常低的時候，一旦有供給側(cè)改革，或者是需求端的動靜，價格有可能出現(xiàn)非常迅速的反彈。

但是，由于這個時候各家的產(chǎn)能利用率仍然比較低，廠家的庫存仍然很高，價格會受到壓制，只要上漲，就會有人拋售。

因而，在價格短期快速上漲之后，就會面臨需求端的考驗，如果需求端不能夠填補(bǔ)供應(yīng)，那么價格還是會繼續(xù)下跌。如果需求端逐步回暖，庫存逐下降，新一輪的價格上漲，也許就要開始了。

需求的復(fù)蘇，有可能來自于貨幣政策的改變，也有可能來自于財政政策的擴(kuò)張。比如，央行下場購買國債和資產(chǎn)，政府放松信貸的審核標(biāo)準(zhǔn)、政府進(jìn)行大規(guī)模減稅等等。

2，關(guān)鍵的節(jié)點信號

描述和理解上述價格波動的過程，并不算很難。困難的是，怎么抓住趨勢的拐點，識別出趨勢的脈絡(luò)。今天，我們就試圖從各種角度，給出一些具有實踐意義的行情信號。

?①需求擴(kuò)張的信號

第一個階段發(fā)生的原因可能是供給端，也可能是需求端，供給端往往是突發(fā)事件，這一點很容易察覺，更難估計的是持久力，這里就不多說。

第一階段的上行動力，往往來自于是需求端的穩(wěn)步擴(kuò)張，我們可以明顯看到CPI、PPI的數(shù)據(jù)溫和上升，社零數(shù)據(jù)穩(wěn)步上漲，M1開始擴(kuò)張，社融數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯的擴(kuò)張。

第一階段的另一個特征就是工資增長，因為企業(yè)利潤增長，員工收入增長，反過來會增加消費，消費又會進(jìn)一步提升企業(yè)的盈利水平，形成正向循環(huán)。我們會發(fā)現(xiàn)工資出現(xiàn)明顯的上漲，跳槽之后，工資增幅也會比較大。

當(dāng)然，這些都是一些定量的指標(biāo)，有時候稍微有點滯后。一般在第一階段的需求擴(kuò)張之前，會有政策端的信號。比如，減稅政策，或者是在經(jīng)濟(jì)衰退之后，實施的巨量寬松政策。

有沒有一些自然復(fù)蘇的呢？也有！

但，我們可以看到一些影響生產(chǎn)力發(fā)展的大信號出現(xiàn)。比如，中國加入了WTO，某些束縛經(jīng)濟(jì)的要素被取消。比如，未來各國之間達(dá)成貿(mào)易協(xié)定等等。當(dāng)生產(chǎn)力出現(xiàn)了一些技術(shù)突破，從而帶動生產(chǎn)力發(fā)展，也是有可能變成需求擴(kuò)張的一種因素。

?②供給過剩的信號

第二階段最明顯的信號，通常就是通脹。當(dāng)通脹突破4%之后，也就意味著未來加息的可能性越來越高，一旦加息就意味著需求可能出現(xiàn)驟降，再加上供給本身也在增加，很可能直接從供給不足轉(zhuǎn)變?yōu)槌晒┙o過剩。

當(dāng)市場預(yù)期未來需求下降，需求端就會馬上縮減庫存，防止存貨跌價損失，全市場顯性和隱形庫存一下子全部涌現(xiàn)出來。往往價格會出現(xiàn)瞬間崩盤，這是非常常見的事情。

第二種信號，是產(chǎn)能落地。我們可以算產(chǎn)能周期，一個工廠從開建到落地需要多長時間，然后給予一定的冗量，就可以算出供給落地的大概時間，也就算準(zhǔn)了供需格局扭轉(zhuǎn)的大概時間。

當(dāng)然，第二階段如何撤梯子，與第一階段如何上車是有很大關(guān)系的。比如，2020年雖然財政擴(kuò)張是主要原因，但疫情導(dǎo)致的供給中斷，也是非常重要的因素，因此，一旦疫情有所緩解，價格瞬間暴跌。

第二個階段，往往是強(qiáng)現(xiàn)實與弱預(yù)期之間的結(jié)合，當(dāng)這種情況出現(xiàn)之后，往往現(xiàn)實還很強(qiáng)，庫存也很低，一旦某些供給落地不及預(yù)期，就有可能出現(xiàn)迅速的反彈。這個階段，成本價是一個比較重要的衡量標(biāo)尺。

這一點與過剩階段不同，過剩階段是以現(xiàn)金流成本為支撐點，這里完全成本就夠了，因為本質(zhì)上需求依然很不錯。

?③見底的信號！

第三個階段最慘，供給擴(kuò)張，需求下滑。

隨著價格的下跌，預(yù)期的變壞，資產(chǎn)價格下跌，但債務(wù)是剛性的，缺乏彈性，資產(chǎn)負(fù)債率上升，企業(yè)與居民債務(wù)壓力加大，投資者開始收縮投資，消費者開始收縮消費。比如，擴(kuò)張產(chǎn)能的公司，停止擴(kuò)張，設(shè)備公司接不到訂單，員工沒有獎金或者裁員。

這個時候，就會演變成為需求的持續(xù)性收縮，因為一個人的支出是另一個人的收入，也叫做通縮螺旋。政府會試圖用降息來緩解需求的下滑，但效果并不好。最終表現(xiàn)為CPI下降，社零下降，利率下降。

當(dāng)下游需求減弱的時候，中游庫存增加，就會減少對上游原材料價格的采購，上游需求減少，就會降低價格，因而，價格下降從下游向上游傳導(dǎo)，引發(fā)成本坍塌現(xiàn)象。

這個階段，我們可以明顯開始第二階段對經(jīng)濟(jì)的不好預(yù)期，開始正式進(jìn)入兌現(xiàn)階段。我們?nèi)绾巫R別見底的信號？不用看中間品或者是下游的商品，我們重點關(guān)注上游資源品，比如原油、煤炭等基礎(chǔ)商品的價格，因為這些商品沒有見底的話，就永遠(yuǎn)有價格下跌的空間。

所以，見底的第一個信號是上游資源品價格下跌到一個繼續(xù)下跌空間比較小的階段。第二個信號是一些工業(yè)品的價格紛紛突破到現(xiàn)金流成本附近。第三個信號通常是供給側(cè)改革，或者是政府的介入。

因為隨著價格的價格，經(jīng)濟(jì)體中各家企業(yè)都陷入了你死我活的生死速遞中，政府自然不希望內(nèi)斗的太厲害，因而通常會采取一些政策措施，比如我們現(xiàn)在經(jīng)歷的反內(nèi)卷等等。

?④復(fù)蘇的信號

當(dāng)供給開始收縮之后，并不意味著就會復(fù)蘇，這是兩回事兒。

復(fù)蘇可能是比較急迫的，也有可能是比較慢的，比如2008年金融危機(jī)之后，巨量資金注入，這種復(fù)蘇就是很快的，或者是延緩了過剩周期的到來，打亂了周期的節(jié)奏。

正常的復(fù)蘇，可能是由于我們通過內(nèi)卷，降低了成本，贏得了更多的市場份額，或者是我們研發(fā)出了一些更高端的產(chǎn)品，導(dǎo)致利潤開始上升。員工的收入上升，居民負(fù)債率下降，支出欲望上升，從而形成復(fù)蘇。

但，這是從中國的角度來談的。對于世界上絕大多數(shù)國家來說，復(fù)蘇的信號可能多數(shù)來自于美聯(lián)儲的擴(kuò)張或者是寬松，因為它們掌控著世界需求的水龍頭。

不過，現(xiàn)在世界的水龍頭又新增了一個，雖然暫時還沒有美國那個水龍頭那么大，但貨幣與財政政策的影響力，是不容忽略的。比如2016年，中國開啟房地產(chǎn)政策驅(qū)動，2011年中國4萬億砸下去，結(jié)果都很猛。

因此，第四階段的復(fù)蘇信號，表現(xiàn)為需求端的擴(kuò)張?？赡苁钦叨说捻槃荻鵀椋灿锌赡苁巧a(chǎn)力的突破。比如美聯(lián)儲的降息，美聯(lián)儲的擴(kuò)表，或者是減稅政策等等。當(dāng)然，也有可能是因為技術(shù)的突破，實現(xiàn)了生產(chǎn)力的進(jìn)步。變現(xiàn)為CPI的溫和上升，PPI的回升，社零的回升，也許還順帶著M2的上升。這一點，與第一階段有一定的重疊。

3，實踐中的非理性投機(jī)

大多數(shù)市場交易者，至少是投機(jī)者，根本搞不清楚上述過程，他們只是價格的逐浪者，追漲殺跌是他們的利器。

又或者一些投資者，他們往往過于關(guān)注某一方面的因素，而忽略了另一方面的因素。比如，產(chǎn)業(yè)投資者往往對宏觀面的變化并不敏感，他們更容易看到現(xiàn)實層面的東西。而宏觀面的投資者，往往又對產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀不夠了解，過于看重未來。

因為學(xué)習(xí)本身也是需要門檻與成本的。比如想要搞清楚整個經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的規(guī)律，至少得通讀很多的文章，研究很多歷史案例，然后才有可能有一些了解，就這樣，結(jié)果還有可能是錯的。

所以，專業(yè)投資者，經(jīng)常犯的錯誤是過高估計了市場參與者的理性程度和專業(yè)程度，對市場的非理性行為不夠了解。

實際上，行情的成熟需要時間，泡沫的成熟與破滅都需要時間，這需要一個過程。有很多人明明看對了最終的結(jié)果，卻因為過早的介入而灰飛煙滅，或者過遲的介入而望洋興嘆。

因為大多數(shù)投機(jī)者都是非理性的，他們掌握的信息是有限的，而信息的暴露往往也是需要時機(jī)的，產(chǎn)能的兌現(xiàn)也是需要時間的。多數(shù)人，也并不著眼于更長久的未來，基本上大多數(shù)投機(jī)的力量都是只關(guān)注最近幾個月的事情。

有時候，正確與否不重要，重要的是手握資金的人是怎么想的，特別是對于一些小品種來說，尤其如此。輿論比真相，更重要。

因此，我們要對市場的非理性行為有所認(rèn)知，不要覺得不可思議，盲目的選擇硬剛。認(rèn)識到投機(jī)與非理性也是市場的一個部分，是投資中非常重要的一門課。最終我們的目的是：認(rèn)識他們，觀察他們，理解他們，在適當(dāng)?shù)臅r候加入甚至引領(lǐng)他們。

現(xiàn)實中，投資者最常犯的錯誤，就是用長線思維來進(jìn)行短線投機(jī)，或者用短線思維進(jìn)行長線投資。周期與觀點的不匹配，必然會發(fā)生混亂。

看見了未來很重要，但，更重要的是要發(fā)掘達(dá)到目標(biāo)的最終路徑，以及中間可能發(fā)生的事情，當(dāng)這些信號出現(xiàn)的時候，自然就會非常敏感的做出決定。我們需要耐心等待他們成熟，然后再享受最終的成果。

而這，需要我們不斷地思考與學(xué)習(xí)。

申論公文寫作——工作簡報(格式+范文)

簡報的一般格式如下：【范文示例】1：關(guān)于東西部扶貧勞務(wù)協(xié)作“FD 模式”的工作簡報F市政府 XXXX 年XX月XX日“FD 模式”是指東部F市與西部D市簽訂協(xié)議，共同實施勞務(wù)輸轉(zhuǎn)技能培訓(xùn)暨大中專畢業(yè)生就業(yè)協(xié)作計劃，走出了全方位、立體式就業(yè)脫貧路，形成了黨委政府主導(dǎo)、職能部門主抓、企業(yè)和群眾發(fā)揮主體作用的扶貧勞務(wù)協(xié)作模式--。經(jīng)驗如 辦公室公文寫作技巧、行政事務(wù)溝通協(xié)調(diào)督查督辦、安全保密管理，以及高效能會務(wù)組織管理培訓(xùn)班本次培訓(xùn)涵蓋了辦公室公文寫作的技巧、行政事務(wù)的溝通協(xié)調(diào)與督查督辦方法，同時還包括了安全保密管理的重要性和高效能會務(wù)組織管理的關(guān)鍵要素。通過培訓(xùn)，學(xué)員們將能夠提升公文寫作能力，加強(qiáng)事務(wù)溝通與協(xié)調(diào)，掌握督查督辦技巧，并深希望你能滿意|。