平康安

過去三個(gè)月，日元的表現(xiàn)落后于其他所有主要貨幣。隨著日本政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，日元可能面臨進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

策略師們看跌日元，預(yù)計(jì)之前的參議院選舉結(jié)果將推高政府支出，而美國關(guān)稅的影響可能減緩日本央行的加息步伐。這種情緒與期權(quán)交易員的觀點(diǎn)一致，他們也在為日元重拾跌勢做準(zhǔn)備。

執(zhí)政黨自民黨在7月20日選舉中的失利已成為日元的決定性因素，分析師警告稱，為鞏固其被削弱的執(zhí)政聯(lián)盟，首相石破茂可能會訴諸民粹主義支出。作為貿(mào)易協(xié)議一部分，一項(xiàng)5500億美元用于投資美國的基金也可能刺激資本外流，并在長期對日元構(gòu)成壓力。

“雖然選舉已經(jīng)結(jié)束，但仍存在一些政治風(fēng)險(xiǎn)，例如石破茂可能下臺并觸發(fā)9月自民黨選舉領(lǐng)導(dǎo)人，”三菱日聯(lián)銀行全球市場研究主管DerekHalpenny表示。“鑒于短期增長和通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向下行，美元/日元看漲期權(quán)的需求可能也反映出市場預(yù)期日本央行行長植田和男不會很快釋放加息信號?！?/p>

根據(jù)美國存管信托與結(jié)算公司（DepositoryTrust&ClearingCorporation）7月28日的數(shù)據(jù)，美元兌日元看漲期權(quán)交易顯示，押注美元兌日元上漲的數(shù)量幾乎是押注下跌的四倍。

這種悲觀情緒與資產(chǎn)管理公司相反。數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日當(dāng)周，這些機(jī)構(gòu)增持了日元凈多頭頭寸。同樣，杠桿基金在此期間也削減了對日元的空倉。

自4月觸及七個(gè)月高點(diǎn)以來，日元兌美元已下跌逾5%至147.91，部分由于對日本選舉的擔(dān)憂。

押注日元貶值的市場參與者預(yù)計(jì)，石破茂將屈服于反對派的呼吁，通過實(shí)施代價(jià)高昂的減稅來提升其執(zhí)政聯(lián)盟的支持率。一些分析師表示，如果石破茂下臺，高市早苗可能繼任，后者是財(cái)政和貨幣刺激政策的積極支持者，去年在自民黨領(lǐng)導(dǎo)人競選中以微弱差距敗給了石破茂。

“無論最終的政治結(jié)果如何，財(cái)政政策都可能走上更具擴(kuò)張性的道路，”巴克萊證券策略師ShinichiroKadota等人在一份報(bào)告中寫道?！拌b于美元/日元近期對超長期溢價(jià)變動(dòng)的敏感性，如果推行擴(kuò)張性財(cái)政政策，美元/日元可能升至150以上?！?/p>

日元進(jìn)一步下跌可能會促使流行的套利交易策略卷土重來，該策略涉及借入收益相對較低的日元，并投資于提供更高回報(bào)的其他貨幣。

野村國際駐倫敦的高級外匯期權(quán)交易員SagarSambrani表示：“我們看到美元兌日元上漲有幾個(gè)原因——市場普遍看空美元的押注似乎過度，而做多美元兌日元在平靜的夏季提供了極好的套利。” 

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