●林倩譚丁豪
7月30日，“2025私募高質(zhì)量發(fā)展聚力計劃暨中泰證券尚元杯第四屆私募優(yōu)選啟動儀式”在北京舉行。中泰國際首席經(jīng)濟學家李迅雷在主題演講中表示，2025年上半年我國經(jīng)濟總體向好，為實現(xiàn)全年目標奠定了基礎。短期政策將保持定力，以精準施策和靈活應對為主線，未來仍有降準降息空間。同時，“暢通循環(huán)”“因業(yè)施策”及全球供應鏈重構等趨勢下，科技、消費、創(chuàng)新藥等領域蘊含結構性投資機會。
下半年關注兩條政策主線
“2025年上半年我國經(jīng)濟總體向好，為全年目標奠定了基礎?！崩钛咐妆硎?，上半年消費領域“以舊換新”帶動社零較快增長，拉動耐用消費品增長，對社零增長貢獻顯著。
“考慮到今年上半年經(jīng)濟增長已為實現(xiàn)全年目標奠定良好基礎，既定各項政策部署正在有序推進，目前出臺大規(guī)模刺激性政策的必要性不大。”李迅雷表示，相比去年上半年，今年上半年GDP增速更高，消費增速也顯著回升，出口也彰顯韌性，今年中期追加財政預算赤字或增發(fā)超長期特別國債的可能性較小。
“短期來看，政策仍將保持定力，下半年或有兩條主線?！崩钛咐渍J為，一是精準施策。在不增列赤字、不增發(fā)國債的前提下，發(fā)力空間在于調(diào)整年初預算安排的結構、優(yōu)化額度在各省區(qū)市之間的分配、提前下達明年專項債券和化債的額度。具體方向可能包括增加穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)外貿(mào)支出、化解中小企業(yè)賬款拖欠、支持經(jīng)濟大省“挑大梁”等，同時可考慮優(yōu)化超長期特別國債投向，適當提高消費領域占比。
二是靈活應對。李迅雷表示，可根據(jù)前期政策效果，相機抉擇是否進一步加大力度，并密切跟蹤國際政治、經(jīng)濟、金融形勢對國內(nèi)的影響傳導，常態(tài)化、敞口式做好政策預研儲備。
貨幣政策方面，李迅雷預計，接下來偏重結構與創(chuàng)新工具，降準降息仍有空間。
資本市場存在結構性機會
7月1日，中央財經(jīng)委員會第六次會議召開，“統(tǒng)一政府行為尺度”“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，推動落后產(chǎn)能有序退出”等新提法引發(fā)各界關注。
對此，李迅雷表示，建議關注“暢通循環(huán)”和“因業(yè)施策”帶來的機會，相關政策與2015年供給側結構性改革有相似之處，但背景不同。2015年房地產(chǎn)處于上行周期，可通過漲價去庫存，而當前房地產(chǎn)仍處于下行周期，單純限制供給穩(wěn)價格難度較大，更需配合需求刺激。近期，光伏、水泥、汽車行業(yè)協(xié)會分別采取了自律行動，國家能源局開展煤礦生產(chǎn)情況核查，工信部也明確將實施新一輪十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，推動調(diào)結構、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，可關注政策落地進展及實際效果。
李迅雷認為，房地產(chǎn)預期改變是促使居民財富配置轉(zhuǎn)向的根本原因，2025年債市的收益率偏低，也是觸發(fā)股市資金流入的一大因素。低利率環(huán)境下資金需尋找出路，參考日本經(jīng)驗，即便在經(jīng)濟下行周期，1995年、1998年通過平準基金、降息、基建投入等政策，仍推動股市出現(xiàn)50%以上反彈，我國當前經(jīng)濟韌性、財政實力及政策精準度更優(yōu)，資本市場存在結構性機會。
關于主題投資機會，李迅雷表示，人工智能（AI）是長線配置方向，當前人工智能已在撬動新一輪科技革命，AI創(chuàng)新大周期催生科技產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。在全球“供應鏈重構”的趨勢下，可關注電子、計算機、通訊等科技領域的機會；與此同時，高股息率、低波動的資產(chǎn)也將持續(xù)受到投資者青睞。
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