皋元靈

科創(chuàng)板“數(shù)字化X線探測器第一股”奕瑞科技正面臨資本與產業(yè)的雙重變局。7月23日，公司公告顯示，早期投資方天津紅杉、北京紅杉擬通過大宗交易減持不超過2%股份，按當日收盤價計可套現(xiàn)約3.5億元。這已是紅杉第六輪減持，若頂格完成，其13年長跑累計套現(xiàn)額將逼近18.6億元。

資本退潮：紅杉六年六輪減持套現(xiàn)近18.6億

作為陪伴奕瑞科技近13年的早期投資方，紅杉系資本在2021年解禁后開啟密集減持：

2021年9月啟動首輪減持，計劃減持535萬股（7.38%），最終僅減持12萬股套現(xiàn)4625萬元

2022年3月再拋529萬股減持計劃，實際減持190萬股套現(xiàn)7.66億元

2023年兩輪減持合計套現(xiàn)3.6億元

2024年11月完成第五輪減持，套現(xiàn)3.37億元

最新減持前，紅杉持股比例8.66%，若本輪頂格減持，持股將降至6.66%，創(chuàng)歷史新低。六年六輪操作，紅杉累計變現(xiàn)額將達18.6億元，其“自身資金需要”的表述與近期頻繁減持東鵬控股、火星人等十余家A股公司的動作形成呼應。

業(yè)績承壓：利潤連降三年，股東折價“甩賣”

大股東減持潮背后，是奕瑞科技持續(xù)承壓的業(yè)績表現(xiàn)：

2024年：營收18.31億元（同比-1.74%），扣非凈利4.39億元（同比-25.84%）

2025Q1：營收4.82億元（同比-1.92%），扣非凈利1.41億元（同比-9.19%）

業(yè)績滑坡引發(fā)股東加速離場。6月26日，股東海南合毅通過科創(chuàng)板特有的詢價轉讓機制，以75.86元/股（較市價折價14%）向22家機構“打包”出售612萬股，套現(xiàn)4.64億元。盡管轉讓后其持股仍達5.85%，但八四折的成交價折射出對短期股價的謹慎預期。

行業(yè)三重壓力擠壓利潤空間：醫(yī)療設備采購周期延長、齒科CBCT景氣度下滑、工業(yè)檢測需求波動，疊加折舊成本上升，探測器毛利率持續(xù)承壓。

豪賭轉型：30億關聯(lián)擴產暗藏實控人資本棋局

面對主業(yè)困局，奕瑞科技選擇逆勢押注：

硅基OLED豪賭：斥資18億元建設微顯示背板項目，新增月產能5000張，明確服務于“特定客戶及視涯科技”

定增加碼：11.74億元X線真空器件項目7月21日獲證監(jiān)會注冊批復

兩項擴產合計投資超30億元，相當于公司2024年總資產的37%。

耐人尋味的是，視涯科技實控人正是奕瑞科技董事長顧鐵。天眼查顯示，顧鐵通過多層架構持有視涯科技14.87%股份。此次擴產實質是為已進入IPO問詢階段的視涯科技做量產配套，后者雖未盈利但估值超百億。

突圍曙光：醫(yī)療采購回暖能否激活業(yè)績？

轉型陣痛中閃現(xiàn)積極信號：據(jù)智械云統(tǒng)計，2025年上半年國內醫(yī)療設備采購規(guī)模同比大增41%，其中CT增長48%、DR增長77%——這兩類設備恰是奕瑞探測器核心應用場景。若需求傳導順暢，下半年營收彈性可期。

然而硅基OLED戰(zhàn)場強敵環(huán)伺：索尼等國際巨頭主導全球超5億美元市場，奕瑞需直面技術積累與成本控制的雙重擠壓。當早期資本退潮與實控人關聯(lián)擴張同步上演，奕瑞科技的造血求變之路仍充滿懸念。

本文結合AI工具生成

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