人工智能軍備競(jìng)賽正以驚人的速度升級(jí)，華爾街一反常態(tài)地為巨額“燒錢(qián)”行為送上喝彩。而初步的勝負(fù)格局，也已開(kāi)始顯現(xiàn)。

以Meta、微軟、谷歌和亞馬遜為代表的科技巨頭，今年用于構(gòu)建AI基礎(chǔ)設(shè)施的資本支出預(yù)計(jì)將合計(jì)接近4000億美元，這一規(guī)模已超過(guò)歐盟去年的國(guó)防開(kāi)支總額。這些投資預(yù)計(jì)將在今年和明年為美國(guó)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)高達(dá)0.5個(gè)百分點(diǎn)。摩根士丹利甚至預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年將有數(shù)萬(wàn)億美元涌入AI基建領(lǐng)域。

Meta、微軟和谷歌憑借其出色的財(cái)報(bào)表現(xiàn)，正在成為這場(chǎng)AI大戰(zhàn)中的領(lǐng)跑者。Meta的AI投資已直接轉(zhuǎn)化為廣告收入的增長(zhǎng)，使其股價(jià)飆升；微軟則通過(guò)AI驅(qū)動(dòng)的云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，市值突破了4萬(wàn)億美元大關(guān)。谷歌的巨額AI投資也已初見(jiàn)成效。

然而，一些巨頭正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。亞馬遜的AWS云業(yè)務(wù)增速落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其AI戰(zhàn)略的質(zhì)疑；蘋(píng)果則開(kāi)始被華爾街視為“落伍者”，其在AI領(lǐng)域的保守投入和內(nèi)部困境，讓投資者對(duì)其未來(lái)的創(chuàng)新能力感到擔(dān)憂，甚至有分析師直言，收購(gòu)是其唯一的出路。

這場(chǎng)AI燒錢(qián)大戰(zhàn)的勝負(fù)格局已初現(xiàn)端倪?；蛟S，AI的戰(zhàn)略投入已成為決定科技巨頭未來(lái)命運(yùn)的關(guān)鍵。市場(chǎng)正在重新評(píng)估這些公司的價(jià)值，并用資本投票的方式，獎(jiǎng)勵(lì)那些成功將AI投入轉(zhuǎn)化為實(shí)際增長(zhǎng)的公司，而對(duì)那些未能跟上節(jié)奏的巨頭則毫不留情。

AI軍備競(jìng)賽：燒錢(qián)規(guī)模超乎想象

在資本市場(chǎng)，高額的資本開(kāi)支通常被視為對(duì)利潤(rùn)的侵蝕，并會(huì)引發(fā)投資者擔(dān)憂。但這一次，華爾街打破了常規(guī)。

摩根士丹利預(yù)測(cè)，從2025年到2028年，科技巨頭們?cè)谛酒?、服?wù)器和數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施上的總支出將高達(dá)2.9萬(wàn)億美元。這種投資強(qiáng)度甚至得到了政策的助推，近期通過(guò)的“大漂亮”法案為前置投資的公司提供了稅收減免，進(jìn)一步釋放了它們的現(xiàn)金流。

然而，基礎(chǔ)設(shè)施的需求是如此巨大，以至于企業(yè)自有現(xiàn)金流已無(wú)法覆蓋。據(jù)摩根士丹利估算，這場(chǎng)AI基建競(jìng)賽中存在高達(dá)1.5萬(wàn)億美元的融資缺口。盡管如此，投資者似乎并不擔(dān)心，微軟和Meta在公布了龐大的支出計(jì)劃后，股價(jià)反而觸及歷史新高。

勝者：AI驅(qū)動(dòng)的良性循環(huán)

在本輪AI燒錢(qián)大戰(zhàn)中，一些巨頭已經(jīng)跑出了“正循環(huán)”，即AI投資不僅沒(méi)有侵蝕利潤(rùn)，反而帶來(lái)了更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，從而支撐其進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)支。

Meta：

在Q2財(cái)報(bào)公布后，Meta股價(jià)大漲11.3%，市值增加約2000億美元至1.75萬(wàn)億美元左右。該公司將年度資本支出預(yù)測(cè)下限上調(diào)20億美元，至660億至720億美元區(qū)間

公司高管表示，當(dāng)前投資水平僅是起點(diǎn)。Meta暗示2026年支出可能觸及1000億美元。該公司CEOMarkZuckerberg概述了一項(xiàng)宏大計(jì)劃，打造他所謂的AI"個(gè)人超級(jí)智能"，以增強(qiáng)核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。Zuckerberg表示，構(gòu)建這樣的AI能力證明了Meta向AI工程師提供高薪的合理性。

分析認(rèn)為，Meta的核心優(yōu)勢(shì)在于，AI已經(jīng)直接為其廣告業(yè)務(wù)創(chuàng)造了價(jià)值。Meta表示，AI推薦模型顯著提升了廣告轉(zhuǎn)化率，并增加了用戶在Facebook和Instagram上的使用時(shí)長(zhǎng)。這種“AI->營(yíng)收增長(zhǎng)->利潤(rùn)提升->更多AI開(kāi)支”的良性循環(huán)，讓華爾街完全認(rèn)可了其高達(dá)720億美元的年度資本開(kāi)支計(jì)劃。

微軟：

微軟Q2財(cái)報(bào)公布后股價(jià)上漲4%，市值突破4萬(wàn)億美元，成為繼芯片巨頭英偉達(dá)之后第二家達(dá)到這一里程碑的公司。其財(cái)報(bào)展現(xiàn)出驚人的“自上而下”的實(shí)力，即便資本開(kāi)支大幅增加，毛利率和運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率依然堅(jiān)挺。

微軟還宣布，當(dāng)季資本支出將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的300億美元，此前其Azure云計(jì)算業(yè)務(wù)銷售和預(yù)測(cè)均超出預(yù)期，展現(xiàn)了大規(guī)模AI投資的回報(bào)效果。微軟還首次披露Azure年銷售額超過(guò)750億美元，其CopilotAI工具用戶數(shù)突破1億。

這源于其AI計(jì)算領(lǐng)導(dǎo)力帶來(lái)的連鎖效應(yīng)，AI需求推動(dòng)了其Azure云服務(wù)及其他高利潤(rùn)產(chǎn)品的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

谷歌：

谷歌母公司Alphabet強(qiáng)勁的二季度業(yè)績(jī)表明，公司在大幅增加投資的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期增長(zhǎng)。谷歌同時(shí)宣布大幅上調(diào)資本支出預(yù)期，從此前的750億美元提升至850億美元，相當(dāng)于預(yù)期年收入的22%。這一投資水平創(chuàng)下自2006年以來(lái)的最高年度占比。

谷歌的巨額投資已初見(jiàn)成效。以AIOverviews為例，這種在用戶提問(wèn)時(shí)出現(xiàn)在搜索結(jié)果頂部的算法生成摘要，并未如市場(chǎng)擔(dān)心的那樣削弱搜索廣告的價(jià)值。相反，谷歌方面表示，在出現(xiàn)AIOverviews的搜索中，用戶查詢量增加了10%，且并未對(duì)營(yíng)收造成負(fù)面影響。

SonataInsights創(chuàng)始人兼首席分析師DebraAhoWilliamson表示：

"隨著Alphabet和Meta等公司競(jìng)相兌現(xiàn)AI承諾，資本支出高得驚人，并將在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)保持高位。但如果核心業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁，這將為它們贏得投資者更多時(shí)間，并提供信心證明在基礎(chǔ)設(shè)施、人才和其他技術(shù)相關(guān)費(fèi)用上的數(shù)十億美元支出是值得的"。

敗者：蘋(píng)果的AI困境

在這場(chǎng)激烈的燒錢(qián)大戰(zhàn)中，蘋(píng)果卻是一個(gè)“明顯的例外”，被華爾街普遍認(rèn)為已經(jīng)落后。

在Q2財(cái)報(bào)電話會(huì)上，蘋(píng)果CEO庫(kù)克強(qiáng)調(diào)AI是“我們這個(gè)時(shí)代最深刻的技術(shù)之一”，將繼續(xù)在該領(lǐng)域“大幅增加投資”。蘋(píng)果首席財(cái)務(wù)官KevanParekh表示，資本支出顯著增長(zhǎng)主要由AI相關(guān)投資推動(dòng)，公司采用混合策略，既投資第一方數(shù)據(jù)中心，也利用第三方基礎(chǔ)設(shè)施；投資者應(yīng)該預(yù)期資本支出會(huì)增加，但“不會(huì)呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)”。

市場(chǎng)認(rèn)為，蘋(píng)果在AI上的投入規(guī)模遠(yuǎn)不及其他巨頭，這使其在技術(shù)和戰(zhàn)略上都處于劣勢(shì)。據(jù)報(bào)道，公司內(nèi)部，研究人員因數(shù)據(jù)隱私保護(hù)過(guò)于嚴(yán)格而難以獲取訓(xùn)練AI模型所需的數(shù)據(jù)，士氣低落。同時(shí)，其緩慢的軟件更新周期也遠(yuǎn)落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。還有報(bào)道稱，MetaCEO馬克·扎克伯格正利用這種內(nèi)部不滿，用數(shù)億美元的薪酬方案從蘋(píng)果挖走心懷不滿的AI工程師。

Wedbush分析師甚至表示，蘋(píng)果靠自己無(wú)法實(shí)現(xiàn)AI創(chuàng)新，400億美元收購(gòu)Perplexity是唯一出路。此前有報(bào)道稱，蘋(píng)果曾就收購(gòu)Perplexity進(jìn)行過(guò)談判，當(dāng)時(shí)該公司估值為140億美元。如果蘋(píng)果真的以400億美元價(jià)格收購(gòu)Perplexity，這將遠(yuǎn)超其史上最大收購(gòu)案——2014年以30億美元收購(gòu)Beats的紀(jì)錄，也將成為科技行業(yè)最昂貴的AI相關(guān)收購(gòu)之一。

待觀察者：亞馬遜的挑戰(zhàn)

而亞馬遜正處于一個(gè)尷尬的境地。Q2財(cái)報(bào)顯示，它雖然是AI軍備競(jìng)賽中的重要參與者，年度資本開(kāi)支高達(dá)約1180億美元，但其在AI領(lǐng)域的核心業(yè)務(wù)——AWS云服務(wù)，卻面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

分析認(rèn)為，盡管AWS依然是一個(gè)年化營(yíng)收超過(guò)1230億美元的龐大業(yè)務(wù)，但其18%的增長(zhǎng)率卻被微軟Azure的34%和谷歌云的32%遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。這引發(fā)了投資者的強(qiáng)烈質(zhì)疑，認(rèn)為亞馬遜在生成式AI領(lǐng)域已經(jīng)落后。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，亞馬遜股價(jià)應(yīng)聲下跌7%。CEOAndyJassy被迫在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上用長(zhǎng)達(dá)8分鐘的時(shí)間為AWS辯護(hù)。他亮出自研AI芯片Trainium2，稱“性價(jià)比比其他GPU供應(yīng)商好30%到40%”，并搬出AI工具“全家桶”包括編程助手Kiro、Alexa+機(jī)器人等，試圖向市場(chǎng)證明，AWS擁有贏得AI馬拉松的長(zhǎng)期耐力與創(chuàng)新能力。

然而，市場(chǎng)仍在等待亞馬遜用更亮眼的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)證明自己。

如果達(dá)到光速,我們能否環(huán)游整個(gè)宇宙?答案讓人無(wú)法接受!?？家電王...

達(dá)到光速就能環(huán)游整個(gè)宇宙嗎？科學(xué)家：其實(shí)并沒(méi)什么用！一直以來(lái)我們都把光速當(dāng)作宇宙中最快的速度，這是愛(ài)因斯坦曾經(jīng)給我們留下的結(jié)論，至少以目前科學(xué)家的發(fā)現(xiàn)來(lái)說(shuō)，這個(gè)結(jié)論是完全正確的，而我們的科學(xué)家也一直把追求光速當(dāng)作一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，在很多的人的意識(shí)里，好像只要我們達(dá)到光速，我們就變得猶如神一般的無(wú)所不能_——。事實(shí)上超越光速并沒(méi)有幫助請(qǐng)點(diǎn)贊。 愛(ài)因斯坦不僅有對(duì)光的殫精竭慮的思考，還有絕對(duì)非凡的夢(mèng)想：“如果我趕上了一束光線去看世界，它會(huì)是怎樣的呢？”愛(ài)因斯坦的狹義相對(duì)論解釋了時(shí)間和運(yùn)動(dòng)是相對(duì)于觀察者的，只要光速不變，自然規(guī)律在宇宙中是一樣的_。他的廣義相對(duì)論則隱伏著無(wú)窮機(jī)緣。他提出：“引力是由質(zhì)量存在創(chuàng)造的時(shí)空連續(xù)體中的一個(gè)彎曲場(chǎng)”——_。

霍金:挑戰(zhàn)命運(yùn)的科學(xué)奇跡

盡管身體受限，霍金仍撰寫(xiě)了具有重大影響的著作《時(shí)間簡(jiǎn)史》，這本書(shū)繼愛(ài)因斯坦的《相對(duì)論》之后，成為物理學(xué)領(lǐng)域揭示宇宙奧秘的重要作品，重啟了對(duì)時(shí)間本質(zhì)的探索?；艚鸩粌H是最杰出的殘疾人，更是挑戰(zhàn)命運(yùn)、創(chuàng)造奇跡的勇士。他重新定義了時(shí)間的概念，并成功打破了時(shí)間的束縛————。一個(gè)被“判死刑”的年輕人，如今已活到70希望你能滿意。
霍金坐在輪椅上，一個(gè)人待在墻上嵌滿木板的華麗大廳中。墻上掛著他的畫(huà)像，以及過(guò)去、現(xiàn)在其他學(xué)院名人的畫(huà)像--。他用熟悉的聲音開(kāi)場(chǎng)：“大家好，我叫史蒂芬·霍金，物理學(xué)家、宇宙學(xué)家，也算是個(gè)夢(mèng)想家。雖然我不能動(dòng)，也只能通過(guò)電腦發(fā)聲，但在我心中，我是自由的_-?！蔽覀兏S他深入宇宙，遨游時(shí)空，邂逅他了解或還有呢？