人民日?qǐng)?bào)解讀：育兒補(bǔ)貼“含金量”有多高？背后有何深意？
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香港金管局新聞稿稱，發(fā)牌將是一個(gè)持續(xù)進(jìn)行的過程，已準(zhǔn)備充分并希望盡早獲得考慮的機(jī)構(gòu)應(yīng)于9月30日或之前提交申請(qǐng)。香港金管局的態(tài)度表明其在發(fā)牌初期將安全和穩(wěn)定作為更重要的考量因素
文|《財(cái)經(jīng)》記者唐郡康愷
編輯|張威
香港《穩(wěn)定幣條例》生效首日，喧囂近兩個(gè)月的資本市場降溫。
Wind（萬得）數(shù)據(jù)顯示，8月1日當(dāng)天，A股、港股穩(wěn)定幣概念股集體下挫。其中，港股耀才證券金融（1428.HK）跌近20%，云鋒金融（0376.HK）跌逾15%，歐科云鏈（1499.HK）、連連數(shù)字（2598.HK）、國泰君安國際（1788.HK）、OSL集團(tuán)（0863.HK）跌逾10%；A股四方精創(chuàng)跌逾5%。
與5月21日《穩(wěn)定幣條例草案》獲得香港立法會(huì)通過時(shí)不同，8月1日香港金融管理局（下稱“香港金管局”）官網(wǎng)沒有發(fā)布任何與穩(wěn)定幣相關(guān)的信息。
此前的7月29日，香港金管局官網(wǎng)發(fā)布了穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度文件。
在同日舉行的一場技術(shù)簡報(bào)會(huì)上，香港金管局表示，預(yù)計(jì)首批香港穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照將于2026年初發(fā)放。同時(shí)，香港金管局強(qiáng)調(diào)了對(duì)洗錢風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，并明確表示，初期香港合規(guī)穩(wěn)定幣持有人身份須經(jīng)核實(shí)，這意味著某種程度上的實(shí)名制。
此外，近期香港金管局官員多次強(qiáng)調(diào)，預(yù)計(jì)首批僅會(huì)發(fā)放個(gè)位數(shù)的牌照。
“監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)比市場預(yù)期的嚴(yán)格，發(fā)牌時(shí)間比市場預(yù)期的晚，發(fā)牌數(shù)量比市場預(yù)期的少，穩(wěn)定幣概念股的股價(jià)自然要回調(diào)?！苯K省金科數(shù)字與科技金融研究院院長鄒傳偉對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示。
“整體上講，市場反映了對(duì)香港穩(wěn)定幣政策實(shí)施的預(yù)期。”薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，香港金管局的態(tài)度表明其在發(fā)牌初期將安全和穩(wěn)定作為更重要的考量因素，這可能意味著某些市場預(yù)期的熱門機(jī)構(gòu)無緣首批牌照。
發(fā)牌慢于預(yù)期
穩(wěn)定幣是一類特殊的加密貨幣（CryptoCurrency），具有去中心化、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)、低成本、高效率等區(qū)塊鏈技術(shù)優(yōu)勢。與比特幣等加密貨幣不同，穩(wěn)定幣通常與法定貨幣等參考資產(chǎn)掛鉤，以維持幣值相對(duì)穩(wěn)定，并充當(dāng)加密資產(chǎn)交易的媒介。
近年來，憑借價(jià)值穩(wěn)定、效率高、成本低等特性，穩(wěn)定幣逐漸向跨境支付等傳統(tǒng)金融領(lǐng)域滲透，其應(yīng)用前景也獲得美國、歐盟、中國香港等全球主要經(jīng)濟(jì)體高度關(guān)注。
2025年8月1日，《穩(wěn)定幣條例》正式生效，標(biāo)志著香港正式建立穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度，合規(guī)穩(wěn)定幣在香港獲得合法身份。
在此之前，各界對(duì)香港穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌進(jìn)展均報(bào)以期待。6月15日，香港財(cái)政司司長陳茂波發(fā)文稱，在條例生效后，香港金管局將盡快處理收到的牌照申請(qǐng)，以便合資格的申請(qǐng)人開展其業(yè)務(wù)。7月7日，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)局及庫務(wù)局局長許正宇在接受報(bào)章訪問時(shí)表示，目標(biāo)在年內(nèi)可發(fā)出牌照。
7月29日，香港金管局官網(wǎng)發(fā)布了穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度文件。新聞稿稱，鼓勵(lì)有意愿申請(qǐng)機(jī)構(gòu)于8月31日或之前聯(lián)系監(jiān)管，了解監(jiān)管期望并適當(dāng)獲得反饋。發(fā)牌將是一個(gè)持續(xù)進(jìn)行的過程，已準(zhǔn)備充分并希望盡早獲得考慮的機(jī)構(gòu)應(yīng)于9月30日或之前提交申請(qǐng)。
浙商證券事后發(fā)文稱，“這可以理解為8月先做意向溝通，9月將會(huì)開始接受第一批牌照申請(qǐng)人的申請(qǐng)?！?/p>
香港金管局副總裁陳維民表示，機(jī)構(gòu)申請(qǐng)牌照需要提交大量文件，工作量繁重，監(jiān)管也需要付出同等精力來審核全部材料。預(yù)計(jì)首批穩(wěn)定幣牌照將于2026年初發(fā)放。
“整體推進(jìn)節(jié)奏略慢于我們預(yù)期，反映了（香港）金管局審慎穩(wěn)健的監(jiān)管態(tài)度，我們預(yù)期明年初首批穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照有望落地?！敝行抛C券發(fā)文稱。
對(duì)此，余偉文在7月23日發(fā)布的文章中已有提及：“較嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋O(jiān)管要求難免會(huì)限制穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)在短期內(nèi)大幅擴(kuò)張的可能性，業(yè)界因此會(huì)有反響，這是預(yù)期之中。畢竟受監(jiān)管的穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)處于起步階段，先嚴(yán)，走穩(wěn)，然后按照實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)再適度放松，較諸起步過松然后收拾亂象，明顯更有利于市場和發(fā)行機(jī)構(gòu)的持續(xù)健康發(fā)展?！?/p>
在前述技術(shù)簡報(bào)會(huì)上，香港金管局特別強(qiáng)調(diào)了對(duì)反洗錢的監(jiān)管要求。
香港金管局助理總裁（法規(guī)及打擊清洗黑錢）陳景宏稱，核實(shí)每一名香港合規(guī)穩(wěn)定幣持有人身份的要求，較此前監(jiān)管機(jī)構(gòu)就反洗錢監(jiān)管指引咨詢文件中的更加嚴(yán)格。
目前，香港金管局在《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引（持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人適用）》中列明了反洗錢方面的監(jiān)管要求，包括風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、客戶盡職審查、持續(xù)監(jiān)察、穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬及可疑交易報(bào)告等。
值得注意的是，今年6月，有“央行的央行”之稱的國際清算銀行（BIS）提前發(fā)布了其年度經(jīng)濟(jì)報(bào)告的特別章節(jié)，并對(duì)穩(wěn)定幣發(fā)出強(qiáng)烈警告。
BIS認(rèn)為，穩(wěn)定幣在單一性、彈性和完整性這三個(gè)關(guān)鍵測試中，仍未達(dá)到成為貨幣體系支柱的要求。特別是在完整性方面存在重大缺陷，主要表現(xiàn)為“穩(wěn)定幣已成為非法利用繞過誠信保障措施的首選”，這主要指向其給反洗錢帶來的挑戰(zhàn)。
概念股回調(diào)
5月21日，《穩(wěn)定幣條例草案》獲香港立法會(huì)通過以來，穩(wěn)定幣概念在資本市場不斷升溫。
“一些上市公司，不管本業(yè)與穩(wěn)定幣或者數(shù)碼資產(chǎn)是否相關(guān)，只要宣稱有意開拓穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)即‘點(diǎn)石成金’，股價(jià)即應(yīng)聲上漲、股票交易量大增之余，公司知名度亦得以大大提升?！痹?月23日的文章中，余偉文表示，隨著穩(wěn)定幣概念的熱炒，市場出現(xiàn)了過度亢奮的情緒。
7月3日，港股多點(diǎn)數(shù)智（2586.HK）公告正籌備申請(qǐng)中國香港穩(wěn)定幣牌照，當(dāng)日股價(jià)應(yīng)聲上漲逾20%，盤中漲幅一度接近90%。公開資料顯示，多點(diǎn)數(shù)智由物美超市創(chuàng)始人張文中創(chuàng)立，主業(yè)是向零售商超提供數(shù)字化解決方案。
A股投資者也對(duì)穩(wěn)定幣報(bào)以熱情。7月29日上午，市場傳出“恒生電子與螞蟻數(shù)科就穩(wěn)定幣合作”的傳聞，恒生電子（600570.SH）股價(jià)當(dāng)日漲停。據(jù)媒體報(bào)道，恒生電子當(dāng)日回應(yīng)稱已注意到該傳聞，公司漲?；蚺c此有關(guān)，但合作與否需以官方公告信息為準(zhǔn)。次日，華福證券一位分析師聲稱轉(zhuǎn)發(fā)了該信息，但事后確認(rèn)為不實(shí)消息。
與穩(wěn)定幣相關(guān)的虛擬資產(chǎn)交易也受到熱捧。6月25日，國泰君安國際公告已獲準(zhǔn)升級(jí)證券交易牌照，可提供全方位虛擬資產(chǎn)相關(guān)交易服務(wù)。公司股價(jià)當(dāng)日暴漲近200%。截至8月1日，國泰君安國際股價(jià)為5.71港元/股，較牌照升級(jí)前上漲近380%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，5月21日以來，A股穩(wěn)定幣指數(shù)漲超25%；港股部分穩(wěn)定幣概念股漲幅巨大，其中歐科云鏈上漲超185%，耀才證券金融上漲86%，云鋒金融漲55.9%。
面對(duì)資本市場的熱情，余偉文兩度發(fā)文為穩(wěn)定幣“降溫”。
6月23日，余偉文以《穩(wěn)定幣的穩(wěn)妥和可持續(xù)發(fā)展》為題發(fā)文稱，“作為穩(wěn)定幣監(jiān)管制度的執(zhí)行者，我們固然樂見公眾對(duì)穩(wěn)定幣產(chǎn)生興趣，但出于監(jiān)管者的職責(zé)所在，我也想降降溫，讓大家能較客觀冷靜地看待穩(wěn)定幣。”
一個(gè)月后，余偉文再度發(fā)文稱，“降溫力度仍需加強(qiáng)?！彼毖?，當(dāng)前圍繞穩(wěn)定幣的討論過度概念化，且存在泡沫化趨勢。
“我們?cè)缜耙衙鞔_表明，在初階段充其量只會(huì)批出數(shù)個(gè)穩(wěn)定幣牌照，換言之，失望者不在少數(shù)?！庇鄠ノ倪M(jìn)一步表示，即便取得牌照，對(duì)公司短期盈利的貢獻(xiàn)會(huì)有一定的不確定性，希望投資者在消化市場“利好”消息時(shí)保持冷靜和獨(dú)立思考。
7月29日收盤后，香港金管局宣告，預(yù)計(jì)年內(nèi)不會(huì)發(fā)放牌照。
“這與市場前期預(yù)測穩(wěn)定幣將從8月開始快速推進(jìn)的觀點(diǎn)有很大差距。”鄭磊表示，至少到明年初的這段時(shí)間，資本市場對(duì)穩(wěn)定幣的炒作將降溫。
7月30日以來，穩(wěn)定幣概念股集體回調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，耀才證券金融、連連數(shù)字、云鋒金融等概念股最近三個(gè)交易日累計(jì)跌幅超過20%。
誰搶占先機(jī)？
盡管發(fā)牌節(jié)奏不及預(yù)期，隨著《穩(wěn)定幣條例》正式生效，市場仍對(duì)香港穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌名單高度關(guān)注。
中信證券發(fā)布研報(bào)稱，建議繼續(xù)關(guān)注可能獲取首批稀缺牌照的發(fā)行人，及確定性參與穩(wěn)定幣使用場景創(chuàng)設(shè)的場景平臺(tái)兩條主線。
發(fā)牌節(jié)奏變化的情況下，誰將首批拿牌？
在此前發(fā)布的文章中，余偉文提及了部分穩(wěn)定幣發(fā)行人持牌要求，包括獲發(fā)牌的穩(wěn)定幣發(fā)行人必須有實(shí)實(shí)在在的應(yīng)用場景，在不同領(lǐng)域需具備充分的配套、關(guān)鍵的能力和經(jīng)驗(yàn)，有科技安全、風(fēng)險(xiǎn)管控和反洗錢等方面的能力等，牌照申請(qǐng)人須證明有具體可行的業(yè)務(wù)方案，并具備充足的技術(shù)和財(cái)政資源支持營運(yùn)。
“香港金管局已經(jīng)宣示了對(duì)持牌機(jī)構(gòu)的要求?！编u傳偉表示，“一是有穩(wěn)定幣使用場景；二是有區(qū)塊鏈技術(shù)儲(chǔ)備，能滿足監(jiān)管合規(guī)要求，其中包括反洗錢要求。”
在場景方面，鄒傳偉認(rèn)為，目前，美元穩(wěn)定幣90%以上的交易量來自加密資產(chǎn)交易。香港可能更看重港元穩(wěn)定幣在跨境貿(mào)易結(jié)算等實(shí)體經(jīng)濟(jì)場景中的應(yīng)用。
據(jù)余偉文透露，截至7月23日，已有數(shù)十家機(jī)構(gòu)主動(dòng)接觸香港金管局團(tuán)隊(duì)，有的明確表示有意申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照。公開信息顯示，目前有意在港申領(lǐng)穩(wěn)定幣牌照的機(jī)構(gòu)包括支付機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)公司、商業(yè)銀行等。
在有意申領(lǐng)穩(wěn)定幣牌照的機(jī)構(gòu)中，香港金管局穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒中的京東集團(tuán)、渣打銀行、圓幣科技，以及不在沙盒之中的中銀香港、螞蟻集團(tuán)均是市場熱議的首批拿牌熱門。
6月12日，螞蟻集團(tuán)旗下螞蟻國際、螞蟻數(shù)科兩大業(yè)務(wù)板塊均宣告將在香港申請(qǐng)穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，螞蟻集團(tuán)同時(shí)申請(qǐng)兩塊牌照，有望增加拿牌概率。
一位長期關(guān)注穩(wěn)定幣的專業(yè)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》分析，螞蟻集團(tuán)擁有跨境支付、RWA等場景，在區(qū)塊鏈技術(shù)、反洗錢等方面均有不錯(cuò)的基礎(chǔ)，首批拿牌的可能性很大。
6月17日，京東董事會(huì)主席劉強(qiáng)東表示，希望在全球所有主要的貨幣國家和地區(qū)申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照。
截至6月19日，京東穩(wěn)定幣已經(jīng)進(jìn)入沙盒測試第二階段，測試場景主要包括跨境支付、投資交易、零售支付等，未來將面向零售和機(jī)構(gòu)提供移動(dòng)端及PC端應(yīng)用產(chǎn)品。
據(jù)媒體報(bào)道，近日?qǐng)A幣科技行政總裁劉宇在接受專訪時(shí)表示，有意在以太坊公鏈上發(fā)行港元穩(wěn)定幣HKDR。
多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，京東和圓幣科技此前已進(jìn)入穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒，更熟悉相關(guān)機(jī)制和流程，因此也有較大機(jī)會(huì)首批拿牌。
7月31日，渣打香港兼大中華及北亞區(qū)行政總裁禤惠儀表示，公司正在研究香港金管局最新發(fā)布的穩(wěn)定幣監(jiān)管文件，并以《穩(wěn)定幣條例》生效后盡快提交申請(qǐng)為目標(biāo)。
在前述熱門拿牌機(jī)構(gòu)中，中銀香港尚未對(duì)外披露相關(guān)信息。多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，中銀香港也將在港申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照。
《財(cái)經(jīng)》就是否申請(qǐng)穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照，以及后續(xù)在穩(wěn)定幣領(lǐng)域的布局計(jì)劃等問題向中銀香港求證。中銀香港回復(fù)稱，“目前還沒有可回復(fù)的內(nèi)容。”
中銀香港和渣打銀行同為香港發(fā)鈔行，后者更是已進(jìn)入香港穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒，二者均被認(rèn)為很有可能首批拿牌。
不過，隨著香港金管局發(fā)牌節(jié)奏變化，市場預(yù)期亦隨之改變。鄭磊認(rèn)為，香港金管局的態(tài)度表明其在發(fā)牌初期將安全和穩(wěn)定作為更重要的考量因素，這可能意味著某些市場預(yù)期的熱門機(jī)構(gòu)無緣首批牌照。
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