來(lái)源：能源研發(fā)中心
周五的跳水顯示原油面臨的局面更加復(fù)雜了。
特朗普突襲對(duì)俄制裁讓油價(jià)周初大漲三天，扭轉(zhuǎn)了之前市場(chǎng)趨弱的勢(shì)頭，但隨后二個(gè)交易日，尤其是周五油價(jià)的大跌又在告訴市場(chǎng)，別光擔(dān)心制裁影響俄羅斯的石油輸出了，看看關(guān)稅沖擊下的需求會(huì)面臨什么樣的被動(dòng)局面吧。美國(guó)對(duì)俄羅斯石油二級(jí)制裁，涉及包括中國(guó)、印度在內(nèi)的全球最主要的原油進(jìn)口國(guó)，關(guān)稅博弈將進(jìn)一步進(jìn)入深水區(qū)，一旦局勢(shì)惡化，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)暴將再次卷土重來(lái)。
而引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂的，正是周五晚上美國(guó)公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)，全世界都被驚呆了，這是一個(gè)大國(guó)官方能做出的事？
重點(diǎn)不在7月數(shù)據(jù)低于預(yù)期，而是對(duì)5-6月的前值分別下修了13.3萬(wàn)和12.5萬(wàn)，經(jīng)過(guò)修正后，6月的新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅有1.4萬(wàn)人，5月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅有1.9萬(wàn)人。這是有記錄以來(lái)第二大的兩個(gè)月向下修正幅度，僅次于疫情期間的修正。你沒(méi)看錯(cuò)，這就是全球超級(jí)大國(guó)官方的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，居然可以夸張到如此離譜的地步。
就連贏麻了的特朗普，都暴怒稱(chēng)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被操縱，目的是讓其難堪（他似乎忘了前2個(gè)月他是如何揮舞著漂亮的就業(yè)數(shù)據(jù)沾沾自喜的），已指示團(tuán)隊(duì)立刻解雇勞工局局長(zhǎng)，就算離譜的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的糟糕，特朗普仍倔強(qiáng)的表示“我們的國(guó)家正在蒸蒸日上！”
但顯然金融市場(chǎng)不是這么看的，全球股市暴跌，原油也暫時(shí)擱置了美國(guó)對(duì)俄羅斯制裁的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，掉頭跳水，而避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金大漲。美國(guó)一方面關(guān)稅層面迫使眾多國(guó)家讓步，另一方面也正在承受關(guān)稅對(duì)包括美國(guó)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊。國(guó)內(nèi)權(quán)威媒體玉淵譚天認(rèn)為周五金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，與美國(guó)最新發(fā)布的關(guān)稅聲明有關(guān)，可以看出美關(guān)稅政策的一系列影響正在如“回旋鏢”逐個(gè)出現(xiàn)。
高頻指標(biāo)本周的表現(xiàn)分化，受到美國(guó)可能對(duì)俄羅斯制裁帶來(lái)的供應(yīng)擔(dān)憂，月差在過(guò)去一周走強(qiáng)，對(duì)供應(yīng)潛在中斷的擔(dān)憂還是在其中得到體現(xiàn)，但是歐洲柴油裂解差連續(xù)第二周快速回落，已經(jīng)接近去年同期水平，需求端給油價(jià)帶來(lái)的季節(jié)性支撐在減弱。對(duì)于油價(jià)來(lái)講下周市場(chǎng)將會(huì)綜合衡量歐佩克+增產(chǎn)及特朗普對(duì)俄羅斯最終制裁帶來(lái)的沖擊，高波動(dòng)將會(huì)繼續(xù)。
供應(yīng)大戲：歐佩克+提前一年完成增產(chǎn)目標(biāo)與特朗普對(duì)俄羅斯的二級(jí)制裁
周日晚間用時(shí)不到15分鐘，歐佩克+的八個(gè)成員國(guó)就通過(guò)視頻會(huì)議達(dá)成9月增產(chǎn)54.8萬(wàn)桶/日的決議。并沒(méi)有出現(xiàn)會(huì)前靠譜對(duì)油價(jià)的擔(dān)憂，或許會(huì)減緩增產(chǎn)速度的決定。如期的提速增產(chǎn)標(biāo)志著該組織提前一年完成當(dāng)前階段的供應(yīng)恢復(fù)計(jì)劃，全面退出自2023年起八個(gè)成員國(guó)實(shí)施的220萬(wàn)桶/日減產(chǎn)協(xié)議，同時(shí)包含阿聯(lián)酋的階段性30萬(wàn)桶/日額外增產(chǎn)額度，簡(jiǎn)單評(píng)論如果這樣的提速增產(chǎn)的極限施壓油價(jià)在年底前都跌不下去，那就應(yīng)該上漲?。。×?yè)?jù)與會(huì)代表透露，另一項(xiàng)約166萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)協(xié)議將在12月底前重新評(píng)估，以及歐佩克+八國(guó)將于9月7日舉行下一次會(huì)議。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間29日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，如果俄羅斯在結(jié)束俄烏沖突方面沒(méi)有取得進(jìn)展，美國(guó)將在10天內(nèi)開(kāi)始對(duì)俄羅斯征收關(guān)稅，并采取包括針對(duì)購(gòu)買(mǎi)俄能源出口國(guó)家的二級(jí)制裁在內(nèi)其他措施。二天之后，7月31日說(shuō)，特朗普再次強(qiáng)調(diào)鑒于俄羅斯在烏克蘭的軍事行動(dòng)，美國(guó)準(zhǔn)備對(duì)俄羅斯實(shí)施新制裁，但他同時(shí)表示，不確定這些制裁能否動(dòng)搖俄羅斯總統(tǒng)普京的想法。在沉默三天之后，8月1日，在美國(guó)總統(tǒng)特朗普設(shè)定的烏克蘭停火最后期限前一周，普京回應(yīng)了特朗普最后通牒，俄羅斯總統(tǒng)普京表示希望俄烏和談能夠持續(xù)，工作小組可探討潛在妥協(xié)方案，但強(qiáng)調(diào)莫斯科的戰(zhàn)略目標(biāo)不會(huì)改變。普京在俄北部與白俄羅斯總統(tǒng)盧卡申科會(huì)晤時(shí)對(duì)記者表示，和談應(yīng)在“無(wú)攝像機(jī)干擾的平靜氛圍中”進(jìn)行。
普京此番表態(tài)未顯露任何立場(chǎng)松動(dòng)跡象。他稱(chēng)若有人對(duì)當(dāng)前和談結(jié)果失望，那是“預(yù)期被過(guò)度抬高的后果”。普京援引國(guó)防部戰(zhàn)報(bào)稱(chēng)，俄軍正沿整個(gè)前線推進(jìn)并掌握戰(zhàn)場(chǎng)主動(dòng)權(quán)，經(jīng)過(guò)16個(gè)月激戰(zhàn)已完全控制烏克蘭城鎮(zhèn)恰西夫亞爾。顯然普京并沒(méi)有因?yàn)樘乩势盏氖憾淖兌砹_斯的離場(chǎng)。鑒于俄羅斯前總統(tǒng)、現(xiàn)任俄羅斯聯(lián)邦安全委員會(huì)副主席德梅德韋杰夫的極具挑釁性的言論，美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r(shí)間1日稱(chēng)，他已“下令將兩艘核潛艇部署到適當(dāng)區(qū)域”。雖然特朗普沒(méi)有明確部署的具體區(qū)域，但有外媒報(bào)道稱(chēng)，這兩艘核潛艇將部署至俄羅斯附近，似乎特朗普上頭了。對(duì)此俄方回應(yīng)稱(chēng)美軍潛艇部署情況早已被監(jiān)控，此舉不構(gòu)成“新威脅”，俄已做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。
而在另一端俄羅斯石油出口國(guó)方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普周末稱(chēng)聽(tīng)說(shuō)印度將不再?gòu)亩砹_斯購(gòu)買(mǎi)石油。不過(guò)稍晚?yè)?jù)紐約時(shí)報(bào)報(bào)道印度官員稱(chēng)，盡管美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)出威脅，印度仍將購(gòu)買(mǎi)俄羅斯石油。盡管印度官員長(zhǎng)期以來(lái)一直表示能源安全比地緣政治聯(lián)盟更重要，但歐盟和美國(guó)監(jiān)管工具的日益收緊增加了印度無(wú)法完全對(duì)沖的貿(mào)易摩擦的可能性。行業(yè)消息人士證實(shí)，煉油商已經(jīng)開(kāi)始減少俄羅斯原油采購(gòu)，并積極尋求多樣化選項(xiàng)。此前有消息顯示印度的國(guó)有煉油廠已經(jīng)在過(guò)去一周內(nèi)停止購(gòu)買(mǎi)俄羅斯石油并轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨市場(chǎng)，尋求來(lái)自中東的替代供應(yīng)。與此同時(shí)有知情人士透露莫迪政府已經(jīng)要求多家國(guó)有能源企業(yè)準(zhǔn)備一份報(bào)告說(shuō)明如果俄羅斯石油供應(yīng)中斷可以從哪里獲得替代供應(yīng)以及供應(yīng)量是多少，這位知情人士表示，莫迪政府的這項(xiàng)指示其實(shí)就相當(dāng)于為印度徹底停止從俄羅斯進(jìn)口石油做預(yù)案，一位印度國(guó)有煉油廠的高管則指出該廠已經(jīng)基本完成了9月份俄羅斯烏拉爾石油的訂購(gòu)，在政府的下一步指示前他們不會(huì)再?gòu)亩砹_斯購(gòu)買(mǎi)更多石油，他坦言他們正在嘗試從中東和非洲采購(gòu)更多石油但此舉必然會(huì)使成本增加并降低企業(yè)的利潤(rùn)。種種跡象表明過(guò)去三年通過(guò)倒賣(mài)俄羅斯石油賺了個(gè)盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的印度現(xiàn)在迫于特朗普施加的壓力，將暫停從俄羅斯的石油進(jìn)口。而對(duì)于另一個(gè)俄羅斯原油的大買(mǎi)家中國(guó)，在瑞典斯德哥爾摩舉行的中美第3輪關(guān)稅談判結(jié)束后，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特在接受采訪時(shí)坦言，在施壓中國(guó)不買(mǎi)俄羅斯石油的問(wèn)題上，美國(guó)沒(méi)有太多籌碼。貝森特透露中方在談判中明確告知美方，中國(guó)是主權(quán)國(guó)家有自己的安全和能源需求，（是否購(gòu)買(mǎi)俄羅斯原油）這些都基于內(nèi)部政策來(lái)決定。綜合評(píng)估可知，針對(duì)特朗普可能發(fā)起的針對(duì)俄羅斯石油出口的二級(jí)制裁壓力下，印度和土耳其大概率會(huì)暫停進(jìn)口俄羅斯石油，對(duì)俄羅斯石油未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)可能將成為唯一大買(mǎi)家，這意味著中國(guó)在的議價(jià)權(quán)將得到進(jìn)一步增強(qiáng)，俄羅斯對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)依賴(lài)可能會(huì)進(jìn)一步加深。
美國(guó)的關(guān)稅回旋鏢
8月1日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普似乎就陷入了心浮氣躁的情緒中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)看起來(lái)遠(yuǎn)沒(méi)有特朗普說(shuō)的那么光鮮。彭博經(jīng)濟(jì)研究估計(jì)，如果新的征稅按計(jì)劃在七天后實(shí)施，并且與歐盟、日本和韓國(guó)的汽車(chē)關(guān)稅協(xié)議得以維持，美國(guó)平均關(guān)稅稅率將從13.3%上升到15.2%，遠(yuǎn)高于特朗普上任前的僅2.3%。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)根據(jù)美國(guó)關(guān)稅年化收入約為4500億美元，而2024年為770億美元，。新加坡HinrichFoundation貿(mào)易政策主管DeborahElms說(shuō)，“這是一堵非常高的關(guān)稅墻，對(duì)于美國(guó)公司和美國(guó)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，成本將顯著提高，他們肯定會(huì)通過(guò)減少購(gòu)買(mǎi)來(lái)應(yīng)對(duì)?！迸聿┙?jīng)濟(jì)研究采用美聯(lián)儲(chǔ)在第一次貿(mào)易戰(zhàn)中使用過(guò)的模型結(jié)果計(jì)算得出，自特朗普重返白宮以來(lái)，平均關(guān)稅上調(diào)12.8個(gè)百分點(diǎn)，可能在兩到三年內(nèi)將美國(guó)GDP削減1.8%，并將核心價(jià)格推高1.1%。
特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)增加了美國(guó)財(cái)政收入，卻會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯的負(fù)面沖擊，周五晚間美國(guó)公布的7月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)低于預(yù)期，失業(yè)率小幅上升，這為美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)帶來(lái)了潛在的麻煩信號(hào)。7月新增就業(yè)崗位7.3萬(wàn)個(gè)，高于6月份的1.4萬(wàn)個(gè)，但遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的11萬(wàn)個(gè)。6月和5月的新增就業(yè)崗位總數(shù)被大幅下調(diào)，較之前公布的水平合計(jì)減少了25.8萬(wàn)個(gè)。經(jīng)過(guò)修正后，6月的新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅有1.4萬(wàn)人，5月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅有1.9萬(wàn)人。是2020年5月（-64.2萬(wàn)）后最大的下修幅度。期貨市場(chǎng)暗示，交易員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為75%，而就業(yè)報(bào)告公布前為45%。
在特朗普準(zhǔn)備對(duì)俄羅斯進(jìn)行制裁后，投資者逆轉(zhuǎn)了此前一周的減倉(cāng)多頭操作，重修回補(bǔ)了多頭，尤其布倫特原油凈多頭寸增加明顯，數(shù)據(jù)顯示截至7月29日當(dāng)周，洲際交易所布倫特原油投機(jī)者的凈多頭頭寸增加33，959手，至261，352手。
接下來(lái)一段時(shí)間，原油市場(chǎng)供需二側(cè)的博弈進(jìn)入非常關(guān)鍵的階段，這可能決定2025年剩余階段的運(yùn)行空間。美國(guó)數(shù)據(jù)已經(jīng)再次引發(fā)了對(duì)經(jīng)濟(jì)層面的擔(dān)憂，歐佩克+提前一年完成提速增產(chǎn)更是對(duì)油價(jià)給予了極大的壓力，這是一個(gè)明確的利空因素。接下來(lái)市場(chǎng)需要等待升溫的美俄摩擦的靴子落地，特朗普是否決心對(duì)俄頂格制裁，對(duì)沖供應(yīng)端歐佩克+提速增產(chǎn)帶來(lái)的壓力，另外美國(guó)在關(guān)稅決定方面的決定對(duì)需求端的影響同樣需要時(shí)間來(lái)明朗，關(guān)注資金綜合評(píng)估后的押注，下周油價(jià)將繼續(xù)保持高波動(dòng)特征，注意節(jié)奏把握。
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