朋舒蘭
[大河財(cái)立方記者徐兵]近期,A股上市銀行股價(jià)頻頻刷新高點(diǎn),銀行板塊也較年初上漲17.6%,成為資本市場熱門板塊;而另一端,非上市中小銀行的股權(quán)拍賣卻愈發(fā)冷清,頻頻遭遇折價(jià)、流拍,甚至不乏“1元起拍卻依舊無人接盤”的尷尬案例。
為何會出現(xiàn)如此的境況?業(yè)內(nèi)人士在接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)表示,資本市場對銀行股的冷熱態(tài)度背后,是估值邏輯、退出通道與銀行自身競爭力的全面分化。此消彼長之間,銀行業(yè)的馬太效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)。
兩極分化下的銀行股
“最近我們在加倉銀行股,主要布局頭部國有大行和部分高分紅城商行。”上海一大型私募投資經(jīng)理對記者表示,當(dāng)前市場對上市銀行的估值處于歷史低位,疊加穩(wěn)定分紅、風(fēng)險(xiǎn)可控、業(yè)績回暖等利好,“對大資金來說,這是配置較好的窗口”。
與此同時(shí),在阿里法拍、京東拍賣等多個(gè)平臺上,非上市中小銀行的股權(quán)拍賣則顯得格外冷清。記者在阿里法拍平臺統(tǒng)計(jì),截至7月21日,百余場正在進(jìn)行的銀行股權(quán)拍賣中,僅有3場有人報(bào)名,其余場無人問津。
拍賣現(xiàn)場數(shù)據(jù)也揭示出冰冷現(xiàn)實(shí):7月初,潮州農(nóng)商行7000萬股股權(quán)第三次流拍,即便較評估價(jià)打了85折也未吸引報(bào)名者;廊坊銀行1.67億股股權(quán)八折起拍亦遭遇流拍。更令人意外的是,甚至有銀行股權(quán)即便打出“1元起拍”的標(biāo)語,仍無人接盤。
“這不是新鮮事。”一國有知名AMC公司部門方經(jīng)理對記者說,“1元起拍其實(shí)是噱頭,為的是在平臺上獲取更多曝光,試圖吸引感興趣的投資者,但效果往往并不理想?!?/p>
在他看來,造成這組“冰火兩重天”的核心,在于市場對不同類型銀行的信任與估值基礎(chǔ)正在分化:頭部銀行有政策利好、有規(guī)模效應(yīng)、有資本回報(bào);而中小銀行,不確定性遠(yuǎn)大于確定性。
中小銀行股權(quán)為何不值錢
“這是因?yàn)橹行°y行存在信息不透明、估值難、退出路徑不清晰等多重障礙?!鄙虾R晃婚L期代理銀行股權(quán)交易的資深人士在接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)說。
與A股上市銀行每季度公開披露財(cái)務(wù)報(bào)表不同,非上市中小銀行的信息公開渠道較少,潛在買家難以準(zhǔn)確判斷其盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)。上述人士告訴記者:“有的銀行不良貸款率看著不高,但區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一、抵押物變現(xiàn)難,我們很難給出合理估值。我們有一次調(diào)研某地農(nóng)商行,賬面不良率不到2%,但一看抵押物和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)遠(yuǎn)高于披露風(fēng)險(xiǎn)?!?/p>
他認(rèn)為,中小銀行股權(quán)一旦涉及自然人小額持股,更缺乏議價(jià)權(quán)和治理話語權(quán)?!澳憧赡芑◣资f元買了5%的股權(quán),最后啥也干不了。中小銀行的股權(quán)退出極其依賴股東之間私下轉(zhuǎn)讓或地方企業(yè)托底,二級市場沒有流通機(jī)制。不像上市公司,今天買明天賣,非上市股權(quán)一旦買入,可能五年、十年都沒有機(jī)會轉(zhuǎn)出。”
此外,還有政策邊界的模糊性。例如部分地區(qū)的農(nóng)商行正在推進(jìn)混合所有制改革,未來是否被整合或轉(zhuǎn)型尚無定論,潛在投資者持觀望態(tài)度?!皼]人愿意成為不確定性中的犧牲者?!彼f。
“幾萬元買下一堆紙質(zhì)股權(quán)證明,說不定好幾年都沒有變現(xiàn)機(jī)會。”一位曾在法拍平臺關(guān)注農(nóng)商行股權(quán)的“老玩家”無奈地向記者吐槽。對于缺乏產(chǎn)業(yè)協(xié)同或戰(zhàn)略布局需求的散戶或中小機(jī)構(gòu)來說,這樣的投資風(fēng)險(xiǎn)難以承受。部分中小銀行存在治理結(jié)構(gòu)不健全的問題,實(shí)際控制人影響力大,股東權(quán)利落實(shí)不到位?!澳憧赡苊x上持股10%,但連一個(gè)董事席位都爭不到。”
更為根本的問題,是中小銀行面臨的經(jīng)營瓶頸愈發(fā)突出。
“息差持續(xù)收窄,中間業(yè)務(wù)收入增長乏力,導(dǎo)致盈利空間受限?!碧K商銀行特約研究員薛洪言在接受記者采訪時(shí)表示,“對投資者來說,中小銀行缺乏規(guī)模效應(yīng)和成長性支撐,股權(quán)自然缺乏吸引力。”
中小銀行轉(zhuǎn)型路在何方
當(dāng)前銀行股權(quán)市場的冷暖不只是資產(chǎn)本身問題,更反映出市場對銀行發(fā)展可持續(xù)性的深層次考量。招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為,上市銀行有政策托底、客戶黏性強(qiáng),而很多中小銀行只能依賴地緣經(jīng)濟(jì),一旦地方產(chǎn)業(yè)下行,風(fēng)險(xiǎn)就快速暴露。
“未來幾年,中小銀行要么走特色化道路,要么就會被邊緣化。”博通分析金融行業(yè)資深分析師王蓬博認(rèn)為,差異化競爭能力、資本補(bǔ)充機(jī)制、科技投入能力,將成為中小銀行能否突圍的關(guān)鍵。
上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛則認(rèn)為,監(jiān)管層已釋放信號,支持有條件的中小銀行通過并購重組、引入戰(zhàn)投、數(shù)字化升級等方式提升競爭力。“金融機(jī)構(gòu)不是越多越好,而是越強(qiáng)越穩(wěn)越重要?!彼f。
有市場人士建議,未來可考慮建立中小銀行股權(quán)信息披露平臺,提高估值透明度;完善區(qū)域金融資產(chǎn)流轉(zhuǎn)機(jī)制,為中小銀行股權(quán)創(chuàng)造退出渠道;同時(shí)引導(dǎo)地方國資和優(yōu)質(zhì)民企戰(zhàn)略入股,改善股東結(jié)構(gòu)與治理水平。
來源:紅網(wǎng)
作者:黃乃文
編輯:速涵易
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