近期港股市場中，券商板塊表現(xiàn)格外亮眼。2025年4月中旬至7月，中證香港證券投資主題指數(shù)（930709.CSI）區(qū)間漲幅超65%，相較恒生指數(shù)有8%的超額收益。而作為全市場唯一專注香港券商的ETF——香港證券ETF（513090.SH），截至2025年7月11日，更是以123.2億元的規(guī)模穩(wěn)居港股金融類ETF榜首，占該品類總規(guī)模的57%，過去一月日均成交額達(dá)114億元，7月11日單日成交額更飆升至382億元，成為全市場證券類ETF中流動(dòng)性最高的品種。這一業(yè)績表現(xiàn)的背后，是港股券商板塊獨(dú)特的投資價(jià)值與該ETF工具屬性的雙重支撐。
一、港股券商為何具備持續(xù)吸引力？——流動(dòng)性、資金與估值的共振
當(dāng)前港股券商板塊受益于“流動(dòng)性改善+資金增配+估值相對低位”
基本面上，流動(dòng)性顯著改善：2025年上半年港股日均成交額同比增速達(dá)113%（遠(yuǎn)高于A股的61%），受益于中概股回流、A+H發(fā)行加速及互聯(lián)互通深化，港股流動(dòng)性改善彈性顯著高于A股。
圖：港股/A股成交增速對比圖
資金面上，配置需求亟待釋放：公募新規(guī)強(qiáng)化業(yè)績基準(zhǔn)約束后，主動(dòng)基金對非銀金融板塊仍處于深度低配狀態(tài)（相對中證800低配約5.2%），權(quán)重板塊的再平衡需求有望持續(xù)釋放增量資金。
估值面上，性價(jià)比優(yōu)勢突出：截至2025年7月11日，港股券商PB估值僅1.0倍，較A股券商的1.4倍存在近30%折價(jià)，且AH兩地上市券商的H股普遍折價(jià)。
圖：港股券商估值更低，同時(shí)折價(jià)顯著
二、歷史周期的啟示：港股券商超額行情的三大驅(qū)動(dòng)力
回溯近十年數(shù)據(jù)，港股券商三次顯著超額收益均源于“政策支持+流動(dòng)性改善+市場創(chuàng)新”的共振：2014-2015年：滬港通開通疊加A股牛市，香港證券指數(shù)相對恒指超額收益達(dá)130.9%；2020-2021年：全球流動(dòng)性寬松+中概股回港上市潮，頭部券商H股漲幅超100%；2024-2025年：穩(wěn)市政策（中長期資金入市、并購重組新政）與港元流動(dòng)性注入（金管局年內(nèi)注資1166億港元）推動(dòng)券商指數(shù)超額收益達(dá)31.2%。當(dāng)前環(huán)境與歷史周期高度契合，多重增量機(jī)遇正在顯現(xiàn)：
中概股回流加速：港交所已為中概股回歸建立“全天候、聯(lián)動(dòng)式”上市機(jī)制，2025年第一季度港股IPO募資總額同比激增約270%，中金、中信證券等頭部券商在港股IPO承銷市場占據(jù)主導(dǎo)地位。這一趨勢不僅直接提升券商投行業(yè)務(wù)收入，更帶動(dòng)港股日均成交額屢創(chuàng)新高，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與兩融業(yè)務(wù)同步受益。
南向資金持續(xù)流入：2025年上半年南向資金凈流入超7000億港元，創(chuàng)歷史同期新高。隨著港股納入滬深港通標(biāo)的擴(kuò)容，增量資金對券商板塊的支撐作用將進(jìn)一步強(qiáng)化。
穩(wěn)定幣創(chuàng)新風(fēng)口：香港《穩(wěn)定幣條例》落地后，國泰君安國際等中資券商率先獲得虛擬資產(chǎn)交易牌照，可直接開展比特幣、以太幣等合規(guī)幣種交易，并參與穩(wěn)定幣跨境支付生態(tài)。虛擬資產(chǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的拓展，為券商打開新的收入增長極。
三、產(chǎn)品優(yōu)勢：“高純度+高彈性+稀缺性”的指數(shù)投資工具
中證香港證券指數(shù)（930709.CSI）呈現(xiàn)三大鮮明特征：
1.龍頭集中度高：前五大權(quán)重占比57.8%，前十大合計(jì)達(dá)87%，充分聚焦中信證券、華泰證券等頭部券商；
2.稀缺標(biāo)的覆蓋：覆蓋港交所等暫無法通過A股配置的稀缺性金融機(jī)構(gòu)，補(bǔ)充投資組合多樣性；
3.彈性優(yōu)勢顯著：2022年10月反彈以來，港股券商指數(shù)漲幅顯著跑贏A股券商，捕捉行情能力突出。
圖：2022年10月底以來港股券商彈性更大
而作為跟蹤該指數(shù)的核心工具，香港證券ETF（513090）則憑借多重優(yōu)勢成為把握這一賽道的高效選擇：它是是全市場唯一專注香港券商的ETF，截至2025年7月11日規(guī)模達(dá)123.2億元，是港股金融類ETF中規(guī)模最大的產(chǎn)品，占港股金融類ETF總規(guī)模的57%，規(guī)模優(yōu)勢為其穩(wěn)定性提供支撐。
在交易機(jī)制上，該產(chǎn)品支持T+0交易，過去一月日均成交額114億元，2025年7月11日單日成交額達(dá)382億元，為全市場證券類ETF中流動(dòng)性最高的品種。
圖：香港證券ETF與部分A股證券ETF流動(dòng)性對比：香港證券ETF成交活躍
同時(shí)，其獨(dú)家聚焦香港券商板塊，能精準(zhǔn)覆蓋賽道，純度更高，還能同步受益于穩(wěn)定幣等新生態(tài)帶來的機(jī)遇，緊跟券商業(yè)務(wù)的增量空間。
在流動(dòng)性改善、政策紅利釋放與估值優(yōu)勢的多重驅(qū)動(dòng)下，香港證券ETF依托自身優(yōu)勢，成為普通投資者高效把握港股券商板塊投資機(jī)遇的優(yōu)選。對于關(guān)注跨境金融與券商賽道的投資者而言，可關(guān)注其在長期配置與短期行情彈性中的平衡價(jià)值。
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他做這些事時(shí)，是悄無聲息的，畢竟那段日子父皇染了風(fēng)寒，更容易得手，故而沒有引起過多懷疑。我清楚的記得，那一日，宮里的人匆匆到府傳話，叫我趕緊進(jìn)宮，說晚一點(diǎn)就來不及了了。雖然傳話太監(jiān)沒說，如此匆忙，我依稀猜到了什么，趕緊讓人備好馬車，匆匆進(jìn)了宮。一進(jìn)宮，父皇的寢殿外，烏壓壓跪著太監(jiān)希望你能滿意_——。
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而現(xiàn)在他不但是我的殺父仇人，還是現(xiàn)在的九五至尊，生殺大權(quán)皆在他手|。三，吳虞屏退了左右，甚至連長樂都退出了宮殿|。我與他之間已隔著血海深仇，家國大義，我實(shí)在不知道他有什么要與我一個(gè)罪婦言說?？稍诼犚妳怯菡f的話時(shí)，我的血液都凝固了|?！改阋?，同你，生孩子？」「是||?！箙怯堇淠桦x的眼睛毫無任何有幫助請點(diǎn)贊_-。
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