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記者吳黎華來源：經濟參考報

在政策支持之下，近段時間以來，A股市場并購重組活躍度持續(xù)攀升，地方并購重組支持舉措也紛紛出臺。在一系列并購案例的背后，資本市場作為并購重組主渠道的功能正日益凸顯。業(yè)內人士則指出，本輪并購重組浪潮直指“新質生產力”核心，有助于推動存量資產向高附加值領域集中，推動產業(yè)升級。

A股市場并購重組浪潮涌動。7月21日，康華生物（維權）披露，公司控股股東兼實控人王振滔及其一致行動人奧康集團、持股5%以上股東康悅齊明，擬合計向萬可欣生物轉讓所持公司21.9%股份，轉讓價格約每股65.03元，合計為18.51億元?？等A生物控股股東將由王振滔變更為萬可欣生物。這也有望成為上海生物醫(yī)藥產業(yè)并購基金設立以來首單交易。資料顯示，萬可欣生物執(zhí)行事務合伙人為上海上實生物醫(yī)藥管理咨詢有限公司，上海生物醫(yī)藥并購私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）持有萬可欣生物80.209%合伙份額。

稍早的7月18日，長鴻高科發(fā)布重組預案，擬通過發(fā)行股份、可轉換公司債券及支付現(xiàn)金相結合的方式，收購廣西長科新材料有限公司100%股權，并向不超過35名特定投資者募集配套資金。長鴻高科表示，本次交易完成后，上市公司的業(yè)務范圍將拓展至特種合成樹脂產品，上市公司將與標的公司形成產業(yè)鏈延伸、系統(tǒng)互補關系，實現(xiàn)業(yè)務上的有效整合。

上述案例是A股市場新一輪并購浪潮的縮影。Wind統(tǒng)計數據顯示，自2024年9月“并購六條”發(fā)布以來，市場新增的重大資產重組事件已經超過了200起。密集的支持政策，是本輪并購重組浪潮的重要推動力。2024年9月，證監(jiān)會發(fā)布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”），提出進一步激發(fā)并購重組市場活力，支持上市公司向新質生產力方向轉型升級。今年5月，證監(jiān)會修改《上市公司重大資產重組管理辦法》，推出了包括建立重組股份對價分期支付機制等在內的一系列改革舉措。

證監(jiān)會表示，要持續(xù)優(yōu)化股債融資、并購重組等資本市場機制安排，促進要素向最有潛力的領域集聚，更好支持科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。證監(jiān)會主席吳清表示，要抓好“并購六條”和重大資產重組管理辦法落地，推動股份對價分期支付機制、重組簡易審核程序等新舉措落實。中國證券業(yè)協(xié)會近日發(fā)布的《關于加強自律管理推動證券業(yè)高質量發(fā)展的實施意見》提出，引導提升投行綜合金融服務能力，積極參與多層次資本市場體系建設，加大對并購重組財務顧問業(yè)務的投入。

業(yè)內人士普遍認為，在當前宏觀環(huán)境下，激活并購重組市場具有重要的戰(zhàn)略意義。南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對記者表示，當前中國經濟處于“存量優(yōu)化+增量創(chuàng)新”并行的關鍵階段，推動并購重組具有產業(yè)升級加速器、科技突圍新路徑和政策效應凸顯三重戰(zhàn)略意義。一是通過橫向整合和縱向整合，打破低效競爭，提升行業(yè)集中度與供應鏈韌性。二是針對“卡脖子”領域，并購成為快速獲取核心技術的捷徑。三是“并購六條”簡化審批流程、放寬未盈利資產收購限制，形成“政策紅利+資本杠桿”的雙重催化。

田利輝指出，與以往相比，本輪并購重組呈現(xiàn)三大本質差異，直指“新質生產力”核心。一是從“規(guī)模擴張”到“價值重構”的躍升。以往并購多為“保殼”或簡單擴張，當前更聚焦產業(yè)鏈強鏈補鏈，強調技術協(xié)同與附加值提升。二是從“單向整合”到“雙向賦能”的進步。央國企與民企聯(lián)動加深，既優(yōu)化資源配置，又激活地方經濟。同時，多元化支付工具降低交易成本，增強靈活性。三是從“政策驅動”到“創(chuàng)新驅動”的變遷。地方政府支持政策更精準，直接服務于國家戰(zhàn)略科技力量培育。本輪并購重組不僅是企業(yè)層面的資源整合，更是中國經濟轉向高質量發(fā)展的重要抓手。其核心邏輯已從“做大蛋糕”轉向“做好蛋糕”，通過科技突破、產業(yè)鏈協(xié)同與政策引導，為新質生產力的培育提供制度土壤與實踐路徑。

川財證券首席經濟學家陳靂則對記者表示，當前我國經濟處于新舊動能轉換的關鍵時期，推動新一輪并購重組，有助于加快產業(yè)轉型升級，通過優(yōu)化資源合理配置，推動存量資產向高附加值領域集中，助力戰(zhàn)新產業(yè)、未來產業(yè)突破技術瓶頸，實現(xiàn)高質量發(fā)展。有助于強化資本市場功能，助力存量上市公司實現(xiàn)價值提升?！安①徚鶙l”允許小市值公司跨界收購未盈利科技企業(yè)，為其開辟第二增長曲線。

陳靂表示，與以往相比，本輪并購重組一是支持收購有助于補鏈強鏈、提升關鍵技術水平的優(yōu)質未盈利資產，以往政策對標的資產盈利能力有嚴格要求，此次突破為核心技術整合提供空間。二是允許運作規(guī)范的企業(yè)基于產業(yè)升級需求，開展符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購，此前監(jiān)管對跨界并購持審慎態(tài)度，現(xiàn)明確將其作為向新質生產力轉型的路徑。

值得注意的是，在地方層面，近段時間以來，支持并購重組的政策仍在陸續(xù)出臺。河南省人民政府辦公廳近日印發(fā)《河南省支持上市公司并購重組若干政策措施》，提出鼓勵上市公司通過并購重組轉型升級、開辟第二增長曲線，引導更多資源向人工智能、低空經濟、生物醫(yī)藥、新材料、高端裝備等新質生產力方向集聚。上述文件還提出，鼓勵具備實力的企業(yè)跨區(qū)域開展上市公司并購重組，獲取先進技術和管理經驗，擴大市場規(guī)模，提升核心競爭力。

在天津，天津市地方金融管理局、天津證監(jiān)局等部門近日聯(lián)合印發(fā)實施《天津市支持并購重組若干措施》，提出推動圍繞優(yōu)勢產業(yè)、新興產業(yè)、未來產業(yè)開展產業(yè)鏈上下游并購、有助于補鏈強鏈和提升關鍵技術水平的優(yōu)質未盈利資產并購，支持傳統(tǒng)產業(yè)向高端化、智能化、綠色化轉型升級，支持開展跨境并購和跨區(qū)域并購。

在上海，上海市虹口區(qū)并購集聚區(qū)近日正式揭牌成立。在深圳，深圳市地方金融管理局聯(lián)合深圳證監(jiān)局發(fā)布《深圳市關于發(fā)揮資本市場作用建設產業(yè)金融中心行動方案（2025—2026年）》，提出發(fā)揮資本市場并購重組主渠道作用，支持上市公司加強產業(yè)整合。

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