截至目前，已經(jīng)有一千五百多家A股上市公司披露了2025年中報業(yè)績預(yù)告。其中，預(yù)告類型為續(xù)盈、略增、預(yù)增、扭虧的向好率為43.8%，相比去年年報預(yù)告向好率稍有提升。作為集中披露期，7月的市場熱點、股價異動，多是圍繞中報預(yù)告的超預(yù)期發(fā)生的。部分行業(yè)龍頭憑借亮眼預(yù)告，不僅自身走出“連板”行情，甚至能撬動整體板塊的表現(xiàn)。

圖1：近期“中報預(yù)告引爆行情”典型案例

影響短期行情的因素很多（比如政策變化、國際局勢等），財報只是其中的一部分，但不可否認(rèn)的是，它是一個非常重要的“情緒爆點”，因為超預(yù)期/低預(yù)期的數(shù)據(jù)容易引發(fā)市場情緒波動，從而影響股價。今年的中報預(yù)告情況如何，哪些板塊或有機(jī)會？廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊分析指出，基礎(chǔ)化工、電子等披露中報預(yù)告的數(shù)量最多，非銀金融、有色金屬向好率領(lǐng)先，TMT、有色金屬、創(chuàng)新藥、電力等均有亮眼的業(yè)績。業(yè)績一直是投資者評判公司質(zhì)地的重要指標(biāo)，中報的內(nèi)容對投資有一定指引作用。尤其是今年以來，隨著市場交易活躍度和風(fēng)險偏好的回升，景氣度類的策略表現(xiàn)整體相對亮眼。

一、哪個行業(yè)披露數(shù)量最多？

中報業(yè)績預(yù)告是否要披露，一定程度上是由公司自己決定的。除了一些必須強(qiáng)制披露的情形，例如凈利潤為負(fù)、扭虧為盈、同比增減幅≥50%等有重大變化的情形外，其余情況下，公司都可以自由選擇是否要披露。

就今年的數(shù)據(jù)來看，披露數(shù)量最多的行業(yè)有基礎(chǔ)化工、電子、機(jī)械、醫(yī)藥等，都超過了100家。披露率最高的行業(yè)為房地產(chǎn)、煤炭和建材。需要注意的是，披露率高未必是好事，因為這些行業(yè)中，符合以上“必須披露的情形”的公司比較多，即那些“凈利潤為負(fù)”等負(fù)面情形。

二、什么行業(yè)“向好率”高？

如果將續(xù)盈、略增、預(yù)增、扭虧定義為“向好”，則各行業(yè)中，業(yè)績向好率最高的是非銀金融（主要是券商、保險等），達(dá)到了82.50%，其次是有色金屬和電子，向好率分別為74.07%和61.47%。而前文所提到的，披露率最高的煤炭、房地產(chǎn)，其向好率偏低，分別為4.55%和26.4%。

圖2：2025上半年各行業(yè)中報業(yè)績預(yù)告向好率

值得一提的是，截至目前，沒有銀行披露業(yè)績預(yù)告。這也說明，銀行的凈利潤數(shù)據(jù)相對穩(wěn)定，比較難觸發(fā)“必須披露業(yè)績預(yù)告”的情形。

三、2025年上半年熱門板塊表現(xiàn)如何？

TMT板塊中，電子的表現(xiàn)相對更優(yōu)秀。電子向好率61.47%，通信向好率40.48%，傳媒向好率35.42%，計算機(jī)向好率29.33%。正如廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊此前分析，與AI相關(guān)的算力、應(yīng)用和云產(chǎn)業(yè)鏈，雖然短期內(nèi)有部分交易止盈資金重新尋找其他機(jī)會，但仍是值得關(guān)注的方向。

有色金屬板塊的行業(yè)披露率38.30%，屬于中等水平，但向好率74.07%，是僅次于非銀金融的第二名。細(xì)分行業(yè)上，貴金屬（主要是黃金）和小金屬（主要是稀土）業(yè)績表現(xiàn)較好，向好率分別為100%和90%。

黃金方面，廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊認(rèn)為，當(dāng)前全球化出現(xiàn)了一些“倒車”跡象，美元的信譽在中長期內(nèi)有慢慢下降的可能性，加之特朗普的政策總是反復(fù)，投資者的避險需求仍然存在。對于全球央行來說，若美元信譽持續(xù)下行，控制現(xiàn)有美元資產(chǎn)的風(fēng)險尤為重要，因此還會有繼續(xù)買黃金的可能性。

稀土方面，未來全球新質(zhì)生產(chǎn)力的競爭，既拼技術(shù)儲備，更拼關(guān)鍵資源，而稀土正是其中核心的一環(huán)。因此，我國此前在稀土產(chǎn)業(yè)鏈的前瞻性布局，成為了當(dāng)前中美貿(mào)易談判中的重要底牌。

光伏與新能源方面，廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊也曾分析過，光伏的基本面從2023年以來一直處于相對低位，由于行業(yè)供需格局問題沒有得到緩解，也沒有享受到與AI交叉的熱點紅利，表現(xiàn)相對較弱。從中報的業(yè)績預(yù)告來看，披露的21家公司中只有2家盈利，也與此前預(yù)期判斷一致。不過，近期反內(nèi)卷政策持續(xù)出臺，控價和限產(chǎn)雙管齊下，光伏作為典型的“反內(nèi)卷”重點行業(yè)之一，近期表現(xiàn)有所回暖。

新能源車方面，目前車企里披露業(yè)績預(yù)告的不多。核心原因是有很多新勢力車企（包括幾個行業(yè)龍頭公司）只在港股上市，不在此次的討論范圍內(nèi)。目前披露的幾家中，除了一家龍頭公司是預(yù)增，其他都是預(yù)計虧損。因此，市場對車企價格競爭的擔(dān)憂，也并非無中生有。不過，新能源車也屬于反內(nèi)卷政策涵蓋的重點行業(yè)，不妨期待后續(xù)的變化。

醫(yī)藥板塊的披露率為20.45%，相對較低；向好率在40%左右，處于各個行業(yè)內(nèi)的中等水平。而創(chuàng)新藥板塊憑借多重優(yōu)勢，例如前期估值便宜、漲幅相對較小、受關(guān)稅影響極小、基本面上出海前景較好、且近期重磅產(chǎn)業(yè)進(jìn)展不斷等，走出了“困境反轉(zhuǎn)”行情，成為資金青睞的焦點。

正如前文的圖表中列示的CXO板塊的某個龍頭公司的中報預(yù)增公告非常亮眼，Q2收入和經(jīng)調(diào)凈利潤均大幅超過市場預(yù)期，預(yù)計凈利潤的同比增速超過100%。市場也給予了良好的反饋，公司本身作為市值2000億以上的大盤股，當(dāng)日也強(qiáng)勢漲停了，連帶著整個CXO板塊連續(xù)大漲，醫(yī)藥板塊的行情持續(xù)火熱。

電力方面，板塊整體預(yù)告向好率為54.84%，其中火電為75%，綠電為25%，水電披露的兩家中一家盈利一家虧損。從業(yè)績來看，火電基本面相對更穩(wěn)健。7月上半月受益于氣候高溫，火電的股價表現(xiàn)不錯，不過近日有所回落。廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊提醒各位投資者，電力中的火電、水電、綠電邏輯差異較大，投資前建議仔細(xì)研究，謹(jǐn)慎選擇。

圖3：電力細(xì)分行業(yè)區(qū)別

四、用業(yè)績預(yù)告情況來做行業(yè)輪動，是個好策略嗎？

如果用一個典型的業(yè)績預(yù)告超預(yù)期行業(yè)輪動策略來做演示，每個月末，將過去三個月中上市公司披露的、最新的業(yè)績預(yù)告情況減去最新的分析師一致預(yù)期值進(jìn)行比較，就可以構(gòu)建出一個業(yè)績預(yù)告超預(yù)期因子。其次，根據(jù)每個月末計算得到的業(yè)績預(yù)告超預(yù)期因子值，對上市公司進(jìn)行排序分組，并在下個月投資特定組別的公司，得到不同分組股票的策略凈值。

從理論上來說，超預(yù)期程度越高的公司，可能在接下來的漲幅更好。從實際市場回測結(jié)果數(shù)據(jù)來看，業(yè)績預(yù)告超預(yù)期因子值最大的組別，長期累計超額收益非常明顯。也就是業(yè)績超預(yù)期大好的，漲得很好；而超預(yù)期大弱的，也跌得相對較多。

業(yè)績一直是投資者評判公司質(zhì)地的重要指標(biāo)，從這個策略的結(jié)果來看，中報的內(nèi)容對投資有一定指引作用。但這個指標(biāo)也存在2個問題。

第一，凈利潤數(shù)據(jù)亮眼≠股價一定會上漲，以下這些情況，都會對股價有影響。例如，可能有資金已經(jīng)提前埋伏，等待消息出來后拋售；利潤上漲的持續(xù)性存疑，可能是低基數(shù)效應(yīng)下，短暫的暴漲；行業(yè)周期可能處于頂部；市場整體的情緒一般等。

第二，業(yè)績不是市場的唯一關(guān)注點。一方面，公司的基本面可能隨時發(fā)生變化；另一方面，市場的主線也可能從“關(guān)注業(yè)績”隨時轉(zhuǎn)向其他的方面，例如關(guān)注產(chǎn)業(yè)新聞（不會在短期內(nèi)反映到業(yè)績數(shù)字上）、關(guān)注價格高低和交易擁擠度等。

實際上，在2023-2024年市場相對低迷的情況下，業(yè)績超預(yù)期這種“景氣度”類策略，在A股市場上是相對失效的。但今年以來，隨著市場交易活躍度和風(fēng)險偏好的回升，景氣度類的策略表現(xiàn)整體相對亮眼。

總的來說，當(dāng)前市場熱點輪動速度非常快，甚至每周的熱點都不一樣，廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊建議投資者采用“杠鈴”策略，對行業(yè)進(jìn)行分散配置，降低集中度風(fēng)險，或者選擇通過基金投顧組合的方式參與市場，省心又省力。廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊的研究覆蓋了A股、A債、美股、美債、黃金等大類資產(chǎn)，致力于為投資者提供“從投到顧”的全方位服務(wù)，努力讓投資者擁有更輕松的投資體驗。

風(fēng)險提示：廣發(fā)基金本著勤勉盡責(zé)、誠實守信、投資者利益優(yōu)先的原則開展基金投顧業(yè)務(wù)，但并不保證各投顧組合一定盈利，也不保證最低收益。投資者參與基金投顧業(yè)務(wù)，存在本金虧損的風(fēng)險?；鹜顿Y組合策略的風(fēng)險特征與單只基金產(chǎn)品的風(fēng)險特征存在差異。基金投顧業(yè)務(wù)項下各投資組合策略的業(yè)績僅代表過往業(yè)績，不預(yù)示未來的業(yè)績表現(xiàn)，為其他投資者創(chuàng)造的收益也不構(gòu)成業(yè)務(wù)表現(xiàn)的保證。因基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，存在因基金投顧機(jī)構(gòu)的試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險。投資前請認(rèn)真閱讀投顧協(xié)議、策略說明書等法律文件，充分了解投顧業(yè)務(wù)詳情及風(fēng)險特征，選擇適合自身的組合策略，投資須謹(jǐn)慎

本文源自：金融界

魔幻大劇《戰(zhàn)神蚩尤》將播,張紀(jì)中斥資1.2億,譚凱領(lǐng)銜主演

鐵漢亦有柔情，遠(yuǎn)古沙場蚩尤英雄救美，解救危難之下的“千陽”一見鐘情。難料心愛之人竟是殺父仇人突梟首領(lǐng)之女！突梟亡九黎之心不死，以此為借口發(fā)動滅族戰(zhàn)爭。家園被毀、族人遭屠，蚩尤之母與族長費我戰(zhàn)亂中慘死。舊恨再添新仇，已成長為九黎首領(lǐng)的蚩尤率領(lǐng)族人迸發(fā)所有的潛能，在“野狼谷”展開生死對決||。摯愛大戰(zhàn)至親，仇人之女千陽為蚩尤舍生有幫助請點贊-|。 《非人哉》第二季《非人哉》第二季海報開播日期：8.10劇情簡介：中國古典神話傳說中的“著名”精怪是如何在現(xiàn)代社會生存下去，他們成為了我們身邊有著神仙特色的宅女、暖男、上班族、犬系男友，他們上演著生活中搞笑而怪誕的小故事，關(guān)乎快樂、關(guān)乎友情，在我們平凡、忙碌的日常構(gòu)建了不可思議的二次元神仙幻境。點評：說完了。