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開源證券股份有限公司齊東,胡耀文,杜致遠(yuǎn)近期對(duì)濱江集團(tuán)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：半年度業(yè)績(jī)高增，投資強(qiáng)度維持高位》，給予濱江集團(tuán)買入評(píng)級(jí)。

濱江集團(tuán)(002244)

半年度業(yè)績(jī)高增，杭州優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)助力盈利修復(fù)，維持“買入”評(píng)級(jí)

濱江集團(tuán)發(fā)布2024半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。受結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模提升影響，公司利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增，銷售排名穩(wěn)居前十，投資強(qiáng)度超60%，拿地聚焦杭州，融資成本降至央企水平。受房地產(chǎn)銷售市場(chǎng)下行影響，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為29.4、32.7、34.2億元（原值38.3、44.1、50.1億元），EPS為0.94、1.05、1.10元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為10.6、9.5、9.1倍。公司投資聚焦長(zhǎng)三角優(yōu)質(zhì)城市，看好高價(jià)地結(jié)轉(zhuǎn)后盈利修復(fù)可期，維持“買入”評(píng)級(jí)。

結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目規(guī)模提升，半年度利潤(rùn)高增

公司預(yù)計(jì)2025上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.33-19.82億元，同比增長(zhǎng)40%-70%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)16.37-19.87億元，同比增長(zhǎng)44.8%-75.8%；基本每股收益0.52-0.64元/股。公司半年度業(yè)績(jī)高增主要由于交付規(guī)模有所提升，上半年交付項(xiàng)目共計(jì)17個(gè)，其中杭州地區(qū)15個(gè)，其他城市2個(gè)。

銷售排名穩(wěn)定前十，拿地強(qiáng)度維持高位

公司2025上半年實(shí)現(xiàn)銷售金額527.5億元，同比-9.4%，行業(yè)銷售排名第十，民企排名第一。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，公司上半年在杭州全口徑銷售額287億元，市占率維持第一。公司上半年在杭州和金華拿地16宗，總土地款333億元，新增貨值超542億元，拿地強(qiáng)度達(dá)63%；其中在杭州拿地金額超307億元，新增土儲(chǔ)超84萬(wàn)方。截至2024年末，公司土儲(chǔ)建面997.6萬(wàn)方，其中杭州占比70%，土儲(chǔ)結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)。

公開市場(chǎng)融資暢通，融資成本降至央企水平

公司2025上半年在公開市場(chǎng)成功發(fā)行2筆兩年期中期票據(jù)及兩筆1年期一般短融券，發(fā)行總規(guī)模23億元，票面利率2.5%-3.8%。截至2025上半年末，公司綜合融資成本由2024年末3.4%降至3.1%，平均融資成本持續(xù)走低，降至央企融資水平。

風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售回暖不及預(yù)期、杭州市場(chǎng)去化不及預(yù)期、公司拿地不及預(yù)期。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有24家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)21家，增持評(píng)級(jí)2家，中性評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為11.91。

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