蕭芷云

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隨著證券行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段，業(yè)內(nèi)資源整合不斷加速，優(yōu)勝劣汰現(xiàn)象愈發(fā)顯著，這一態(tài)勢在券商股權(quán)流轉(zhuǎn)過程中展現(xiàn)得格外鮮明。今年以來，券商股權(quán)流轉(zhuǎn)現(xiàn)象日漸增多，并呈現(xiàn)出顯著的“冷熱”差異，部分中小券商的股權(quán)遭遇數(shù)次流拍或持續(xù)“無人問津”，同時，也有券商的股權(quán)在短時間內(nèi)獲得多家機構(gòu)爭相認購。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓“加速度”

近日，一筆中泰證券股權(quán)被掛上京東司法拍賣平臺，將被進行公開拍賣。公開信息顯示，該筆拍賣標的為中泰證券501.08萬股無限售流通股，持有人為聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團有限公司，參考起拍價為3103.69萬元，實際起拍價將為起拍日（7月28日）前20個交易日的收盤價均價乘以拍賣股票總數(shù)（501.08萬股）的95%。截至7月23日收盤，中泰證券股價為6.75元/股。

今年以來，券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓動作頻頻，其中，中小券商股權(quán)標的較為常見。例如，當(dāng)前，大通證券15.42%股權(quán)正在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方為其第二大股東大連港投融資控股集團有限公司。世紀證券0.05%股權(quán)也正在公開轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價為295.45萬元。6月份，粵開證券在深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布149萬股股權(quán)轉(zhuǎn)讓的意向征集公告。4月份，國新證券2000萬股股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目也在深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所開啟意向征集。3月份，國都證券3000萬股不限售流通股進行公開拍賣，起拍價為4579.2萬元，經(jīng)歷156次出價，最終由浙商證券以5704.2萬元競得。

對于年內(nèi)券商股權(quán)流轉(zhuǎn)頻繁的現(xiàn)象，排排網(wǎng)財富研究員卜益力在接受《證券日報》記者采訪時表示：“券商股權(quán)流轉(zhuǎn)加速，一定程度上反映出行業(yè)整合加速、競爭格局重塑的態(tài)勢。在并購重組持續(xù)推進、行業(yè)集中度不斷提升的背景下，部分中小券商經(jīng)營情況不佳，因此其股東選擇出讓相關(guān)股權(quán)資產(chǎn)，以優(yōu)化資源配置，提高資金利用效率。同時，地方國資對旗下券商牌照、資源進行整合的戰(zhàn)略布局，也日益成為推動券商股權(quán)流轉(zhuǎn)的重要因素。”

券商股權(quán)“冷熱”差異顯著

值得關(guān)注的是，在密集進行的券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，不同標的的“熱度”展現(xiàn)出顯著差異，其中不少中小券商的股權(quán)經(jīng)歷了多次流拍或反復(fù)“上架”。

華龍證券的股權(quán)轉(zhuǎn)讓情況，正是中小券商股權(quán)流轉(zhuǎn)“遇冷”的一個縮影。今年2月份，新洲集團有限公司持有的華龍證券1162.32萬股股權(quán)在阿里資產(chǎn)拍賣平臺進行拍賣，起拍價為1627.25萬元，結(jié)果遭遇流拍。6月份，上述華龍證券股權(quán)被再次拍賣，起拍價為1302萬元，較其首次拍賣的起拍價降低了約20%。7月18日，另一筆由廣西遠辰投資集團有限公司持有的華龍證券2396.15萬股股權(quán)被公開拍賣，起拍價為7452.04萬元，無人出價，最終流拍。

與上述情況形成鮮明對比的是，實力較強的知名機構(gòu)股權(quán)備受市場投資者青睞。7月18日，東方財富披露，公司股東沈友根擬轉(zhuǎn)讓1.59億股公司股份，占公司總股本的比例為1%。本次股份轉(zhuǎn)讓采取詢價轉(zhuǎn)讓方式，不通過集中競價交易或大宗交易方式進行，不屬于通過二級市場減持。詢價轉(zhuǎn)讓的受讓方為具備相應(yīng)定價能力和風(fēng)險承受能力的機構(gòu)投資者。7月21日，東方財富宣布，本次擬轉(zhuǎn)讓股份已獲全額認購，參與本次詢價轉(zhuǎn)讓報價的機構(gòu)投資者共27家，有效認購倍數(shù)為1.96倍；初步確定受讓方為17家，初步確定的轉(zhuǎn)讓價格為21.66元/股。

“券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓能否成功受到多方面因素影響，包括標的企業(yè)經(jīng)營情況、估值、市場前景，以及收購標的股權(quán)能否幫助收購方取得標的公司的控制權(quán)等。”止于至善投資基金經(jīng)理何理在接受《證券日報》記者采訪時表示，在證券行業(yè)競爭愈發(fā)激烈的態(tài)勢下，預(yù)計未來行業(yè)馬太效應(yīng)將更加顯著，頭部機構(gòu)有望通過加速并購重組、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)進一步穩(wěn)固優(yōu)勢地位，部分中小券商有望通過引入實力較強的股東來獲得資源加持、提升競爭力，而缺乏特色優(yōu)勢、業(yè)務(wù)較為同質(zhì)化的券商或難以改變股權(quán)轉(zhuǎn)讓持續(xù)“遇冷”的境遇。