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7月21日，中國人民銀行（下稱“央行”）授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期貸款市場報價利率（LPR）。其中，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，較上月均維持不變，符合市場預(yù)期。下半年我國的貨幣政策是否進一步降準(zhǔn)、降息，需重點依據(jù)物價指數(shù)的變化。

央行近日發(fā)布的6月金融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前我國貨幣政策基于適度寬松的總基調(diào)，不斷優(yōu)化、完善總量調(diào)控與結(jié)構(gòu)性工具相結(jié)合的方式，正有效支撐著我國宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。具體來看，貨幣政策在推動企業(yè)投資與居民消費意愿上取得一定效果，后續(xù)在推動通脹目標(biāo)的實現(xiàn)，進一步提振居民消費信心等方面仍需發(fā)力。

從貨幣供應(yīng)與信貸指標(biāo)看，貨幣政策在擴大貨幣供應(yīng)和信貸投放方面效果明顯，企業(yè)投資與居民消費意愿不足的局面正在緩解。一是廣義貨幣（M2）增速保持在基本合理的水平。6月末M2余額達330.29萬億元，同比增長8.3%，較去年同期大幅上升了2.1個百分點，是2024年3月份以來的最高點。二是狹義貨幣（M1）大幅提升。M1的6月末同比增長4.6%，是2025年5月以來的最高值，反映了企業(yè)與居民活期存款增長開始恢復(fù)的態(tài)勢，資金沉淀在定期存款的現(xiàn)象開始好轉(zhuǎn)。三是M2與M1增速“剪刀差”繼續(xù)收斂。6月末收斂至3.7%，是2022年至今的最低值，顯示企業(yè)投資與居民消費意愿開始回升。但考慮到當(dāng)前物價指數(shù)依然處于較低水平（6月末CPI為0.1%，PPI為-3.6%），企業(yè)與居民等微觀主體對未來預(yù)期依然謹(jǐn)慎，經(jīng)濟活躍度仍有待提升。

從社會融資規(guī)模看，二季度社會融資規(guī)模延續(xù)擴張態(tài)勢，政府債支撐增量的特征顯著。首先，6月末我國社會融資規(guī)模存量累計同比增長8.9%，較5月份上升了0.2個百分點，且高于一季度的水平，進一步說明我國社會融資環(huán)境正持續(xù)改善，為實體經(jīng)濟發(fā)展?fàn)I造了更為有利的融資氛圍。其次，從結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)考察，政府債券是當(dāng)前增量的主力力量。對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款同比增長7%，而政府債券同比增長21.3%。第三，從單月數(shù)據(jù)看，6月末的社會融資規(guī)模增量同比多增9008億元，超出市場預(yù)期，反映出當(dāng)月金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟注入的資金規(guī)模較為可觀。

從存貸款的結(jié)構(gòu)看，居民與企業(yè)存在較大的結(jié)構(gòu)差異。在住戶端，居民短期貸款的疲軟，反映出居民對于短期消費較為謹(jǐn)慎，居民消費信心不足的傾向依然存在；而中長期貸款的增加更多源于政策的支撐，可能與房地產(chǎn)市場的部分回暖以及居民的長期投資、消費計劃相關(guān)。另外，上半年人民幣存款增加17.94萬億元，其中的住戶存款就增加10.77萬億元，說明了居民存在著較強的預(yù)防性儲蓄動機。

在企業(yè)端，短期和中長期貸款均有所增加。企業(yè)短期貸款的增加，有助于滿足企業(yè)日常經(jīng)營周轉(zhuǎn)的資金需求；而中長期貸款的顯著增長則反映出企業(yè)對擴大生產(chǎn)、技術(shù)改造、產(chǎn)業(yè)升級等長期項目的投資意愿有所增強。

7月份的1年期、5年期以上的LPR維持不變，說明在二季度經(jīng)濟運行穩(wěn)定的背景下，影響LPR報價加點的因素還沒有發(fā)生重大變化。另外，商業(yè)銀行的息差壓力目前還處于較高的水平，其主動壓降LPR的動力還不足。

根據(jù)當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟的運行走勢，下半年我國的貨幣政策是否進一步降準(zhǔn)、降息，要重點依據(jù)我國物價指數(shù)的變化；同時，要關(guān)注市場風(fēng)險與國際環(huán)境外溢風(fēng)險，最終為實現(xiàn)全年5%的增長目標(biāo)保駕護航。

一是在經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)需進一步穩(wěn)固、物價水平偏低的背景下，繼續(xù)保持適度寬松的貨幣政策基調(diào)，下半年需擇機繼續(xù)降準(zhǔn)、降息，并帶動兩個期限品種的LPR報價跟進下調(diào)。二是繼續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對普惠小微、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。三是加強貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合，形成政策合力。四是加強貨幣政策預(yù)期管理，提高政策透明度和可預(yù)期性。同時，密切關(guān)注房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、外部市場波動等重點領(lǐng)域風(fēng)險，加強相關(guān)領(lǐng)域的風(fēng)險預(yù)警。

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姜眠臉上有些為難：“今天晚上我得加班，要做出一份完美的企劃案?？峙聸]有時間……”“我說姜大小姐，你還真是一個工作狂。而且啊，還有點受虐傾向呢！明明可以進姜氏公司當(dāng)董事長，偏偏在這個小公司當(dāng)部門經(jīng)理?！碧K以澈聲音戲謔地說道|。“我想證明自己的能力！不依靠姜氏，不依靠光環(huán)和人脈，就靠我自己也照樣等會說|。

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