（來源：早安匯市）

日本參議院選舉結(jié)果揭曉，由自民黨和公明黨組成的執(zhí)政聯(lián)盟喪失參議院過半數(shù)議席。這是自1955年自民黨建黨以來，執(zhí)政聯(lián)盟首次在參眾兩院同時(shí)失去多數(shù)地位。然而，USD/JPY卻在周一走出了“買預(yù)期，賣事實(shí)”行情，周一開盤低開在148下方。晚間，貝森特講話稱將前往美聯(lián)儲大樓，并稱利率過高需要降息，引發(fā)美指和美債收益率的下跌，帶動(dòng)了USDJPY進(jìn)一步下跌至147.3。

一、僅3票之差，竟成“意外驚喜”

日本參議院設(shè)有248個(gè)議席，議員任期六年，每三年改選一半議席。本次自民黨與公明黨組成的執(zhí)政聯(lián)盟在125個(gè)改選席位中取得47席（略高于選前普遍預(yù)期的44席），加上未改選的75席，執(zhí)政聯(lián)盟在總計(jì)248席中握有122席（75+44），距離過半門檻的125席僅差3席。

但市場此前已對此結(jié)果早有預(yù)期，USD/JPY在選舉前的上漲已提前反映“執(zhí)政聯(lián)盟不過半”和“首相辭職”的情景。結(jié)果出爐后，因?yàn)橥镀苯Y(jié)果略高于預(yù)期，日元升破了148關(guān)口。

圖：USDJPY相比于美日利差高估，定價(jià)了選舉的風(fēng)險(xiǎn)

二、后續(xù)焦點(diǎn)：石破茂去留、政策走向與央行路徑

面對選舉失利，首相石破茂已明確表態(tài)將留任，且不考慮擴(kuò)大執(zhí)政聯(lián)盟。但黨內(nèi)要求其辭職的聲音越來越高，反對黨也虎視眈眈，隨時(shí)可能聯(lián)合提出不信任案，石破內(nèi)閣的穩(wěn)定性面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

石破茂的去留，直接牽動(dòng)三大關(guān)鍵領(lǐng)域：

1．貿(mào)易談判：日美第八輪磋商在即

石破留任意味著日美關(guān)稅談判將繼續(xù)推進(jìn)。但執(zhí)政聯(lián)盟的地位削弱，美國可能會趁火打劫，在涉及經(jīng)濟(jì)利益的核心議題（如汽車、農(nóng)產(chǎn)品等問題）上提出更苛刻的要求，使得日本處于談判的被動(dòng)方，從而拖慢談判的整體進(jìn)度。

2．財(cái)政政策：短期內(nèi)擴(kuò)張預(yù)期降溫

主要反對黨（如國民民主黨、參政黨）主張削減消費(fèi)稅甚至廢除增值稅，同時(shí)擴(kuò)大公共支出。日本政府債務(wù)已達(dá)GDP的2.5倍（全球最高），財(cái)政擴(kuò)張可能進(jìn)一步惡化債務(wù)可持續(xù)性。而石破內(nèi)閣立場相對保守，若其繼續(xù)執(zhí)政，短期內(nèi)大規(guī)模財(cái)政刺激預(yù)期降溫，短期內(nèi)日債收益率或承壓下行，日元?jiǎng)t獲得相對支撐。

圖：對日本財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂使得30年期日本國債飆升

3．貨幣政策：日央行加息難度加大

石破茂支持日本央行貨幣正常化，但反對黨主張擴(kuò)張用寬松貨幣政策來配合擴(kuò)張的財(cái)政政策。最新公布的日本6月剔除生鮮食品與能源的核心CPI同比漲3.4%，在高企的通脹壓力下，利率市場定價(jià)日央行年底前會加息16bp。如果石破茂下臺，自民黨內(nèi)呼聲很高的繼任者高市早苗（安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)擁護(hù)者）上臺，可能會施壓日央行重啟購債，推遲日央行加息，對日元構(gòu)成貶值壓力。

圖：日本通脹高企

三、日元拋壓緩解，但警惕“黑天鵝”

此前投機(jī)性日元多頭平倉潮已近尾聲，執(zhí)政聯(lián)盟席位高于預(yù)期，緩解了日元短期的拋售壓力。但長期來看，日本央行面臨“抗通脹+穩(wěn)債務(wù)”兩個(gè)不可能同時(shí)完成的目標(biāo)，這似乎與當(dāng)下的美聯(lián)儲面臨相同的困境。

當(dāng)下最大的風(fēng)險(xiǎn)在于石破茂被迫辭職，在政治的不穩(wěn)定性和關(guān)稅談判烏云的籠罩下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)日元仍是易貶難升的局面。

【7月福利活動(dòng)火熱進(jìn)行中！】

女主借尸還魂的古言大合集:重活一世,我要拿回屬于我的一切!

27.《宸宮》作者：沐非簡介破軍拂曉，天狼醉射，她本是驚才絕艷的將星，卻一朝被摯愛背叛，一盞『牽機(jī)』醉飲，醒來已是人事已非——自己竟在小宮女身軀中重生！九重宮闕中，暗流詭譎．她在暗中操縱著這權(quán)柄玉座的無邊殺戮，只為挑起帝后母子相殘！后宮嬪妃爭寵，各出奇謀，而九五至尊的天子，居然對她心生愛慕？！韃靼侵邊，藩王作亂