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大家好，我是天弘基金祁世超。

美東時間2025年7月23日盤后，特斯拉公布了2025年第二季度財務業(yè)績，并召開了財報電話會議。以下是我對核心要點的總結和分析，跟大家分享一下：

1、Optimus人形機器人開發(fā)

設計與技術進展：Optimus人形機器人經(jīng)歷多版本迭代，目前進展至3.0版本。2.5版本為過渡形態(tài)，3.0版本是最終正確設計，無顯著缺陷，具備所需自由度。技術實現(xiàn)上，需從物理原理自主設計各部件，無現(xiàn)成可用部件。其技術原理與汽車相通，均采用相同的優(yōu)化與AI推理技術，因二者本質(zhì)是不同形態(tài)的機器人，適用于汽車的AI推理原則同樣適用于Optimus。

生產(chǎn)與市場預期：Optimus3.0預計2025年底推出原型機，2026年初啟動規(guī)模化生產(chǎn)。團隊希望盡快實現(xiàn)年產(chǎn)量百萬臺，認為5年內(nèi)可達成該目標。但因產(chǎn)品含大量新元素，生產(chǎn)初期或面臨挑戰(zhàn)：生產(chǎn)爬坡速度受限于供應鏈最薄弱環(huán)節(jié)及內(nèi)部流程效率，新元素可能引發(fā)意外的供應鏈中斷或內(nèi)部操作失誤，導致初期生產(chǎn)進度較慢。此外，生產(chǎn)初期通常會面臨負毛利率問題，需調(diào)試解決多項技術問題。

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2、自動駕駛（Robotaxi）業(yè)務進展

Robotaxi服務運營現(xiàn)狀：奧斯汀地區(qū)的Robotaxi服務運營良好，用戶反饋積極，體驗被描述為‘supersmooth,verysafe’。已完成首階段服務區(qū)域擴展，計劃將奧斯汀運營區(qū)域擴大超10倍。截至會議時，奧斯汀累計運營超7000英里，無安全關鍵干預事件，僅存在因限速等的非安全關鍵限制。未來，擬推進舊金山灣區(qū)服務，正與當?shù)卣暾埍O(jiān)管批準，等待審批時已啟動帶司機服務。此外，還在佛羅里達、內(nèi)華達等多個美國城市測試。公司目標獲監(jiān)管批準后，年底覆蓋美國半數(shù)人口區(qū)域。

FSD技術與監(jiān)管進展：FSD技術優(yōu)化上，計劃將參數(shù)數(shù)量提升10倍，以改善用戶體驗。當前聚焦奧斯汀無監(jiān)督自動駕駛版本生產(chǎn)發(fā)布，預計未來幾周有顯著改進。版本12發(fā)布后，北美FSD采用率增長，使用FSD的車輛安全性為未使用的10倍。監(jiān)管方面，歐洲正與荷蘭等國監(jiān)管機構合作，預計2025年內(nèi)部分歐洲地區(qū)（至少本季度部分區(qū)域）用戶可體驗類似美國的FSD服務，但歐盟審批流程復雜。中國市場存在監(jiān)管挑戰(zhàn)，目前無法提供有監(jiān)督的FSD服務，公司正努力解決。

自動駕駛車輛交付與擴展：自動駕駛車輛已實現(xiàn)從工廠到用戶的完全自主交付，美國及歐洲生產(chǎn)的測試車能自主從生產(chǎn)線末端行駛至裝載碼頭。未來，針對Robotaxi設計的CyberCab預計顯著降低成本，通過優(yōu)化設計，其每英里成本有望低于30美分，甚至達25美分?，F(xiàn)有車隊每英里成本在供應緊張時約為50美分，仍具競爭力。

非特斯拉車輛接入規(guī)劃：未來允許非特斯拉車輛接入Robotaxi網(wǎng)絡需通過安全驗證，類似Uber、Lyft的車輛審核流程，要確保車輛狀態(tài)符合安全標準。公司計劃2026年啟動該計劃，強調(diào)分步驟推進，優(yōu)先確保公司控制的車輛運營穩(wěn)定后，再開放外部車輛接入。

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風險提示：觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。投資者在購買基金前應仔細閱讀基金招募說明書與基金合同，請根據(jù)自身投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

小說:他的偏執(zhí)只對她開啟,純愛治愈系情深繾綣

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誰言寸草

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第二本：《偏執(zhí)的他擁我入懷》簡介：［偽霸道不羈女主×真學霸偏執(zhí)男主］ 高中的時候，許孽冷淡漠然，避所有女生三尺之外，整個人被冰冷圍繞————。分班時，他卻拉住了蘇墮的手，將人強行留下————。所有人都知道了，許孽不是不喜歡女生，而是不喜歡除了蘇墮之外的女生|-。后來，有人問許孽，你喜歡蘇墮什么？他好了吧！

謝承川有一心上人,卻依舊誆騙我說:皎皎,待你十六,我會迎你

我尋得一處過日子，有了真正知我愛我之人_。可他又一次找到了我，逼我同他回去--。經(jīng)年，他握著我的手，將匕首送近自己的胸膛?！葛ā憧山鈿饬?？」1.這是我被謝承川買來的第五個年頭。每天我都要喝下那些苦得讓人發(fā)嘔的藥湯，又或是吞下去后渾渾噩噩的藥丸|-。所以每日一到那個時辰，我很害怕-。比還有呢？
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