商業(yè)
堅持住底線 總有一天會有一片屬于我們三角洲的凈土
滯留海外未結匯資金也會回流，
楊亮
4小時前
科創(chuàng)：(板民企指)；數(shù)為篩選硬科技民企提供量化錨點
2025-07-29 00:28:52
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來源：公募排排網(wǎng)
目前國內公募基金2季報基本上已經(jīng)披露完畢。截至2季度末，大家都關心的明星基金經(jīng)理們都做了哪些具體的投資調整？今天就帶大家來看一下張坤、葛蘭、劉彥春、謝治宇和傅鵬博等5位明星基金經(jīng)理的主要持倉變動。
通過梳理基金經(jīng)理們最新季報中的展望和持倉情況，看看能否給大家在當下的市場帶來一些啟發(fā)。
張坤：白酒股大洗牌，新寵登場！
2025年二季度，張坤對持倉進行了調整。對于前十大重倉股來說，張坤基本都進行了增持和新增，第一大重倉股依舊為騰訊控股，只有阿里巴巴有些許減倉，持倉下調至第6名。
在白酒股方面，他大幅加倉五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒，使其排名提升，而洋河股份退出前十大重倉股。同時，美團也退出重倉股名單，京東健康和順豐控股新入重倉。
張坤在2季報中寫道：“在二季度股票倉位基本穩(wěn)定，并調整了消費和科技等行業(yè)的結構。個股方面，我們仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質公司?！?/p>
他還說：“地產價格的持續(xù)下行和物價指數(shù)為負是投資者對國內需求信心不足的核心原因。”但并不認同對國內需求和經(jīng)濟的悲觀預期，我國的人均GDP仍然是發(fā)展中國家水平，離中等發(fā)達國家尚有差距，人均收入和生活水平相比發(fā)達國家仍有較大的提升空間。
“從長期投資者的維度，首先我們認為悲觀預期會在某個時刻被打破，一個標志是長期國債收益率不再維持在與經(jīng)濟發(fā)展前景不匹配的低水平，雖然我們難以判斷具體的時點，但是投資上判斷什么發(fā)生比判斷什么時候發(fā)生要重要得多。此外，我們將不斷審視組合中公司的競爭力在經(jīng)濟下行期是否得以鞏固甚至增強，在未來經(jīng)濟好轉時能否獲得更強的競爭地位?？傮w來看，我們認為持倉公司的估值已經(jīng)反映了未來盈利下滑甚至大幅下滑的預期，低估值疊加可觀的股東回報的保護，對長期投資者來說是很有吸引力的?！?/p>
葛蘭：大調倉！新增4家醫(yī)藥股！
葛蘭管理的“中歐醫(yī)療健康混合”基金的前十大持倉占比從第1季度的55.30%向下微調至54.73%，除了對藥明康德、科倫藥業(yè)和凱萊英進行了加倉外，其他個股均有不同程度的減持。此外，邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、東阿阿膠、華潤三九退出了前十大持倉名單，新增百利天恒、信立泰、百濟神州和新諾威。
葛蘭在2季報寫道：“展望三季度，創(chuàng)新藥領域，看好全球合作深化與重要臨床數(shù)據(jù)披露預期。國內企業(yè)在ADC、雙抗、多肽等領域的競爭力逐步獲得全球認可，已成為跨國藥企管線布局的重要伙伴，后續(xù)仍有多個品種存在海外授權預期。被跨國藥企引進的國產品種在全球多適應癥開發(fā)持續(xù)開展，相關海外臨床數(shù)據(jù)將逐步展示。
國內政策層面持續(xù)優(yōu)化，如《支持創(chuàng)新藥高質量發(fā)展的若干措施》的出臺，支持研發(fā)效率與質量提升，完善多元化支付機制；投融資渠道的疏通有望進一步支持創(chuàng)新藥企業(yè)發(fā)展。
消費醫(yī)療板塊的結構性機會有望延續(xù)，醫(yī)美、眼科等可選消費領域受益于居民健康意識提升，終端需求預計隨經(jīng)濟復蘇增長。家用醫(yī)療設備在人口老齡化趨勢下需求將穩(wěn)步增長。醫(yī)療設備板塊復蘇趨勢有望延續(xù)，雖然招標數(shù)據(jù)回升傳導至企業(yè)財務報表仍需時間，但設備國產替代及行業(yè)長期復蘇前景值得關注?！?/p>
劉彥春：減持白酒股，持續(xù)看好權益市場
劉彥春管理的“景順長城新興成長混合”的前十大持倉占比從1季度的80.56%下調至76.75%，沒有新增持倉個股，只是進行了倉位上的調整。其中貴州茅臺、山西汾酒、五糧液、瀘州老窖和古井貢酒等白酒股持倉下降，相應地，增加了海大集團、邁瑞醫(yī)療、美的集團、中國中免和晨光股份的持倉。
劉彥春在2季報里寫道：“內需不足、物價低位運行的時間比我們預期的更長，但我們對我國經(jīng)濟發(fā)展前景始終信心十足。國家轉型升級的方向是明確的，全要素生產率必將受益于此、逐步提升。地產及相關產業(yè)鏈占我國經(jīng)濟體的比重逐年下降，對經(jīng)濟整體拖累也在逐步下降。考慮到地產庫存分布的不均衡性，以及穩(wěn)地產政策陸續(xù)出臺，地產銷售、價格、投資距離底部不再遙遠。一旦資產價格全面企穩(wěn)，巨量的居民超額儲蓄將逐步釋放，滯留海外未結匯資金也會回流，國內需求終將重現(xiàn)繁榮。
我們繼續(xù)看好國內權益市場。特別是基于短期景氣下行估值持續(xù)收縮的優(yōu)質公司。企業(yè)經(jīng)營護城河、企業(yè)家能力才是股東價值創(chuàng)造的真正來源?！?/p>
謝治宇：減持寧德時代，挖掘性價比高的企業(yè)！
謝治宇管理的“興全合潤混合”在第2季度末的前十大持倉占比變動不大。從行業(yè)分布來看，傾向于配置電子、基礎化工、傳媒行業(yè)。在第2季度，他減持了晶晨股份、立訊精密、寧德時代和鵬鼎控股，并對巨化股份、海大集團、完美世界和梅花生物進行了加倉，同時新增分眾傳媒和藍思科技的持倉。
謝治宇在2季報中寫道：“在經(jīng)歷了4月初對等關稅的驚嚇后，投資者逐漸回歸理性，加之政策落地節(jié)奏和最終實際稅率的搖擺，指數(shù)在跳空后穩(wěn)步反彈，重新回到了年內高點水平。風格上杠鈴結構加快速輪動的特征繼續(xù)保持：保險資金青睞久期確定性更強的大盤紅利，活躍資金則持續(xù)在可控核聚變、蘇超、低空經(jīng)濟、穩(wěn)定幣等概念間切換炒作。相比之下，創(chuàng)新藥、智駕汽車、新消費等更具現(xiàn)實業(yè)績支撐的產業(yè)性機會更適合以機構為主的價值投資者參與?！?/p>
傅鵬博：高倉位運行，尋找景氣度向上的公司
傅鵬博的“睿遠成長價值混合”在2季度減持了較多個股的倉位，騰訊控股、寧德時代、中國移動、立訊精密、巨星科技、三諾生物和邁為股份等7只個股均遭減持。此外，增倉了勝宏科技（3.15%）、微增了寒武紀（0.06%），新進新易盛。
傅鵬博在2季報中寫道：“本基金股票類資產配置超過了92%，整個季度保持高倉位運行，港股標的和PCB標的凈值貢獻明顯。整體配置上，以電子、互聯(lián)網(wǎng)科技、精密制造和醫(yī)藥板塊為重點。
七月到八月，上市公司的中報將陸續(xù)披露，我們將通過中報評估已有持倉公司的經(jīng)營現(xiàn)狀和未來發(fā)展，同時積極尋找景氣度向上的行業(yè)和公司，通過各種估值方法和交叉驗證提高選股的賠率和勝率。下半年，有利于資本市場的驅動因素，如儲備箱中各類推進經(jīng)濟向前的工具釋放、高層經(jīng)濟工作會議和相關政策的推出、預算內國債和地方債發(fā)行進度加快等。我們將均衡配置，優(yōu)化組合，力爭控制好凈值回撤?！?/p>
資料來源：基金管理人、基金托管人或外部數(shù)據(jù)庫，整理自公募排排網(wǎng)。
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