滬指迭創(chuàng)新高、沖關(guān)3600點之際，“牛市旗手”再度發(fā)力。

7月23日，A股主要指數(shù)早盤高開后震蕩分化，滬指一度突破3600點大關(guān)，盤中站上3613.02點，但午后沖高回落，最終報收3582.3點，微漲0.01%，深成指和創(chuàng)業(yè)板指收盤微跌。

以券商為代表的大金融板塊盤中表現(xiàn)活躍，國盛金控漲停，國信證券漲超8%，廣發(fā)證券、華泰證券、中原證券等跟漲。收盤時，證券公司指數(shù)（399975.SZ）漲1.02%，國信證券漲逾5%。港股中資券商股亦有所表現(xiàn)，國聯(lián)民生、興證國際均漲超5%。

7月以來，A股持續(xù)上攻，作為“市場風(fēng)向標”的券商股也未缺席本輪行情。滬指重返3500點時，券商板塊即出現(xiàn)異動，中銀證券曾斬獲兩連板。

從基本面看，券商上半年業(yè)績集體預(yù)喜，也為行情添了一把火。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前已披露中報預(yù)告的29家上市券商及母公司中，27家業(yè)績預(yù)增，天風(fēng)證券、錦龍股份扭虧。其中，12家歸母凈利潤增幅預(yù)計超100%。

業(yè)績預(yù)喜等因素催化之下，非銀分析人士認為，當(dāng)前上市券商估值仍在低位，機構(gòu)欠配顯著，券商板塊具備配置價值。

兩地券商股集體大漲

7月23日早盤，A股、H股券商板塊雙雙走強。A股方的國盛金控領(lǐng)漲，盤中一度漲停；港股的中州證券則一度大漲超17%，國聯(lián)民生一度漲超10%。

據(jù)東方財富數(shù)據(jù)，截至收盤，證券（BK0473）成為當(dāng)日主力資金流入第一大板塊，單日凈流入29.97億元，遠超互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)（13.76億元）、醫(yī)療服務(wù)（6.19億元）等其他板塊。

這并非券商股近期首次出現(xiàn)異動。7月11日，滬指剛剛站上3500點時，券商股便接過領(lǐng)漲大旗，當(dāng)日，A股券商股、港股中資券商股均表現(xiàn)活躍，收盤時，證券公司指數(shù)板塊內(nèi)的49只成份股悉數(shù)收漲，中銀證券、中原證券漲停，東方證券、國金證券和國聯(lián)民生漲逾5%。

Wind統(tǒng)計顯示，7月7日至11日，申萬一級行業(yè)下，非銀金融板塊當(dāng)周上漲3.71%。期間，中銀證券7月10日、11日連收兩個漲停，周累計漲幅超22%；中原證券周漲幅超10%，國金證券、第一創(chuàng)業(yè)、國聯(lián)民生等周漲幅均超7%。同期，非銀金融板塊成交額超4300億元，僅次于電子、計算機、醫(yī)藥生物等。

不過，券商板塊的漲勢未能延續(xù)，個股走勢很快出現(xiàn)分化。7月14日，券商板塊呈現(xiàn)分化，國聯(lián)民生、國信證券當(dāng)日收漲3.98%和1.75%，而中原證券、國盛金控、湘財股份則跌超4%。

而7月21日以來，滬指連創(chuàng)新高，并在23日盤中突破3600點大關(guān)，最高上攻到3613.02點，達到去年10月8日以來的次高位置，券商股也同步異動。截至23日收盤，券商板塊中，國信證券收漲5.14%，國盛金控、廣發(fā)證券分別漲4.98%和3.99%，中信證券、華泰證券漲逾2%，中銀證券、紅塔證券等收跌。

券商業(yè)績釋放高增長信號

隨著A股中報預(yù)告漸入高峰，上市券商也持續(xù)釋放業(yè)績高增長信號。

Wind統(tǒng)計顯示，截至目前，國聯(lián)民生、國信證券等29家上市券商或母公司，已披露2025年中報業(yè)績預(yù)告，超九成（27家）預(yù)增，其余2家天風(fēng)證券、錦龍股份扭虧。

目前，業(yè)績領(lǐng)先的是國泰海通，預(yù)計當(dāng)期凈利潤為152.83億元至159.57億元，同比增長205%至218%；中國銀河、國信證券緊隨其后，預(yù)計上半年凈利潤分別為63.62億元至68.01億元，47.8億元至55.3億元。

其余券商中，中信建投、申萬宏源預(yù)計上半年凈利潤均超40億元，中金公司、東方證券該指標超30億元。

從業(yè)績增幅來看，龍頭券商和中小券商表現(xiàn)出色。國聯(lián)民生證券的重組“增收”效應(yīng)明顯，上半年凈利潤同比增長高達1183%；華西證券當(dāng)期凈利潤預(yù)計增長1025.19%至1353.9%，此外，東北證券、國泰海通、國海證券等多家券商，上半年預(yù)計凈利潤增幅均在100%以上。

A股市場交投活躍、券商業(yè)績報喜，有非銀分析師稱，增量市場下應(yīng)緊握非銀板塊的相對收益機會。

“6月以來，A股市場逐步從存量市場轉(zhuǎn)為增量市場。隨著交投活躍度攀升，市場整體估值中樞開始普遍和趨勢性抬升，板塊從輪動到普漲，賺錢效應(yīng)開始顯現(xiàn)。”中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔說，對于非銀板塊，投資者需要重視板塊相對收益的機會。

對于券商板塊的投資邏輯，葛玉翔認為，市場交投持續(xù)活躍，帶動券商經(jīng)紀和權(quán)益自營業(yè)務(wù)增長，行業(yè)整體業(yè)績好于預(yù)期；同時，穩(wěn)定幣催化、虛擬資產(chǎn)牌照升級與業(yè)務(wù)革新，券商有望從業(yè)務(wù)和估值兩端充分受益于穩(wěn)定幣催化。

開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超認為，當(dāng)前，券商板塊估值仍在低位，機構(gòu)欠配顯著，可繼續(xù)關(guān)注券商板塊機會。

拉長時間看，對比去年“924”行情以及券商板塊表現(xiàn)，葛玉翔提到，當(dāng)前，市場呈現(xiàn)“慢牛”行情，增量資金在猶豫中持續(xù)入市，投資者從交易性策略思維逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槌止尚筒呗运季S，券商板塊上漲斜率雖然放緩但持續(xù)性或更強。

對于券商板塊的配置方向，長城證券研究所非銀分析師劉文強認為，可關(guān)注幾大方面，包括業(yè)績優(yōu)良穩(wěn)健、營收結(jié)構(gòu)多元化、均衡化且低估值的龍頭證券公司，以及“創(chuàng)新+轉(zhuǎn)型”發(fā)展及受益行情的中小型證券公司，同時建議關(guān)注受港股穩(wěn)定幣聯(lián)動效應(yīng)影響的券商標的。

高超認為，可結(jié)合（券商）業(yè)績預(yù)告、穩(wěn)定幣主題以及基準回補等催化因素，關(guān)注零售優(yōu)勢突出的券商，以及海外業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出的頭部券商，和受益于港股市場高景氣的相關(guān)標的。

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