開源證券股份有限公司齊東,胡耀文,杜致遠近期對城投控股進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告:半年度業(yè)績扭虧,租金流入穩(wěn)健增長》,給予城投控股買入評級。
城投控股(600649)
背靠上海城投,深耕上海,城市更新土儲充裕,維持“買入”評級
城投控股發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告,得益于結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模增長,公司預(yù)計半年度歸母凈利潤扭虧為盈。我們維持盈利預(yù)測,預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為6.1、8.4、9.9億元,EPS分別為0.24、0.33、0.39元,當前股價對應(yīng)PE為18.4、13.5、11.4倍,公司背靠上海城投集團,土儲優(yōu)質(zhì),結(jié)轉(zhuǎn)資源充足;同時公司投融管退路徑清晰,投資業(yè)務(wù)有望持續(xù)增厚公司利潤,維持“買入”評級。
結(jié)轉(zhuǎn)交付規(guī)模提升,半年度利潤扭虧
公司預(yù)計2025H1實現(xiàn)歸母凈利潤1.2-1.8億元,2024年同期為-1.02億元,同比扭虧為盈;實現(xiàn)扣非凈利潤1.0-1.5億元,24年同期為-0.78億元。公司半年度業(yè)績扭虧主要由于房產(chǎn)項目竣工交付結(jié)轉(zhuǎn)同比有所增加,2025H1竣工面積11.1萬方(2024H1竣工面積為0)。
銷售規(guī)模有所下降,待售項目充裕
公司2025H1主要在售項目包括露香園二期、璟云里二期、馥公館、虹盛里等,實現(xiàn)銷售面積2.7萬方,同比-47%;實現(xiàn)銷售金額30.8億元,同比-62%。公司2025H1暫未新增拿地,2024年新增黃浦小東門組團地塊和閔行華漕鎮(zhèn)項目,拿地總價近百億,同時拿下閔行區(qū)杜行、諸翟兩個城中村項目,截至2024年末待開發(fā)土地建面約82萬方,其中90%位于上海,待售項目充裕。
保障房租賃規(guī)模擴大,租金流入穩(wěn)健增長
公司2025上半年主要在租項目包含城投寬庭租賃社區(qū)、城投控股大廈等項目,出租房地產(chǎn)的建筑面積約57.98萬平方米,已出租經(jīng)營面積約35.98萬平方米,2025H1新增尚云里公寓和城投寬庭徐匯社區(qū)的租金收入,上半年實現(xiàn)租金流入1.7億元,同比增長43%。上半年公司新開業(yè)的城投寬庭徐匯社區(qū)共有1283套房源,建筑面積約30-79平方米的一室至兩室戶型。截至上半年末,城投寬庭在營社區(qū)10個,現(xiàn)有管理規(guī)模超14000套。
風險提示:上海銷售市場下行、公司城市更新拓展不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級,買入評級1家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為6.34。
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