交易監(jiān)管收緊，工業(yè)品期貨多頭行情暫時止步。
截至7月28日收盤，焦煤、焦炭、玻璃、純堿、工業(yè)硅和碳酸鋰等6個品種攜手跌停，多晶硅期貨收跌5.8%，其中焦煤期貨全合約跌停。
行業(yè)人士對記者分析稱，中長期而言，工業(yè)品期貨走勢仍以基本面主導、政策擾動為炒作邏輯。投資者需警惕市場從“情緒定價”向“現(xiàn)實定價”的切換，關注庫存去化節(jié)奏、產能置換進展及新能源產業(yè)鏈需求韌性等核心指標。
炒作資金撤退，期現(xiàn)價差快速收斂
交易所出手進行調控下，投機資金開始撤退。
以盤中率先跌停的碳酸鋰為例，截至7月28日收盤，碳酸鋰2509合約單日減倉11.3萬手，較上周五環(huán)比減少23%。
根據廣期所日前公告，自7月28日交易時起，非期貨公司會員或者客戶在碳酸鋰期貨LC2509合約上單日開倉量不得超過3000手。
而上個交易周，碳酸鋰期貨主力合約單日成交量維持在100萬手以上。多頭借“反內卷”題材狂飆，投機資金涌入，碳酸鋰主力合約一度沖上8萬元/噸大關。
這也拉大了期貨與現(xiàn)貨的價格差。7月25日，碳酸鋰2509合約的結算價達到79460元/噸，而同日國內電池級碳酸鋰現(xiàn)貨均價為72940元/噸，升水幅度達到6520元。目前在交易限額后，價差迅速收斂至1350元/噸。
除了碳酸鋰，焦煤期貨也被限額交易，大商所要求非期貨公司會員或者客戶自7月29日交易時（即28日夜盤交易小節(jié)時）起，在焦煤期貨JM2509合約上單日開倉量不得超過500手，在焦煤期貨其他合約上單日開倉量不得超過2000手。
資金提前撤退，7月28日收盤，焦煤期貨主力合約收跌11%，遠月合約也全部跌停。資金流向方面，焦煤期貨主力JM2509合約持倉量為39.3萬手，較上一交易日大幅下降12.6萬手。
尋求基本面支撐
近期“反內卷”主題持續(xù)發(fā)酵，工業(yè)品期貨大漲潮從單一品種擴散至全鏈條輪動。
多晶硅期貨在“反內卷”政策的驅動下率先爆發(fā)，作為光伏電池的核心原材料，多晶硅期貨7月以來月累計漲幅超50%。周一，多晶硅期貨大幅下跌，盤中觸及跌停板，主力2509合約收盤下跌5.84%。
焦煤期貨僅用了8個交易日，從890元/噸一路上漲，最高沖至1288元/噸，區(qū)間漲幅約45%；截至目前，焦煤期貨回到1100元/噸附近，月累計漲幅收窄至33%。此外，碳酸鋰、焦炭、工業(yè)硅等期貨品種均經歷大漲大跌的過山車行情。
但從基本面看，部分品種如多晶硅、碳酸鋰的基本面仍處于強預期、弱現(xiàn)實的局面。
上周碳酸鋰大漲，除了資金驅動，現(xiàn)貨方面金瑞期貨分析，市場對供應不確定性影響，對江西一處鋰礦停產預期增強，因為該礦山在8月上旬采礦證面臨到期換證，鋰資源采礦證審批困難。預計短期內供給擾動頻發(fā)，價格居高震蕩。
不過整體看，鋰鹽高庫存等供給問題未得到實質性改善。百川盈孚分析，近期鐵鋰采購意愿較差，多執(zhí)行長協(xié)訂單為主。SMM數據顯示，7月25日當周，國內碳酸鋰產量為18630噸，較前一周下降485噸，但是整體產量依舊處于年內高位。
多晶硅行業(yè)基本面也偏寬松。新湖期貨分析，現(xiàn)貨市場端，多晶硅漲價后以實單成交，但后續(xù)新單不足，硅料價格短期看進一步上漲動力有限，預計高位震蕩為主。短期主力合約易漲難跌，后續(xù)市場情緒逐步被消化后，盤面價格或回歸基本面。建議反套策略，可繼續(xù)關注做多硅料利潤套利。
煤炭方面，海通期貨魏亞如則認為，煤炭下半年確實存在供應收縮可能，但當前期價已透支兩輪現(xiàn)貨提漲，基差快速收斂后，期貨波動將更多受現(xiàn)貨成交指引。
“政策交易往往先漲預期、后驗現(xiàn)實。”行業(yè)人士對第一財經稱，若地產、制造業(yè)需求無法接力，工業(yè)品漲價將難以持續(xù)，短線回撤風險加大，上述業(yè)內人士認為，政策干預將階段性壓制焦煤、碳酸鋰的價格波動率，但若供應端擾動持續(xù)或需求預期改善，價格仍可能回歸基本面主導的上行通道。投資者需警惕短線回撤風險，避免盲目追高。
此外，對于行情是否會出現(xiàn)反彈，行業(yè)人士認為，多個期貨品種已經進入交易所調控階段。除了交易限額以外，還包括調整保證金、手續(xù)費等調控手段，這可以通過更為市場化的方式提高投資者的持倉成本、交易成本，來降低市場非理性炒作引發(fā)的價格波動風險。
過去一周，大商所、廣期所、鄭商所已連發(fā)風險提示，涉及焦煤、焦炭、碳酸鋰、工業(yè)硅、玻璃、純堿等品種。業(yè)內人士預計，若價格再度失控，交易所可能繼續(xù)提高保證金、收緊交易限額，甚至窗口指導期貨公司加強風控。
